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　　四、影響因素分析

 

　　利多因素：

 

　　1.各國(guó)央行出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)政策

 

　　在本月雷曼和美林銀行相繼垮臺(tái)后，世界五大投行已經(jīng)倒閉了三家。這一事件足以引起全球各國(guó)對(duì)目前世界金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)下滑現(xiàn)狀的重視。

 

　　前不久，各國(guó)央行紛紛出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)政策，旨在最大程度減低金融動(dòng)蕩對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不良影響。其中，我國(guó)央行決定下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率；歐洲、美國(guó)及日本等發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛向金融市場(chǎng)緊急注資，以增加流動(dòng)性，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。

 

　　2.下游消費(fèi)旺季即將來(lái)臨

 

　　因運(yùn)期間國(guó)家加大環(huán)保力度，受奧運(yùn)會(huì)開幕影響，江蘇、蕭紹等周邊地區(qū)的

 

　　印染、紡織等行業(yè)開工率大大降低，部分主要地區(qū)的紡織企業(yè)在環(huán)保的要求之下，開工率處在中等偏低水平，進(jìn)而導(dǎo)致奧運(yùn)期間對(duì)滌絲的需求縮減。然而隨著奧運(yùn)會(huì)的圓滿結(jié)束，下游企業(yè)開工率將逐漸上升，進(jìn)而帶動(dòng)PTA的需求。

 

　　隨著金秋時(shí)節(jié)的來(lái)臨，傳統(tǒng)意義上的紡織行業(yè)旺季也將逐漸來(lái)臨。紡織行業(yè)對(duì)聚酯纖維等PTA下游產(chǎn)品的需求將大幅上升，進(jìn)而帶動(dòng)PTA需求的回升。

 

　　3.下半年企業(yè)資金流動(dòng)性增大

 

　　前不久央行出臺(tái)的下調(diào)貸款利率0.27個(gè)百分點(diǎn)及中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1%。這是今年以來(lái)將商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率屢次上調(diào)后的首度下調(diào)，也是四年來(lái)的首次下調(diào)。 中國(guó)央行官方表示，此舉是“解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問題，落實(shí)區(qū)別對(duì)待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的原則，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展”。

 

　　此舉解決了下游中小企業(yè)融資困難、缺乏資金等問題，對(duì)于艱難維生的中小企業(yè)來(lái)講無(wú)疑是一大利好。筆者預(yù)計(jì)，降息只是刺激經(jīng)濟(jì)政策的第一步，后期將陸續(xù)有類似的政策出臺(tái)。

 

　　利空因素：

 

　　1. 全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，美元反彈止步

 

　　隨著美國(guó)次貸危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展， 15日雷曼公司宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)在雷曼和美林傳出消息當(dāng)天，道瓊斯暴跌超過500點(diǎn)。至此，世界五大投行已倒閉了三家。

 

　　如此看來(lái)，困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩大核心問題：信貸和房產(chǎn)正在進(jìn)一步加速惡化，“次貸”深層次影響不僅在美國(guó)國(guó)內(nèi)繼續(xù)向縱深發(fā)展，同時(shí)也在全球其他地區(qū)也表現(xiàn)出來(lái)。尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)明顯惡化，這也是自7月中旬以來(lái)美元強(qiáng)力反彈的本質(zhì)因素。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)惡化，美元反彈缺乏實(shí)質(zhì)性支撐，因此美元持續(xù)一個(gè)半月的強(qiáng)勢(shì)也將由此止步。

 

　　2.商品牛市終結(jié)，原油弱勢(shì)不止

 

　　自原油在7月中旬創(chuàng)下147.9美元/桶的歷史新高后便急劇下挫，至今短短兩個(gè)月時(shí)間里，價(jià)格已跌破100美元大關(guān)。原油價(jià)格的跳水不僅表明了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期及需求在一定程度上的萎縮，而且必將使其替代能源的消費(fèi)量大幅下降，進(jìn)而導(dǎo)致那些制作生物菜油的原料價(jià)格一路向下，例如大豆、菜油等。

 

　　原油價(jià)格是商品市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。在原油價(jià)格一路狂瀉時(shí)，商品市場(chǎng)的牛市也將就此終止。

 

　　3. 棉花弱勢(shì)難改

 

　　棉花與PTA同為紡織品的原料，二者是一種替代關(guān)系，它們的價(jià)格走勢(shì)會(huì)影響其各自在紡織配料中的用量，進(jìn)而影響對(duì)PTA的需求量。目前，存棉企業(yè)還貸壓力加劇，同時(shí)新疆棉又大量進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，棉花企業(yè)恐慌性拋售愈演愈烈，最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供大于求，實(shí)際成交量呈慣性大幅下滑。這樣，紡織企業(yè)的配料中將提高用棉的比例，這勢(shì)必在一定程度上打擊了對(duì)下游企業(yè)對(duì)PTA的需求，進(jìn)而打壓價(jià)格。

 

　　五、技術(shù)分析

 

　　圖6：PTA811周K線

　　如線圖所示，PTA主力合約811周K線圖顯示，長(zhǎng)期價(jià)格仍處于下跌趨勢(shì)中。均線系統(tǒng)呈空頭排列，向下發(fā)散，期價(jià)受到長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)壓力線的壓制。MACD指標(biāo)死叉已形成，亦呈空頭排列。從圖中所畫平行線可看出7475為第一阻力位，若突破此位，則將上攻均線7600阻力位。但遭多重均線壓制，上攻動(dòng)能有待明確。

 

　　然而，前一階段的急速暴跌使空頭能量得到了充分的釋放，短期各指標(biāo)做多趨勢(shì)明顯。在日K線圖上，MACD即將形成金叉，均線系統(tǒng)也逐漸黏合，RSI、KDJ等擺動(dòng)指標(biāo)已進(jìn)入超買區(qū)，且乖離率較大，但反彈空間相對(duì)有限，長(zhǎng)期空頭排列不變。

 

　　六、結(jié)論

 

　　綜上所述，在原油回升的帶動(dòng)下PX開始走穩(wěn)，這給PTA市場(chǎng)帶來(lái)支撐，下游聚酯工廠在長(zhǎng)假前或有集中采購(gòu)也給市場(chǎng)帶來(lái)利好預(yù)期。但是，原油與PX能否延續(xù)當(dāng)前走勢(shì)尚存疑慮；全球援助行動(dòng)短期難改經(jīng)濟(jì)疲軟走勢(shì)以及人民幣持續(xù)升值令PTA秋冬需求難容樂觀，棉花現(xiàn)貨的低迷走勢(shì)也在抑制PTA需求。操作建議，短期謹(jǐn)慎看多，第一壓力為7330；長(zhǎng)線不改空頭趨勢(shì)，關(guān)注原油及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。