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    由于擬上市公司在治理、經營和財務等方面存在嚴重缺陷，近期的IPO通過率明顯下降。
    而東佳集團是其中的一個典型例子。從財務的角度來說，其拼湊利潤的硬傷異常明顯：縮減管理和財務費用、政府補貼以及衍生品交易轉回增利等等都是不太可能持續(xù)的"盈利"。
    東佳集團公司廠房破舊冷清，內部治理存在很大問題。公司的大部分資產是孫家財父子收購的前國企淄博鈷業(yè)，所以會顯得陳舊不堪，很難說具備一家上市公司應有的品格和氣質。
    但是，從招股說明書上，東佳集團的主承銷商、會計師和律所也許只會讓你看到東佳集團2009年凈利潤的超過2倍的增長，并不會披露東佳集團的大客戶阿爾諾維根斯晨鳴紙業(yè)公司在去年已經被迫停產，而這將會重創(chuàng)東佳的銷售業(yè)績。
    中介機構甚至會非常"朋克"地告訴你公司2009年的凈利潤增長2倍，是建立在其銷售額下降15%的基礎上。但是，他們不會明顯地告訴你，其實公司作為行業(yè)龍頭在去年并沒有保住和擴大市場份額，盡管在公司的主要產品鈦白粉這個行業(yè)，2009年國內的消費量實際上增長了三成。
    還好，證監(jiān)會發(fā)審委最終否決了東佳集團的IPO申請!我們相信，證監(jiān)會并不僅僅是由于鈦白粉是"高污染、高耗能"產業(yè)而否決東佳的申請，更是因為證監(jiān)會發(fā)審委開始審慎行使手中的權利，未來這種有明顯粉飾之嫌的公司不會再容易過會。
    而證監(jiān)會的選擇，應該也會讓中介機構和上市公司有所警醒。如果公司存在治理不完善、關聯方交易復雜、上市前盈利操縱等嚴重缺陷，誰還想蒙混過關，還要合謀過會，那都是在自欺欺人。