纖維
PTA909于8月5日創(chuàng)下8460的新高，現(xiàn)貨也突破8000關(guān)口達(dá)到8250元/噸高點(diǎn)。之后出現(xiàn)震蕩調(diào)整，PTA進(jìn)行移倉換月，主力909合約縮量減倉，部分資金開始移倉至910合約。止跌企穩(wěn)后，昨日PTA穩(wěn)步上行直至封住漲停；受期貨上漲帶動(dòng)影響，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)行情同樣迅速止跌走穩(wěn)，回升至8150元/噸附近。
分析當(dāng)前影響PTA市場(chǎng)的主要因素，我們認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)。
供應(yīng)的寡頭集中，提高了市場(chǎng)議價(jià)能力。PTA的高毛利已不是影響行情的主要因素，過去PTA上千元/噸的利潤(rùn)狀態(tài)是正常的，最近的利潤(rùn)狀態(tài)主要取決于供應(yīng)商寡頭力量的集中對(duì)于市場(chǎng)放貨量的控制，使得其議價(jià)能力提高。國(guó)內(nèi)5大主流供應(yīng)商產(chǎn)能和產(chǎn)量基本占據(jù)市場(chǎng)總量的8成以上，外盤持續(xù)減少，影響力降低。
貿(mào)易萎縮，融資離場(chǎng)，無拋盤壓力。目前PTA現(xiàn)貨貿(mào)易不斷萎縮，融資貿(mào)易幾乎徹底離開市場(chǎng)，內(nèi)外盤價(jià)差的縮小是最好的說明�，F(xiàn)貨貿(mào)易商在經(jīng)歷2008年的大行情后，心態(tài)普遍比較謹(jǐn)慎，操作減少，不少已經(jīng)離開市場(chǎng)。隨著宏觀貨幣政策的放松，融資尚絕跡基本，沒有拋壓，進(jìn)口數(shù)量減少，國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)平衡，內(nèi)外盤的價(jià)差一直維持在相對(duì)小的空間內(nèi)，從原來的-800到目前的-100左右。
利潤(rùn)可觀，矛盾不突出，成為行情繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)。PTA大漲行情之下，下游聚酯也得以跟漲。上周浙江半光聚酯切片現(xiàn)貨成交價(jià)在9350-9500元/噸；華東滌綸短纖市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上移，主流報(bào)價(jià)上移在9900元/噸左右，送到成交價(jià)上移至9700-9900元/噸左右，華東滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)行情繼續(xù)上行。進(jìn)入本周，隨著期貨大漲和POY產(chǎn)銷局部回升，雖然聚酯跟漲仍稍顯滯后，觀望的情緒在一定程度上仍存在，但是整體而言，由于聚酯原料和期貨市場(chǎng)的持續(xù)上漲，下游聚酯經(jīng)過一定的滯后仍將向上運(yùn)行�？梢哉f，本輪聚酯系列產(chǎn)品對(duì)成本的轉(zhuǎn)嫁是比較順利的。按照以往的判斷，行情的結(jié)束總是產(chǎn)業(yè)鏈某個(gè)環(huán)節(jié)的矛盾激化，之后進(jìn)行減產(chǎn)停車作為對(duì)抗。而目前激烈的對(duì)抗還沒有開始，開始的標(biāo)志是加工毛利的負(fù)數(shù)擴(kuò)大到無法承受，這個(gè)方面值得我們引起關(guān)注。
宏觀經(jīng)濟(jì)樂觀情緒和通脹預(yù)期推高商品價(jià)格，品種屬性弱化，金融屬性增強(qiáng)。今年以來，我國(guó)化纖行業(yè)供求格局正在改善，行業(yè)景氣狀況逐步回升，紡織行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力仍在提升，國(guó)際市場(chǎng)的份額保持穩(wěn)定。今年1到5月，我國(guó)出口紡織品服裝在美國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)中所占份額提高了3.75個(gè)百分點(diǎn)，化纖產(chǎn)品價(jià)格也在上半年出現(xiàn)了較大幅度的反彈。
此外，臺(tái)風(fēng)“莫拉克”使得PTA供應(yīng)商的合同貨發(fā)送受到一定的影響，不少供應(yīng)商的船期均有延誤現(xiàn)象，現(xiàn)貨出現(xiàn)反彈現(xiàn)象。
由于基本面格局暫難改變，PTA調(diào)整后繼續(xù)上漲的可能性依然很大。需要考慮的負(fù)面因素是：原油和石化產(chǎn)品的回落，PX供應(yīng)改善帶來的成本塌陷等。
總體而言，基于貨幣充足環(huán)境下的資產(chǎn)價(jià)格重估、產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫存的需求增加、市場(chǎng)真實(shí)消費(fèi)的帶動(dòng)、源頭原油產(chǎn)品的樂觀估計(jì)和判斷、良好基本面支持下商品金融屬性的體現(xiàn)、貿(mào)易替代作用下的資金推動(dòng)這些推漲因素，本輪行情可能一鼓作氣沖上9000點(diǎn)，甚至更高。
