2009年能源市場上的熊市饕餮
2009-2-1 9:48:15 來源:國際期貨
關(guān)鍵詞:燃料油 原油
國際能源署(IEA)在2008后屢屢下調(diào)全球能源需求。根據(jù)IEA的預(yù)測,今年全球石油需求將出現(xiàn)自1983年以來的首次下降,但在2009年將恢復(fù)增長。IEA在其12月份原油市場報(bào)告中將2008年全球石油日需求量預(yù)估下調(diào)了35萬桶,至8580萬噸,與2007相比下降了20萬桶。
盡管全球經(jīng)濟(jì)增長減緩時(shí)間將延續(xù)多久尚難預(yù)料,但發(fā)達(dá)國家石油能源需求減緩趨勢已確立。而亞洲、中東及拉美地區(qū),則由于經(jīng)濟(jì)快速增長和油價(jià)低于國際市場,對石油需求相對強(qiáng)勁。在高油價(jià)的情況下,各個(gè)國家會(huì)根據(jù)自身情況采取不同措施來降低石油消耗。高油價(jià)對發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的影響程度存在差別。發(fā)達(dá)國家在經(jīng)歷多次石油危機(jī)后對能源結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了大力調(diào)整,已經(jīng)從機(jī)器大工業(yè)時(shí)代發(fā)展到后工業(yè)化時(shí)代,低能耗的服務(wù)業(yè)和信息業(yè)占據(jù)了主導(dǎo)地位,因而其經(jīng)濟(jì)發(fā)展對石油的依賴程度逐漸變小。發(fā)展中國家由于制造業(yè)和運(yùn)輸業(yè)在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中占有很大的比重,因而經(jīng)濟(jì)發(fā)展對能源尤其石油的依賴會(huì)呈現(xiàn)出剛性增長的勢頭。
全球第一大石油消費(fèi)國——美國石油需求自2004年迅猛上升后,05、06、07年石油需求保持在21150千桶/天左右較為穩(wěn)定的水平。2008年,美國次級債風(fēng)波擴(kuò)散,對美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有很大的負(fù)面觸動(dòng)。同時(shí)通貨膨脹呈現(xiàn)進(jìn)一步惡化跡象,油價(jià)高企,美國石油需求開始受到抑制。需求呈現(xiàn)下降的局面同樣在歐盟出現(xiàn)。
隨著中國(全球第二大石油消費(fèi)國)和印度等新興市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)濟(jì)增長率保持較高速的增長,石油需求仍然持續(xù)強(qiáng)勁。2008年,亞太地區(qū)以及中東地區(qū)國家成為驅(qū)動(dòng)石油需求增長的主要國家。目前中國是全球能源消費(fèi)增長最快的國家。預(yù)期2008年中國石油(10.37,-0.13,-1.24%,吧)需求增長將超逾40萬桶/天中國由于人口眾多,但人均石油消費(fèi)相比發(fā)達(dá)國家仍然處于很低的水平線上。與美國相比,中國人均石油消費(fèi)量不到其人均消費(fèi)量的1/10。這表明中國潛在石油消費(fèi)能量的強(qiáng)大在很長的一段時(shí)期將支撐國際原油價(jià)格。
圖5、6:美國石油需求及中國石油需求

美國石油需求走勢圖。(資料來源: 中國國際期貨)

中國石油需求走勢圖。(資料來源: 中國國際期貨)
在油價(jià)不斷下挫的情況,OPEC的石油美元資產(chǎn)受到嚴(yán)重影響,其減產(chǎn)護(hù)價(jià)的意愿也越來越強(qiáng)。其中伊朗是呼吁減產(chǎn)力度最強(qiáng)的國家,厄瓜多爾、卡塔爾等國家也支持減產(chǎn)。OPEC在10月24日曾宣布減少150萬桶/天的原油產(chǎn)量。12月17日,OPEC很可能再度大幅度減產(chǎn),目前市場普遍預(yù)期減產(chǎn)量在200萬桶/天。
從10月OPEC減產(chǎn)決定后原油價(jià)格大幅下跌的情況來看,OPEC的減產(chǎn)決議未能達(dá)到預(yù)期效果。這主要是因?yàn)槟壳叭蚪?jīng)濟(jì)發(fā)展前景存在悲觀性的預(yù)期,市場主要的關(guān)注面更多的轉(zhuǎn)向于石油需求而非石油供給。而且從過去的規(guī)律來看,OPEC的減產(chǎn)在短線上可能會(huì)體現(xiàn)出利多,但卻難以扭轉(zhuǎn)趨勢方向。OPEC宣布減產(chǎn)護(hù)價(jià)時(shí),往往是期貨市場盤面都處于暴挫行情之下。這種暴挫期貨盤面反映著當(dāng)時(shí)整個(gè)市場的經(jīng)濟(jì)面或基本面非常惡劣。OPEC單方面的減產(chǎn),很難改變下跌行情中市場積累的利空氛圍。
12月17日OPEC的減產(chǎn)效果較10月24日明顯偏好。原油在減產(chǎn)前40美金附近初步企穩(wěn)。這主要是因?yàn)?0月份各種市場悲觀信息相對集中,導(dǎo)致市場信心出現(xiàn)突發(fā)性全面崩潰,經(jīng)過一個(gè)多月時(shí)間的調(diào)整后,市場心態(tài)相對得到穩(wěn)定。另外,連續(xù)二次大幅度減產(chǎn)表明了OPEC護(hù)價(jià)的決心。若此次減產(chǎn)幅度達(dá)200萬桶/天,累計(jì)減產(chǎn)幅度已經(jīng)達(dá)到350萬桶/天,接近其總產(chǎn)量的10%。
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