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    09年業(yè)績同比下降31%,實現(xiàn)EPS0.64元,符合預期。09年金融危機限制需求及上半年生產(chǎn)負荷,但出口量增長50%以上,銷量仍同比增長約23%。
    油價波動導致原料苯胺行業(yè)開工率一直較低,價格高位震蕩影響MDI盈利能力合理回歸:09年MDI噸毛利約4千元,為上市以來最低,導致業(yè)績下滑。09年末尚有1.55億已返所得稅未計入利潤(影響EPS0.09元)。
    公司MDI規(guī)模擴張再次加速,未來實現(xiàn)連續(xù)增長。公司計劃2011年將寧波單套30萬噸/年裝置改造擴建至60萬噸/年(最終寧波基地產(chǎn)能為90-120萬Ⅱ屯/年),即MDI年產(chǎn)能將在2010年中期由50萬噸增至80萬噸,2012、2014年將增至110(140)和150(180)萬噸/年。建設周期長及審批等因素決定2010-2013年全球MDI產(chǎn)能年均增長較低,僅3.1%(豐要源于萬華),必將低于經(jīng)濟復蘇及新材料屬性帶來的需求增長。集團收購匈牙利MDI企業(yè)博蘇化學部分股權,將進一步開拓歐洲市場,公司規(guī)模擴張后的銷售無憂。
    國內(nèi)不存過剩擔憂,低碳經(jīng)濟有望拓展需求空間。09年國內(nèi)MDI需求增長20%r聚合和純MDI分別約23%和8%)至103萬盹,凈進口20萬噸,對外依存度20%。保守預計未來需求年增長15%,則國內(nèi)MDI仍有缺口,2010-2014年平均對外依存度6%。四部門要求國家專項獎勵資金向供熱計量改造傾斜,北方分戶供暖將從市場角度啟動外墻保溫應用。節(jié)能和家電下鄉(xiāng)力推太陽能熱水器增長,生態(tài)秸稈板必將推廣,國內(nèi)MDI需求潛力大。
    拉美、中東、印度及東南亞未來20%的年需求增長也為中國出口提供空間。
    亞洲裝置集中檢修及世博會加速旺季提價,盈利能力再升。1季淡季MDI價格如期上漲,2季需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺(低溫限制聚合MDI需求轉(zhuǎn)旺將在4月結束)將延續(xù)漲勢。上海聯(lián)恒及拜爾已開始檢修,日本NPU5月上旬檢修(萬華寧波、煙臺裝置一般在5、10月檢修)。上�！蛾P于加強爆炸、劇毒、放射性等危險物品安全管理的通告》將于4月is日至11月15日施行,世博會期間劇毒化學品限量牛產(chǎn),物流復雜也限制競爭對手供應。苯胺產(chǎn)能過剩仍在,公司苯胺投產(chǎn)將減少外購(占國內(nèi)產(chǎn)量15%),苯胺價格難走高。