在國內(nèi)商品期貨市場近半年的整體上漲過程中，鄭州PTA是上漲比例最大的品種之一，期價從2008年11月中旬的4350點一線開始上漲，至今年4月底主力合約最高上沖至7500點附近。上漲幅度達到80%以上，收回了去年金融危機以來暴跌行情的61.8%，是國內(nèi)商品期貨中反彈比例最大的品種之一。
但從5月份開始，PTA期貨價格便一路陰跌，至本周初從回最高點回落已有18個交易日，下跌時間超過了2月中旬的深回落，從技術(shù)角度來看，下跌波段一波比一波時間長，是趨勢轉(zhuǎn)折的先兆。那么，目前是否能夠判定PTA4月底的高點就是這輪上漲趨勢的最高點呢？后市如何操作才正確呢？我們從基本面信息綜合研判，PTA供求關(guān)系上已經(jīng)具備了轉(zhuǎn)勢下跌的條件。
PTA是一個上游生產(chǎn)集中度較高的品種，其上游原料都被大型企業(yè)壟斷，但下游消費商較為分散。PTA市場影響價格的因素主要取決于兩方面：一是上游企業(yè)的原料成本，即原油、PX等價格的變化；二是下游的消費情況。從去年底開始的上漲行情是典型的原料成本上漲推動所致，尤其是PX價格上漲給PTA的上漲行情帶來了根本動力。但由于前兩年我國PTA新建項目在2009年6月開始有部分陸續(xù)投產(chǎn)，如大連逸盛150萬噸產(chǎn)能推遲到今年投產(chǎn)、佳龍石化60萬噸也在二季度投產(chǎn)、翔鷺石化150萬噸產(chǎn)能在2009年年底投產(chǎn)，下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能對市場壓力非常大。而且目前已經(jīng)在運行的生產(chǎn)項目今年一季度運行負荷只有68.4%，為近三年來最低，可以說國內(nèi)PTA潛在增產(chǎn)能力非常大。
但下游消費在這輪整個上漲過程中始終表現(xiàn)不佳，PTA的用途主要是下游的聚酯切片，主要用于生產(chǎn)長絲和短纖。但從2008年上半年開始人民幣升值，服裝紡織行業(yè)出口訂單開始減少，下游形勢異常清淡，原材料及生產(chǎn)成本大漲，利潤空間被極度壓縮。部分出口企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)內(nèi)銷市場，而國內(nèi)市場總體需求也不樂觀，加之出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的沖擊，形勢更加艱難。下半年開始美國金融危機及經(jīng)濟衰退開始大范圍蔓延，出口形勢更加惡化，內(nèi)需也開始萎縮，而且資金也變得異常緊張，加之原料暴跌，降價促銷愈演愈烈，紡織企業(yè)的處境進一步惡化。目前國內(nèi)紡織品市場仍震蕩于疲軟態(tài)勢之中。今年一季度盡管國內(nèi)宏觀面轉(zhuǎn)暖，但滌絲抽絲的商務(wù)通利用率仍大大低于去年同期水平。
我們認為，今年前4個月PTA價格的上漲已經(jīng)非常充分，從技術(shù)規(guī)律看，今年的上漲是去年轉(zhuǎn)勢下跌的第一次多頭反撲，而在轉(zhuǎn)勢之后第一次上漲行情很難越過整個下跌幅度的61.8%，而PTA已經(jīng)完成了這一極限幅度。從基本面的供求情況來看，中線具備轉(zhuǎn)勢下跌和條件，5月份以來的下跌打破了原有的上升趨勢。不過從短線看，已經(jīng)到了下檔原始上升趨勢線的支撐位附近，日線擺動指標(biāo)也被打至低位，技術(shù)上近期有反彈的技術(shù)要求，建議投資者節(jié)后關(guān)注PTA的反彈拋空機會，9月合約理想的拋空區(qū)域在7100點附近。