分析當(dāng)前影響PTA市場(chǎng)的主要因素，我們認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)。
供應(yīng)的寡頭集中，提高了市場(chǎng)議價(jià)能力。PTA的高毛利已不是影響行情的主要因素，過去PTA上千元/噸的利潤(rùn)狀態(tài)是正常的，最近的利潤(rùn)狀態(tài)主要取決于供應(yīng)商寡頭力量的集中對(duì)于市場(chǎng)放貨量的控制，使得其議價(jià)能力提高。國(guó)內(nèi)5大主流供應(yīng)商產(chǎn)能和產(chǎn)量基本占據(jù)市場(chǎng)總量的8成以上，外盤持續(xù)減少，影響力降低。
貿(mào)易萎縮，融資離場(chǎng)，無拋盤壓力。目前PTA現(xiàn)貨貿(mào)易不斷萎縮，融資貿(mào)易幾乎徹底離開市場(chǎng)，內(nèi)外盤價(jià)差的縮小是最好的說明�，F(xiàn)貨貿(mào)易商在經(jīng)歷2008年的大行情后，心態(tài)普遍比較謹(jǐn)慎，操作減少，不少已經(jīng)離開市場(chǎng)。隨著宏觀貨幣政策的放松，融資尚絕跡基本，沒有拋壓，進(jìn)口數(shù)量減少，國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)平衡，內(nèi)外盤的價(jià)差一直維持在相對(duì)小的空間內(nèi)，從原來的-800到目前的-100左右。
利潤(rùn)可觀，矛盾不突出，成為行情繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)。PTA大漲行情之下，下游聚酯也得以跟漲。上周浙江半光聚酯切片現(xiàn)貨成交價(jià)在9350-9500元/噸；華東滌綸短纖市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上移，主流報(bào)價(jià)上移在9900元/噸左右，送到成交價(jià)上移至9700-9900元/噸左右，華東滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)行情繼續(xù)上行。進(jìn)入本周，隨著期貨大漲和POY產(chǎn)銷局部回升，雖然聚酯跟漲仍稍顯滯后，觀望的情緒在一定程度上仍存在，但是整體而言，由于聚酯原料和期貨市場(chǎng)的持續(xù)上漲，下游聚酯經(jīng)過一定的滯后仍將向上運(yùn)行�？梢哉f，本輪聚酯系列產(chǎn)品對(duì)成本的轉(zhuǎn)嫁是比較順利的。按照以往的判斷，行情的結(jié)束總是產(chǎn)業(yè)鏈某個(gè)環(huán)節(jié)的矛盾激化，之后進(jìn)行減產(chǎn)停車作為對(duì)抗。而目前激烈的對(duì)抗還沒有開始，開始的標(biāo)志是加工毛利的負(fù)數(shù)擴(kuò)大到無法承受，這個(gè)方面值得我們引起關(guān)注。
宏觀經(jīng)濟(jì)樂觀情緒和通脹預(yù)期推高商品價(jià)格，品種屬性弱化，金融屬性增強(qiáng)。今年以來，我國(guó)化纖行業(yè)供求格局正在改善，行業(yè)景氣狀況逐步回升，紡織行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力仍在提升，國(guó)際市場(chǎng)的份額保持穩(wěn)定。今年1到5月，我國(guó)出口紡織品服裝在美國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)中所占份額提高了3.75個(gè)百分點(diǎn)，化纖產(chǎn)品價(jià)格也在上半年出現(xiàn)了較大幅度的反彈。
此外，臺(tái)風(fēng)“莫拉克”使得PTA供應(yīng)商的合同貨發(fā)送受到一定的影響，不少供應(yīng)商的船期均有延誤現(xiàn)象，現(xiàn)貨出現(xiàn)反彈現(xiàn)象。
由于基本面格局暫難改變，PTA調(diào)整后繼續(xù)上漲的可能性依然很大。需要考慮的負(fù)面因素是：原油和石化產(chǎn)品的回落，PX供應(yīng)改善帶來的成本塌陷等。
總體而言，基于貨幣充足環(huán)境下的資產(chǎn)價(jià)格重估、產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫存的需求增加、市場(chǎng)真實(shí)消費(fèi)的帶動(dòng)、源頭原油產(chǎn)品的樂觀估計(jì)和判斷、良好基本面支持下商品金融屬性的體現(xiàn)、貿(mào)易替代作用下的資金推動(dòng)這些推漲因素，本輪行情可能一鼓作氣沖上9000點(diǎn)，甚至更高。
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（藍(lán)劍）