PTA計(jì)劃停車檢修量有限，聚酯限電政策將逐步顯現(xiàn)
8月，PTA及其上下游存在一定的檢修計(jì)劃。就國內(nèi)來說目前已公布的PTA檢修計(jì)劃將涉及國內(nèi)340萬噸/年的產(chǎn)能，將減少12.71萬噸的PTA產(chǎn)量。對于年產(chǎn)能有1860萬噸，月表觀消費(fèi)為在140萬噸/月以上的PTA來說，12.71萬噸對市場的影響較為有限。
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生產(chǎn)廠家 |
產(chǎn)能（萬噸/年） |
停車時(shí)間 |
持續(xù)時(shí)間 |
影響產(chǎn)量 |
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揚(yáng)子石化 |
60 |
8月 |
2周 |
2.50 |
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35 |
8月 |
1周 |
0.73 | |
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35 |
8月 |
1周 |
0.73 | |
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翔鷺石化 |
150 |
8月13日 |
2周 |
6.25 |
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寧波臺(tái)化 |
60 |
9月10日 |
2周 |
2.50 |
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合計(jì) |
340 |
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12.71 |
此外，下游聚酯也可能將開始同步減產(chǎn)。根據(jù)浙江省下達(dá)控制用電通知，要求用電大戶在7月-9月15日期間分批停產(chǎn)減排。浙江所有聚酯企業(yè)都位列其中。然而，截止7月27日，浙江聚酯廠并未有明顯的停車檢修。分析具體原因在于聚酯化纖廠短期內(nèi)較低的滌綸庫存指數(shù)。由于前期聚酯下游對聚酯后期減產(chǎn)的預(yù)期而進(jìn)行了大量的采購。滌綸絲庫存大幅下降。而對于滌綸絲旺盛的需求也使得聚酯利潤高企，聚酯企業(yè)在7月的高開工率非常正常。但是，我們觀察到，滌綸絲庫存絲在7月底開始緩慢回升。而根據(jù)去年庫存指數(shù)測算，8月FDY、DTY的庫存指數(shù)在8天和15天。因此，一旦庫存指數(shù)恢復(fù)到這一數(shù)值附近，聚酯減產(chǎn)勢在必行。同時(shí)，隨著浙江節(jié)能減排計(jì)劃已過去1/3，而實(shí)時(shí)效果并不理想，浙江省政府加大地方節(jié)能考核和監(jiān)督，后期PTA下游被迫停車可能會(huì)逐步出現(xiàn)。
聚酯下游備貨實(shí)已足夠，后期聚酯產(chǎn)量將會(huì)減少細(xì)讀政策可以發(fā)現(xiàn)，浙江限電減排政策，對聚酯產(chǎn)量的最大抑制僅為2個(gè)半月中的15日，而吳江減少的聚酯產(chǎn)能也可以由其他地區(qū)提高負(fù)荷來補(bǔ)充。因此，也就是說，7月-9月15日之間，聚酯供給最多將會(huì)出現(xiàn)15日的供給缺口。然而，5月28日后，聚酯在81.9%的高開工率下，滌綸庫存指數(shù)仍舊逐步下降。而江浙織機(jī)的開工率一直維持與70%，與前期無異。這也就是表明，大量的聚酯長絲庫存被轉(zhuǎn)移至下游。從數(shù)據(jù)可以看出，通過滌綸絲的庫存轉(zhuǎn)移，下游儲(chǔ)蓄了約8-10日的聚酯；與前期相比6、7月聚酯開工率提高越2-3.5%，即表示，2個(gè)月中，聚酯廠多生產(chǎn)了4-5日的產(chǎn)品，而增量并無體現(xiàn)在庫存中，即表示被轉(zhuǎn)移至下游。因此，在6、7月，聚酯下游已儲(chǔ)備了12-15日的聚酯，不考慮庫存縮減的情況下，可預(yù)計(jì)的聚酯供給短缺已基本補(bǔ)齊。從長期來看，聚酯產(chǎn)量從7月開始將呈現(xiàn)逐步下滑。這與對聚酯后期減產(chǎn)的推測相符。
PX超跌后出現(xiàn)反彈
但對PTA影響有限近期，亞洲PX報(bào)價(jià)出現(xiàn)明顯反彈，截止27日，CFR臺(tái)灣價(jià)格距最低點(diǎn)已反彈55美元/噸，反彈幅度在6.6%。筆者認(rèn)為，PX價(jià)格已然超跌，亞洲PX與歐洲PX價(jià)格出現(xiàn)倒掛，后期PX仍有較大的上漲空間。但短期內(nèi)PX走勢對PTA影響有限。進(jìn)入2010年，PX價(jià)格就持續(xù)下滑。從年內(nèi)高點(diǎn)至7月13日的最低價(jià)格，PX整體跌幅在28.8%，而PTA現(xiàn)貨價(jià)格的最大跌幅僅17.1%，原油的最大跌幅為18.71%。因此，PX的超跌是顯而易見的。但筆者認(rèn)為PX的上漲短期內(nèi)難以對國內(nèi)PTA市場又強(qiáng)勁支持，主要原因在于PTA利潤過大，即使在PX暴漲過程中PTA價(jià)格保持目前狀態(tài)不變，只有當(dāng)PX價(jià)格漲至950美元/噸時(shí)，PTA利潤才會(huì)被壓縮至500元/噸左右，屆時(shí)PTA廠家才可能會(huì)主動(dòng)降低開工、維持PTA現(xiàn)貨價(jià)格。因此，在短期內(nèi)PX價(jià)格的上波動(dòng)對PTA的支撐力度有限。
區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展弱勢利多PTA
前期筆者分析過，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)——區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對PTA的實(shí)際影響是偏空的。原因在于人民幣持續(xù)升值，紡織服裝的一大支柱出口將受到嚴(yán)重打壓，而國內(nèi)2線城市相繼調(diào)整最低標(biāo)準(zhǔn)工資增加了PTA終端產(chǎn)品的成本壓力。此外，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，并不能給PTA需求帶來實(shí)質(zhì)上的增長。但是，由于經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的轉(zhuǎn)變會(huì)使得國內(nèi)商品市場整體上揚(yáng)，將帶動(dòng)PTA弱勢上揚(yáng)。
綜上所述，PTA陷入兩難境地，持續(xù)上漲缺乏有效支撐；下跌又違背中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢。PTA走勢將難以形成趨勢性行情。