化工
行業(yè)開工率分化嚴(yán)重
5月以來石油化工行業(yè)開工率分化嚴(yán)重，成品油、烯烴開工率較高，有機化工中醇、醚類開工率較低，甲醇只有45%，二甲醚為30%，但酚酮開工率高達100%，醋酸開工率也高達90%。
成品油、烯烴開工率較高預(yù)示兩大集團業(yè)績繼續(xù)向好
目前成品油開工率在80%以上，乙烯、丙烯開工率在90%以上。因烴類下游產(chǎn)品近期漲價幅度遠(yuǎn)高于原料石腦油價格漲幅，目前乙烯、丙烯等烴及衍生物EBIT已經(jīng)高達4000元/噸，烴及衍生物打開了石化行業(yè)盈利空間，如同2003年的楊子石化一樣，烯烴會帶動衍生物價格上漲，從而使三大合材料毛利高漲，目前三大合成材料價格已經(jīng)上漲至歷史最高水平的85%左右，而原料原油、石腦油價僅為歷史最高水平的60%，毛利顯然已經(jīng)明顯上升，我們認(rèn)為烴及衍生物帶動的三大合成材料高盈利狀況將會持續(xù)1-2年，歷史上每次烴類復(fù)蘇都有2年左右時間。受全球經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，化工出口持續(xù)上升，中國石化大幅上調(diào)2010年乙烯計劃產(chǎn)量達869萬噸，較09年671.3萬噸增長29.45%，烴及衍生物帶動化工產(chǎn)品總經(jīng)銷量和產(chǎn)品價格持續(xù)高增長，超出了市場預(yù)期。
部分風(fēng)險因素
國際油價的大幅波動勢必會引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈價格波動較大，而我國期貨市場發(fā)展還很不完善，眾多石油化工產(chǎn)品沒有期貨，企業(yè)無法對沖風(fēng)險，而石化行業(yè)公司業(yè)績與國際油價相關(guān)性極強，國際油價的大幅波動傳導(dǎo)到企業(yè)利潤上致使公司業(yè)績波動超出我們的預(yù)期。產(chǎn)業(yè)政策比我們預(yù)測的進一步趨嚴(yán)還要不利。資源稅收政策可能進一步趨嚴(yán)，可能比我們預(yù)測的進一步趨嚴(yán)還要不利。公司生產(chǎn)裝置發(fā)生安全生產(chǎn)事故(石油化工企業(yè)發(fā)生裝置事故概率較大)。
5月以來石油化工行業(yè)開工率分化嚴(yán)重，成品油、烯烴開工率較高，有機化工中醇、醚類開工率較低，甲醇只有45%，二甲醚為30%，但酚酮開工率高達100%，醋酸開工率也高達90%。
成品油、烯烴開工率較高預(yù)示兩大集團業(yè)績繼續(xù)向好
目前成品油開工率在80%以上，乙烯、丙烯開工率在90%以上。因烴類下游產(chǎn)品近期漲價幅度遠(yuǎn)高于原料石腦油價格漲幅，目前乙烯、丙烯等烴及衍生物EBIT已經(jīng)高達4000元/噸，烴及衍生物打開了石化行業(yè)盈利空間，如同2003年的楊子石化一樣，烯烴會帶動衍生物價格上漲，從而使三大合材料毛利高漲，目前三大合成材料價格已經(jīng)上漲至歷史最高水平的85%左右，而原料原油、石腦油價僅為歷史最高水平的60%，毛利顯然已經(jīng)明顯上升，我們認(rèn)為烴及衍生物帶動的三大合成材料高盈利狀況將會持續(xù)1-2年，歷史上每次烴類復(fù)蘇都有2年左右時間。受全球經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，化工出口持續(xù)上升，中國石化大幅上調(diào)2010年乙烯計劃產(chǎn)量達869萬噸，較09年671.3萬噸增長29.45%，烴及衍生物帶動化工產(chǎn)品總經(jīng)銷量和產(chǎn)品價格持續(xù)高增長，超出了市場預(yù)期。
部分風(fēng)險因素
國際油價的大幅波動勢必會引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈價格波動較大，而我國期貨市場發(fā)展還很不完善，眾多石油化工產(chǎn)品沒有期貨，企業(yè)無法對沖風(fēng)險，而石化行業(yè)公司業(yè)績與國際油價相關(guān)性極強，國際油價的大幅波動傳導(dǎo)到企業(yè)利潤上致使公司業(yè)績波動超出我們的預(yù)期。產(chǎn)業(yè)政策比我們預(yù)測的進一步趨嚴(yán)還要不利。資源稅收政策可能進一步趨嚴(yán)，可能比我們預(yù)測的進一步趨嚴(yán)還要不利。公司生產(chǎn)裝置發(fā)生安全生產(chǎn)事故(石油化工企業(yè)發(fā)生裝置事故概率較大)。
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（苒兒）