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　　第三階段(8.25-12.12)：深幅下挫期。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢每況愈下，種種不利消息接踵而至，歐美各大投行、基金、保險、銀行，破產(chǎn)倒閉接連不斷，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)惡化形勢也在奧運(yùn)之后顯現(xiàn)，房地產(chǎn)、汽車等龍頭行業(yè)大幅萎縮，出口、消費(fèi)、投資三駕馬車止步不前，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨改革開放以來最嚴(yán)峻的形勢。十·一長假之后，國內(nèi)商品市場在外盤提前暴跌的帶動下，出現(xiàn)了少有的集體連續(xù)跌停的走勢，各品種價格大幅貶值。原油破百后跌勢不止，LLDPE 更是屢創(chuàng)多年以來的新低，市場信心崩潰，價格一瀉千里。從11 月中旬開始，LLDPE 技術(shù)性超跌反彈，并伴隨有大量的抄底資金介入，持倉、成交持續(xù)放量，漲停、跌停詭異走勢輪番上演，L0901 合約單日成交更是突破百萬手，市場關(guān)注度進(jìn)一步提升，成為當(dāng)之無愧的年度黑馬品種。

 

　　二、影響LLDPE 價格的主要因素分析

 

　　(一)上游原料方面

 

　　1.原油

 

　　今年，國際油價的走勢可謂波瀾壯闊，其形可謂大起大落，其勢可謂犀利鋒芒，不僅創(chuàng)出了歷史最高價和近年來單日漲跌幅的最高紀(jì)錄，而且在年底又跌回了多年的低點。上漲的時候，一切信息都被市場炒作為利多，庫存減少、美元下跌、基金做多、地緣政治等等，有一絲一毫的風(fēng)吹草動都會把油價推向一個不可思議的高度。然而事事難料，金融市場風(fēng)云突變，經(jīng)濟(jì)走勢急轉(zhuǎn)直下，油價從7 月份最高147 美元/桶一路下跌，任何利多的因素都沒能給予市場反彈喘息的機(jī)會，多重支撐均被輕易打破，令市場人士大跌眼鏡。世界經(jīng)濟(jì)悲觀情緒加重，各國紛紛報出不利數(shù)據(jù)，日本第三季度經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)負(fù)值，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)三季度同樣出現(xiàn)衰退跡象，美國多種經(jīng)濟(jì)指數(shù)也進(jìn)一步顯示市場到了無可挽回的地步。目前油價已跌至40 美元/桶附近，未來可能還有一定的下跌空間，受其牽連的商品無一幸免地大幅貶值。具體來看近期影響原油走勢的因素主要有以下幾點：

 

　　第一、庫存增加。

 

　　圖表2：美國原油商業(yè)庫存(2008 年)

　　從總體上看，今年下半年美國原油商業(yè)庫存一直處于歷年平均水平的中上段，基本在3 億桶之上。美國能源情報署(EIA) 最新發(fā)布的周度報告顯示，截至12 月5 日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存較前一周增加40 萬桶，為3 億2,080 萬桶，處于同期均值中等水平以上。汽油庫存總量減少160 萬桶，處于同期均值水平低位；餾份燃料油品庫存減少170 萬桶，低于同期均值低點。上周美國原油日均進(jìn)口量較前一周小幅增加50 萬桶，約為1,000 萬桶。過去四周，原油日均進(jìn)口量近1,010 萬桶，同比增10.9 萬桶；汽油日均進(jìn)口量回升至110 萬桶；餾份燃料油品則降至10.3 萬桶。煉廠開工率大幅上揚(yáng)3.1 個百分點至87.4%。美國煉廠原油日均輸入量約為1,500 萬桶，較前周均值增加38.7 萬桶。汽油日均產(chǎn)量回升，約為900 萬桶；餾份燃料油品日均產(chǎn)量小幅增加，約為470 萬桶。過去四周，成品油日均供應(yīng)總量接近1,930 萬桶，同比降6.1 個百分點。而汽油日均需求量近890萬桶，同比降3.2%；餾份燃料油品日均需求量近390 萬桶，同比下滑4%；而航空燃油需求量同比則下滑16.8%。美國戰(zhàn)略石油儲備水平10 月24 日為7.018 億桶，未有大幅變化�？傮w來說，原油庫存近幾個月連續(xù)增加也在一定程度上對油價構(gòu)成利空的影響。

 

　　第二、需求放緩。

 

　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，使得原油的消費(fèi)量受到抑制。從最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，市場沒有出現(xiàn)任何好轉(zhuǎn)的跡象。受次貸危機(jī)影響，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比年率修正值為-0.5%，是自2001 年第三季度GDP 下降1.4%以來的最差表現(xiàn)；11 月份制造業(yè)指數(shù)(696.373,3.99,0.58%)為36.2，低于10 月的38.9 和9 月的43.5，而且創(chuàng)下1982 年5 月以來的最低水平。數(shù)據(jù)低于50，表明制造業(yè)活動處于萎縮狀態(tài)，反之則是擴(kuò)張；11 月私營部門就業(yè)人口下降25 萬人，降幅為7 年來的最大值；11 月份美國失業(yè)率從10 月的6.5%升至6.7%，達(dá)15 年來最高水平，布什公開承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)也已陷入了前所未有的衰退之中。歐盟第三季度GDP 的增長為-0.2%，是自1999 年歐元區(qū)成立以來首度錄得負(fù)增長。歐元區(qū)11 月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至35.6 的歷史低點，遠(yuǎn)低于初值的36.2，制造業(yè)產(chǎn)出，新增和剩余訂單均創(chuàng)歷史低點。德國公布的數(shù)據(jù)顯示，受出口下滑影響，第三季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮，在兩個季度連續(xù)萎縮后，德國經(jīng)濟(jì)已陷入衰退。全球經(jīng)濟(jì)下滑抑制了海外市場對德國商品的需求，進(jìn)而對德國經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重沖擊。歐洲央行年末迎來降息大潮：瑞典央行最新宣布史無前例地大幅降息175 個基點，降息幅度超過之前澳洲聯(lián)儲和新西蘭聯(lián)儲的100 個基點和150 個基點。而英國央行也宣布大幅降息1 個百分點，以提振英國經(jīng)濟(jì)，遏制通縮風(fēng)險。此次降息后英國基準(zhǔn)利率為2.0%，是1951 年以來的最低水平；自1694 年央行創(chuàng)立以來，基準(zhǔn)利率水平從未低于2%。歐洲央行則將基準(zhǔn)利率下調(diào)75 個基點至2.5%。日本其第三季度GDP增長也為-0.1%。