“如果我們這種長期依靠外需的經(jīng)濟(jì)再發(fā)展10年到20年，我們的經(jīng)濟(jì)就會(huì)得‘日本病’�！比涨�，高盛(亞洲)中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅在北京大學(xué)舉行的一個(gè)演講中指出，要解決這樣的問題，匯率制度是關(guān)鍵。
在宏觀調(diào)控以前，中國的收益率曲線在美國的收益率曲線上面。隨著美國加息，中國大量發(fā)行基礎(chǔ)貨幣，市場(chǎng)利率下降，中國的收益率曲線已經(jīng)在美國收益率曲線下面，短端相差200基點(diǎn)，長端相差150基點(diǎn)。
對(duì)于收益率曲線的這種狀況，梁紅認(rèn)為，這樣的政策作為短期的周期性政策，問題不大。但是如果作為長期的政策，就有問題了。
她說，中國的發(fā)展比美國快，投資回報(bào)率比美國高，因此風(fēng)險(xiǎn)更大，但是收益率曲線長期以來比美國低，這對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響會(huì)非常大。
她指出，上世紀(jì)80年代之后“日本病”的發(fā)生就是因?yàn)樗麄儺?dāng)時(shí)采取了類似的政策。日本在上世紀(jì)六七十年代為了減少升值的壓力，讓市場(chǎng)利率在美國利率之下，這引起了投資效率的低下和房地產(chǎn)的過熱。
她說，貨幣政策的有效性是短期的，長期的效力值得懷疑。中長期的問題還是要用中長期的辦法來解決，所以不必要擔(dān)心匯率放開對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)的影響。
梁紅對(duì)央行寬貨幣的政策評(píng)價(jià)頗高。去年經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，內(nèi)需對(duì)名義GDP的貢獻(xiàn)率是超過百分之百的，今年第一季度這個(gè)比例降到40%左右，今年第三季度這個(gè)指標(biāo)則在慢慢回升，主要是總需求本身保持很高的增長，貿(mào)易順差的熱量逐漸傳導(dǎo)到內(nèi)需上。另外一個(gè)很重要的作用是央行寬松的貨幣政策。基礎(chǔ)貨幣增長速度比較快，央行對(duì)沖力度減弱�！叭绻皇茄胄械牟僮髑那臏p弱的話，我想我們今天討論中國宏觀經(jīng)濟(jì)的信心會(huì)少一點(diǎn)�！彼f。
她認(rèn)為現(xiàn)在最讓人擔(dān)憂的就是外匯儲(chǔ)備和貿(mào)易順差占GDP的比例過高。中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，人民幣本身就有升值的壓力，而且人民幣還跟著美元一起跌�！昂蠊褪峭鈪R儲(chǔ)備的瘋狂增長，去年主要是熱錢的進(jìn)入，而今年則全是貿(mào)易項(xiàng)下的順差和FDI這些‘冷錢’�！�
她認(rèn)為，如果以爬行速度升值，會(huì)有很大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@使中國經(jīng)濟(jì)非常依靠外需，但是外需看上去很弱�，F(xiàn)在大家最擔(dān)心的是油價(jià)，高油價(jià)會(huì)拖垮美國經(jīng)濟(jì)。而中國經(jīng)濟(jì)本來不依靠美國就可以很好地發(fā)展，如果美國不行的話，中國就會(huì)受很大的影響。她認(rèn)為，價(jià)格機(jī)制是最基本的�！叭绻话褍r(jià)格信號(hào)發(fā)出去，僅僅靠行政的手段，效率肯定是有的，但相對(duì)來講就差多了�！�
