09 年3 季度以來玻纖需求逐步復蘇。目前國內廠商庫存已降至正常水平。國內停車的池窯重新點火，減產的池窯也逐步提升負荷。
國際上，PPG 在二季度末也將開工率提至滿產狀態(tài)。1H2010，全國玻璃纖維紗產量125 萬噸，同比增長21.4%。
需求復蘇動力來自出口恢復和內需快速增長。出口開始恢復,上半年玻璃纖維及制品出口62 萬噸，同比增長51%。內銷增長動力來自經濟刺激帶動汽車、基建(管道、玻纖土工格柵等)需求增長，電子業(yè)景氣上行、以及風電葉片等新興下游的快速發(fā)展，預計2010 年內銷有望達到130 萬噸，同比增長21%。
產能增速放緩,擴張有序。經過金融危機洗禮,玻纖企業(yè)在擴產計劃上相對謹慎,產能增速放緩。預計2010 年國內玻纖企業(yè)產能增加約18%，遠低于過去幾年30%的產能增速。以目前在建項目計，2011 年產能增速可能降至10%。
盈利恢復至均衡水平，有上行潛力。目前普通直接紗預計毛利率在25%左右，仍低于歷史較好水平(30%以上)；需求較好的電子紗、短切等毛利率在30%以上。由于玻纖行業(yè)資本開支大，財務費用高，毛利率在25%-30%方能取得合理的資本回報率，對應的ROA 約4%-5%。2011 年新增產能較少，如果需求保持增長，則2011 年玻纖毛利率和ROA 仍有提升潛力。
中國玻纖：換股吸收合并增厚EPS44%。預計吸收合并前2010-2011EPS 約0.50元、0.70 元；如果2011 年初完成吸收合并，則2011 年合并后EPS 約1.08元，對應吸收合并后2011 動態(tài)PE 18 倍。目前股價在換股價格附近，具備安全邊際。未來股價驅動力主要來自吸收合并進展及玻纖行業(yè)景氣推動。給予增持評級，給予11PE20-22 倍，對應股價22-24 元。
云天化：預計2010-2011 年CPIC 利潤4 億元、5 億元，EPS 貢獻0.43 元、0.54 元。綜合其它業(yè)務預計10-11EPS 為0.55 元、0.80 元，對應10-11EPS32倍、20 倍。未來天安和聚甲醛盈利改善空間較大。短期估值不具優(yōu)勢，暫維持中性評級。
風險主要來自宏觀經濟波動及歐盟反傾銷。如果全球經濟下滑及歐盟對中國玻纖出口征收高關稅，則對需求有一定負面影響。