近期橡膠的利多政策傳聞此起彼伏，主要集中于兩方面：一方面是已經(jīng)實(shí)施近5年的《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》有望進(jìn)行調(diào)整，工業(yè)和信息化部已發(fā)布公告就落實(shí)和完善《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》公開(kāi)向社會(huì)征求意見(jiàn)。如果一旦施行，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)將拉動(dòng)內(nèi)需擴(kuò)大汽車(chē)銷(xiāo)量進(jìn)而帶動(dòng)輪胎的需求。另一方面是國(guó)儲(chǔ)收橡膠的傳聞不絕于耳，據(jù)傳聞國(guó)家物資儲(chǔ)備局已經(jīng)和云南農(nóng)墾、海南農(nóng)墾簽署了10.5萬(wàn)噸的現(xiàn)有庫(kù)存橡膠的國(guó)儲(chǔ)協(xié)議，由于目前庫(kù)存只有6萬(wàn)噸左右，無(wú)法一次性交貨，所以協(xié)議規(guī)定分兩批交貨，第一批交貨5.5萬(wàn)噸，均為去年的老膠，剩下的部分將于4月份新膠產(chǎn)出后交付，收儲(chǔ)計(jì)劃當(dāng)日起執(zhí)行。如果按傳聞?lì)A(yù)期的14500元左右每噸收儲(chǔ)，比現(xiàn)行橡膠0904主力合約價(jià)格將高出1000元每噸，比快交割的0903合約價(jià)格高出500元每噸左右。
如何來(lái)看待多重利好下的橡膠走勢(shì)？筆者先從另外幾個(gè)因素來(lái)分析導(dǎo)致橡膠走勢(shì)近期波動(dòng)劇烈的原因：
首先，從全球供求因素來(lái)看，東南亞地區(qū)橡膠供大于求狀況明顯，由于金融危機(jī)導(dǎo)致橡膠需求的低迷以及割膠農(nóng)民維持原狀的割膠次數(shù)激化了供需不平衡矛盾。最新數(shù)據(jù)顯示印度2008年12月至2009年1月印度國(guó)內(nèi)天然橡膠消費(fèi)下降了8%，橡膠行業(yè)受到了金融危機(jī)的劇烈沖擊。西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家供求狀況變數(shù)較大，從其汽車(chē)工業(yè)來(lái)看，繼17日聯(lián)合要求美國(guó)聯(lián)邦政府再提供最多216億美元的救援貸款后，美國(guó)汽車(chē)業(yè)巨頭通用汽車(chē)公司和克萊斯勒汽車(chē)公司18日又與美國(guó)汽車(chē)工人聯(lián)合會(huì)(UAW)展開(kāi)談判，敦促其盡快同意兩家公司以股份代替本應(yīng)繳納的部分現(xiàn)金款項(xiàng)的提議。然而我們知道無(wú)論最終汽車(chē)巨頭是否破產(chǎn)，大量的裁員或者破產(chǎn)保護(hù)后重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都將影響到汽車(chē)行業(yè)的未來(lái)幾年發(fā)展，短期內(nèi)汽車(chē)工業(yè)的振興希望渺茫，未來(lái)幾年輪胎工業(yè)的發(fā)展也將多重變數(shù)。在全球供需關(guān)系中，中國(guó)因素存在亮點(diǎn)，供需關(guān)系較為復(fù)雜，國(guó)內(nèi)一直通過(guò)進(jìn)口來(lái)調(diào)節(jié)供給。對(duì)橡膠行業(yè)利好的亮點(diǎn)在于中國(guó)有望最早走出經(jīng)濟(jì)低谷，同時(shí)據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年我國(guó)新車(chē)銷(xiāo)售938.05萬(wàn)輛，同比增6.70%，而美國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的新車(chē)總銷(xiāo)量則為1320萬(wàn)輛，比2007年的1610萬(wàn)輛減少300多萬(wàn)輛，降幅達(dá)18%。這表明金融危機(jī)期間國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)售依然保持了穩(wěn)步上升，橡膠行業(yè)所受沖擊有限。但從未來(lái)兩年來(lái)看，盡管汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)汽車(chē)業(yè)有所提震，由于金融危機(jī)余震及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，尤其是城市化率不足，大中小型城市交通問(wèn)題依然制約著汽車(chē)需求量的大幅上升。在國(guó)內(nèi)供需關(guān)系彈性較大的狀態(tài)下，如果收儲(chǔ)，其主要目的是保護(hù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率以及保護(hù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)渡過(guò)金融危機(jī)。
其次，從其替代品合成橡膠的產(chǎn)業(yè)上游?D?D原油的價(jià)格來(lái)看，近期由于金融危機(jī)導(dǎo)致原油預(yù)期需求直線下降，且美國(guó)庫(kù)存一直高企，原油價(jià)格一直處于低價(jià)結(jié)構(gòu)性震蕩階段，進(jìn)而壓制了合成橡膠的價(jià)格上漲。天膠也受制于合成膠價(jià)格的低位徘徊。只有原油價(jià)格出現(xiàn)階段性反彈之后，合成橡膠價(jià)格上漲才能支撐天然橡膠價(jià)格穩(wěn)步攀升。因而僅靠收儲(chǔ)難以中期提震膠價(jià)上揚(yáng)。
再次，東京膠的價(jià)格近期出現(xiàn)破位下行的走勢(shì)，雖然未必創(chuàng)出新低，卻也提高了繼續(xù)探底尋求支撐的概率，這種下跌態(tài)勢(shì)進(jìn)一步制約了國(guó)內(nèi)天膠期現(xiàn)貨價(jià)格的上揚(yáng)，甚至不排除導(dǎo)致國(guó)內(nèi)膠價(jià)也同時(shí)下跌。
綜上所述，我們認(rèn)為近期國(guó)內(nèi)橡膠期貨的強(qiáng)勢(shì)上行主要基于未確定的預(yù)期利好政策，一旦預(yù)期利好政策落空或者預(yù)期利好政策如期出臺(tái)，終究抵擋不住中期基本面利空因素的動(dòng)能。未來(lái)的行情走勢(shì)即使受利好的短期刺激向上，也將是閃電行情，中期趨勢(shì)上依舊是震蕩尋底為主。建議投資者在面臨政策變數(shù)時(shí)刻依舊保持冷靜的思維判斷膠價(jià)的合理價(jià)值，操作上不要盲目追高。
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