近期國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)經(jīng)歷巨大的波動(dòng)行情，在PTA連續(xù)漲停的帶動(dòng)下，塑料期貨走勢(shì)強(qiáng)勁。然而好景不長(zhǎng)，外圍市場(chǎng)的利空消息以及國(guó)內(nèi)的調(diào)控政策，使得LLDPE期價(jià)出現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)。在連續(xù)兩日跌停后，15日LLDPE期價(jià)仍以跌停開(kāi)盤(pán)，盡管盤(pán)中有所反彈，但卻難以改變短期弱勢(shì)形態(tài)。后市連塑將如何運(yùn)行呢？筆者認(rèn)為，短期急跌并不能改變后市的上漲格局，LLDPE期價(jià)在調(diào)整到位后，仍有望再度走高。
儲(chǔ)蓄大搬家 市場(chǎng)炒作熱情高漲
下半年以來(lái)，物價(jià)上漲速度明顯加快，商品炒作更是陷入瘋狂境地。商品價(jià)格的飛漲與明顯偏低的市場(chǎng)利率形成了鮮明對(duì)比，實(shí)際利率持續(xù)為負(fù)。相比之下，資本市場(chǎng)成為抵御通脹的渠道。在新增貸款超預(yù)期的同時(shí)，10月份儲(chǔ)蓄存款卻呈現(xiàn)出截然相反的走勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，10月份，新增人民幣存款1769億元，明顯低于9月1.45萬(wàn)億元和去年同期的2897億元，環(huán)比更大幅下降88%。當(dāng)月居民戶(hù)新增存款為-7003億元，創(chuàng)單月存款增加額的歷史新低。
另一方面，中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，股市新開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到117.3萬(wàn)戶(hù)，較9月份的新開(kāi)戶(hù)數(shù)增加15.7萬(wàn)戶(hù)。此外，10月份新增基金開(kāi)戶(hù)數(shù)為21.9萬(wàn)戶(hù)，較9月份增加3.4萬(wàn)戶(hù)。10月以來(lái)，A股市場(chǎng)平均每日成交維持在4000億元以上，并創(chuàng)下5400億的歷史天量；期貨市場(chǎng)，10月份全國(guó)期貨市場(chǎng)共成交期貨合約2.86億手，成交金額為29.85萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)68.60%和218.83%，環(huán)比分別增長(zhǎng)11.29%和18.35%。
由上述數(shù)據(jù)可以看出，居民儲(chǔ)蓄正從銀行向資本市場(chǎng)快速搬家。炒作熱情的高漲也正是10月份以來(lái)股市、期市大幅走高的直接原因。
內(nèi)憂(yōu)外患，共擠泡沫
國(guó)際方面，近期愛(ài)爾蘭國(guó)債收益率連創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)對(duì)該國(guó)需要接受?chē)?guó)際援助且歐債危機(jī)可能再度爆發(fā)的憂(yōu)慮急劇上升。數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)爾蘭銀行業(yè)債券的信用違約交換合約10日飆漲至等同于破產(chǎn)公司的水平，愛(ài)爾蘭政府國(guó)債與德國(guó)國(guó)債利差也再創(chuàng)歷史新高。隨著美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的確定，歐洲原本隱藏的問(wèn)題將暴露無(wú)遺，甚至有可能令希臘式危機(jī)重新上演，投資者擔(dān)憂(yōu)發(fā)生轉(zhuǎn)向，受此影響，歐元資產(chǎn)面臨拋售。作為避險(xiǎn)貨幣的美元在近期大幅貶值之后再度受到市場(chǎng)的熱捧，截至上周五收盤(pán)，美元指數(shù)由75.6的低點(diǎn)升至78.1上方附近，漲幅超過(guò)2%。
國(guó)內(nèi)方面，11月11日，統(tǒng)計(jì)局公布的10月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)為4.4%，創(chuàng)下近25個(gè)月的新高。而國(guó)內(nèi)貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始收緊。中國(guó)人民銀行宣布，自11月16日起將所有商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。數(shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)新增貸款達(dá)到5877億元，又一次高于市場(chǎng)預(yù)期。通脹壓力的加大，以及高于市場(chǎng)預(yù)期的10月份新增貸款，迫使央行采取措施，加速收緊流動(dòng)性。
受此影響，快速上漲的資本市場(chǎng)在消息和政策的打壓之下出現(xiàn)快速調(diào)整。上周五，全球資本市場(chǎng)一片慘淡，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)創(chuàng)下15個(gè)月以來(lái)的最大跌幅，近半數(shù)期貨品種跌停；國(guó)際市場(chǎng)受?chē)?guó)內(nèi)影響，大宗商品價(jià)格暴跌，股市不同程度回落，全球市場(chǎng)陷入恐慌之中。泡沫得到擠壓，資產(chǎn)膨脹的勢(shì)頭有所緩解。
原材料價(jià)格走穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望氣氛加重
下半年以來(lái)單體乙烯需求旺盛，使得其價(jià)格脫離上游的原油、石腦油走勢(shì)，出現(xiàn)大幅飆升，同時(shí)刺激中東地區(qū)開(kāi)工率明顯提高。過(guò)量的供給造成10月份以后乙烯價(jià)格大幅下挫。受近期紐約原油期價(jià)突破85美元重要關(guān)口的刺激，乙烯價(jià)格出現(xiàn)微幅反彈。截至11月12日，CFR東北亞乙烯報(bào)價(jià)978.5-980.5美元/噸，CFR東南亞乙烯953.5-955.5美元/噸。價(jià)格維持在低位運(yùn)行。然而，下游產(chǎn)品的可觀利潤(rùn)將刺激裂解商維持滿(mǎn)負(fù)荷的生產(chǎn)運(yùn)行，而中東的乙烯貨船將繼續(xù)沖擊亞洲市場(chǎng)，乙烯市場(chǎng)上供求失衡的格局短期內(nèi)仍難以得到改善。
受LLDPE期價(jià)前期強(qiáng)勁表現(xiàn)帶動(dòng)，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲，廠家紛紛調(diào)高報(bào)價(jià)。但是成交量方面，仍顯得不太樂(lè)觀，盡管價(jià)格走高使得詢(xún)盤(pán)相對(duì)積極，但實(shí)際高位接貨者有限。在政策與消息的打壓下，LLDPE期貨價(jià)格連續(xù)跌停，現(xiàn)貨市場(chǎng)的氣氛也大為轉(zhuǎn)變。商家多持觀望態(tài)度，部分廠家調(diào)低報(bào)價(jià)，出貨積極性明顯增加，但價(jià)格下挫卻導(dǎo)致下游接貨積極性進(jìn)一步降低。
總之，筆者認(rèn)為，目前市場(chǎng)仍處于相對(duì)的負(fù)利率階段，大量資金需要尋求投資渠道與方式，對(duì)于資本市場(chǎng)的炒作仍將繼續(xù)。極端的上漲行情遭遇到極端的調(diào)整方式，但這只是上漲途中的小插曲，不能改變商品市場(chǎng)整個(gè)大的運(yùn)行趨勢(shì)。因此，預(yù)計(jì)LLDPE期價(jià)在調(diào)整到位后，有望延續(xù)上漲格局。