本周，盡管東京膠全線深跌，但滬膠低位顯現(xiàn)支撐作用，主力合約RU610運(yùn)行至22800元（噸價(jià)，下同）附近。
國內(nèi)外供應(yīng)壓力依然沉重 膠價(jià)持續(xù)上漲，使泰國膠農(nóng)大規(guī)模翻種橡膠；印尼1～5月橡膠出口量同比增長9%至89.4萬噸，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量將增長7%至243萬噸；越南今年前7個(gè)月天然膠出口34.5萬噸，出口額5.67億美元，同比分別增長42%和1倍多。國內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)7月底天然膠庫存量分別達(dá)到2.5萬噸和3萬噸，民營膠庫存量2萬噸，期市庫存量3萬噸，總庫存量超過10萬噸，庫存壓力沉重。
滬膠持倉量相對平穩(wěn) 滬膠主力合約RU610多空前20名主力持倉結(jié)構(gòu)對比顯示，雙方主力中有近一半為多空雙向持倉。其中多方主力中，出現(xiàn)具有產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨商背景的主力資金；空方主力中，僅有少數(shù)現(xiàn)貨商持有空單，普遍出現(xiàn)凈空持倉。多方主力投機(jī)資金采取買遠(yuǎn)賣近反向投機(jī)性跨期套利策略，而空方主力投機(jī)資金則采取買近賣遠(yuǎn)正向跨期套利策略。對比分析顯示，滬膠持倉量2日跌破5萬手后，始終維持4萬余手規(guī)模，其中RU610基本維持在3萬余手，持倉量穩(wěn)中趨增。目前RU608、RU609、RU610合約期價(jià)價(jià)差已顯著收斂，出現(xiàn)近高遠(yuǎn)低逆向貼水。而8～10月，國內(nèi)外天然膠產(chǎn)區(qū)割膠量將普遍由增轉(zhuǎn)減，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)也將出現(xiàn)由年中季節(jié)性低點(diǎn)開始上升的特征。因此滬膠下跌過程中，遠(yuǎn)期合約嚴(yán)重超跌，后市可能技術(shù)性反彈。
進(jìn)口成本限制滬膠下跌 目前國內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)在22800元以上，考慮到產(chǎn)銷區(qū)之間200～300元的正常升貼水，則滬膠近遠(yuǎn)期合約期價(jià)仍維持對瓊滇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)倒掛貼水態(tài)勢。按照國際產(chǎn)區(qū)20號標(biāo)膠現(xiàn)貨價(jià)2280美元，進(jìn)口關(guān)稅5%計(jì)算，完稅進(jìn)口成本為23150元左右；而一般貿(mào)易進(jìn)口關(guān)稅達(dá)到20%，因此進(jìn)口成本將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過滬膠期價(jià)，將顯著限制滬膠期價(jià)下跌空間。