2010年滬膠上漲的推動力，將由2009年的流動性和變換為通脹預(yù)期。筆者大膽預(yù)測，經(jīng)濟發(fā)生二次衰退時間在2011-2012年，之前將會出現(xiàn)一波由通脹帶領(lǐng)的上漲行情。對滬膠而言，整體走勢維持倒V型判斷(頂端在28000-30000元或更高)，由于2010年尚處通脹的中期，因此年內(nèi)每一波下跌都是買入機會。
關(guān)鍵詞一：通脹
2010是中國經(jīng)濟面臨機遇和挑戰(zhàn)的年份。首先，在推遲收緊政策過久之后，跟美國1980年類似，政策制定者會對2010年的CPI等反應(yīng)過度，經(jīng)濟可能會硬著陸。其次，資產(chǎn)價格泡沫的發(fā)展是另一個風險，因為充裕的流動性可能會點燃通脹預(yù)期，并且良好的經(jīng)濟環(huán)境可能會讓投資者信心過度膨脹。
不妨來看美國的退出策略選擇。回顧歷史，在1936-1937年間，為了減少銀行體系中的超額準備金，防止未來出現(xiàn)通脹，美聯(lián)儲將銀行存款準備金提高了一倍，此舉造成了1937-1938年的嚴重衰退，銀行被迫減少放貸并拋售資產(chǎn)。相反的例子發(fā)生在上世紀八十年代，結(jié)果是釀成了“大通脹”。
在1990-1991年和2000-2001年兩次衰退中，美聯(lián)儲直到衰退結(jié)束幾個季度過后才收緊貨幣政策。這助長了上世紀九十年代的科技繁榮和其后的樓市繁榮。鑒于此次金融危機的程度之深，美聯(lián)儲采取收緊流動性的舉措可能會拖延到更后。與之相對應(yīng)的是，引發(fā)低利率持續(xù)時間太長勢必會為未來的通脹提供動力。
關(guān)鍵詞二：供需
關(guān)于天膠供給，以下兩個方面值得關(guān)注：首先，安全供給存在隱患。我國天然橡膠的自給率持續(xù)下降，進口依存度不斷提高，自給率從1996年的54.5%下降到2008年的21.9%，已經(jīng)低于30%的國際戰(zhàn)略安全警戒線。其次，供給增長空間有限。我國適宜種植天然橡膠的國土面積為97萬公頃，天然橡膠種植面積位居世界第4位。不過，我國天然橡膠面積種植大幅度提高產(chǎn)量困難較大。
需求方面，2009年末全國民用汽車保有量達到7619萬輛(包括三輪汽車和低速貨車1331萬輛)，比上年末增長17.8%。據(jù)筆者估算，我國各種輪胎現(xiàn)有產(chǎn)能是每年6.5億個，而國內(nèi)只能消化掉2.11-3.16億個，比例是32.48-48.65%，因此，對中國輪胎而言，沒有出口就沒有出路。
綜上所述，中國輪胎出口的遇阻、2010年全球汽車銷售的不確定性，高速增長勢頭是大家必須關(guān)注的。中國橡膠2010年注定走勢不會一帆風順。小幅升值加息會刺激熱錢流入，而大幅加息升值會刺破泡沫，后果同樣危險。雖然現(xiàn)在的膠價狀況存在泡沫，但這并不代表不漲了。筆者以為，二次衰退可能會出現(xiàn)在2011年前后，屆時滬膠必然面臨新一輪調(diào)整。
美國以往刺激政策退出選擇及結(jié)果
措施結(jié)果
1936過早退出導致1937－1938年嚴重衰退
1980太晚退出大通脹
1990經(jīng)濟衰退結(jié)束才退出科技繁榮
2000經(jīng)濟衰退結(jié)束才退出樓市繁榮
2010會效仿前二次低利率時間太久引發(fā)通脹