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　　在經(jīng)歷前期窄幅震蕩后，上周PVC期價(jià)開(kāi)始回落。主力合約V1009當(dāng)周跌1.74%，收于7040元/噸，共計(jì)成交191188手；與此同時(shí)，V1009合約持倉(cāng)量增加2246手至50350手。是什么因素推動(dòng)PVC期價(jià)的回落？筆者認(rèn)為，后市PVC期價(jià)跌幅有限，但反彈將受制。
　　近期PVC期價(jià)回落的原因，主要包括兩方面：上游疲弱，削弱對(duì)PVC期價(jià)的支撐作用；下游制品行業(yè)需求萎縮，引發(fā)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)低迷行情。
　　受近期國(guó)際原油疲弱市場(chǎng)行情影響，乙烯單體亞洲市場(chǎng)出現(xiàn)較大跌幅，CFR東北亞及CFR東南亞分別跌10美元/噸和13美元/噸，至900美元和856 美元左右。此外，據(jù)測(cè)算，伴隨優(yōu)惠電價(jià)的取消以及高耗能企業(yè)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的上調(diào)，電石生產(chǎn)成本將增加90元/噸左右，這將使得電石法生產(chǎn)的PVC成本上漲 176元/噸。但從近期走勢(shì)來(lái)看，增加的電石生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)嫁的難度較大。究其原因，近幾年新增電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)以一體化裝置為主，生產(chǎn)的電石多數(shù)以自用為主，這也間接導(dǎo)致電石價(jià)格與電石法PVC現(xiàn)貨主流價(jià)格間較低的相關(guān)性。
　　PVC下游制品行業(yè)訂單較前期明顯下滑，導(dǎo)致開(kāi)工率不足。此外，扣板、制鞋等行業(yè)產(chǎn)品滯銷(xiāo)所面臨的庫(kù)存壓力較大。受諸多因素影響，對(duì)PVC需求較前期出現(xiàn)明顯下滑，低迷的市場(chǎng)行情推動(dòng)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格重心不斷下移。目前各地市場(chǎng)PVC現(xiàn)貨主流市場(chǎng)報(bào)價(jià)下調(diào)幅度在30～80元/噸之間。
　　那么在當(dāng)前市場(chǎng)條件下，PVC期價(jià)回落能否持續(xù)呢？筆者認(rèn)為，后市PVC期價(jià)的反彈仍有待于PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)行情的回暖，后市可重點(diǎn)關(guān)注原油以及下游制品行業(yè)需求的反彈。
　　后市原油有望走強(qiáng)。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，將是美國(guó)燃料油消費(fèi)的旺季，燃料油需求的增加，有望刺激原油期價(jià)的大幅反彈。屆時(shí)，將帶動(dòng)乙烯單體現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)。從歷史數(shù)據(jù)看，上游原料價(jià)格一旦企穩(wěn)或強(qiáng)勢(shì)反彈，對(duì)PVC期價(jià)的支撐作用將明顯增強(qiáng)。
　　PVC開(kāi)工率下調(diào)，減少PVC市場(chǎng)供應(yīng)，后市供給過(guò)剩壓力將有所緩解。近期，PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)總體延續(xù)前期低迷態(tài)勢(shì)，需求的萎縮，引發(fā)PVC生產(chǎn)企業(yè)紛紛調(diào)低裝置開(kāi)工率，多維持在50%～70%之間。開(kāi)工率的下調(diào)，雖在一定程度上可緩解供給過(guò)剩壓力，但社會(huì)庫(kù)存的消耗仍有待于后市PVC需求的提升。
　　總體上看，筆者認(rèn)為，后市PVC期價(jià)回落的勢(shì)頭將終止，但基于供給過(guò)剩壓力尤在，PVC期價(jià)上行亦會(huì)受阻，進(jìn)而呈現(xiàn)弱勢(shì)窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。