自上周開始PTA跟隨國(guó)內(nèi)商品止跌反彈，9日成交明顯放量，至本周初期價(jià)已重回11000元/噸關(guān)口附近。此次止跌或意味著階段性調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，后市繼續(xù)反彈的條件逐漸成熟。
從宏觀方面來(lái)看，歐元加息推升了歐元對(duì)美元匯率走高，美元貶值加速。在日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)維持接近零利率的情況下，歐央行加息必將吸引更多套息交易的資金涌向歐洲，從而進(jìn)一步推高歐元，而歐元在美元指數(shù)構(gòu)成中所占比重最大，因此這將直接對(duì)美元指數(shù)形成壓制。由于美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期以來(lái)一直把核心通脹率作為貨幣政策的重要參考指標(biāo)，目前這一指標(biāo)遠(yuǎn)未觸及目標(biāo)水平，因此美國(guó)距離加息仍將有相當(dāng)一段時(shí)間，美元的中期弱勢(shì)或難以更改，大宗商品可能因此將持續(xù)高位運(yùn)行。
上游油價(jià)受利比亞局勢(shì)及弱勢(shì)美元的帶動(dòng)持續(xù)上漲，盡管原油對(duì)PTA短期難有實(shí)質(zhì)性的影響，但對(duì)于提振下游市場(chǎng)信心是有積極作用的。盡管美國(guó)庫(kù)存位于歷史高位，但全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇有望提振原油需求。EIA在上一期報(bào)告中調(diào)升中國(guó)進(jìn)口需求，而一季度累計(jì)進(jìn)口量則同比大增11.9%，印證了需求的強(qiáng)勁。作為PTA上游的PX經(jīng)歷了3月底的大跌后上周末也開始止跌企穩(wěn)。由于年內(nèi)產(chǎn)能相對(duì)有限，而下半年P(guān)TA產(chǎn)能的集中釋放對(duì)于PX需求將會(huì)有較大提振作用，年內(nèi)PX價(jià)格將維持易漲難跌格局。目前韓國(guó)FOB價(jià)格在1650美元/噸，折算成PTA成本約9800元/噸附近，由此看來(lái)之前期價(jià)調(diào)整到10500元/噸一線的成本支撐開始強(qiáng)化，此輪調(diào)整較為充分，為后市反彈打下了基礎(chǔ)。
同樣作為聚酯原料的MEG由于前期跌幅較大，至本月初與PTA價(jià)差已擴(kuò)大至約2400元/噸水平，為年內(nèi)新高。而去年11月此價(jià)差也曾一度擴(kuò)大至此水平，隨后便開始逐步縮小。對(duì)于上一次的極限價(jià)差，由于產(chǎn)生于行情漲勢(shì)末端，PTA已呈現(xiàn)相對(duì)超買狀態(tài)；而此次價(jià)差逼近歷史高位是產(chǎn)生于行情下跌過(guò)程中，MEG處于超賣狀態(tài)，后市反彈要求強(qiáng)烈，PTA有望跟隨反彈。
下游聚酯市場(chǎng)也跟隨上游的反彈開始有了轉(zhuǎn)變，自上周五以來(lái)成交明顯向好，本周一更是出現(xiàn)了部分江浙滌絲封盤不報(bào)的現(xiàn)象。較高產(chǎn)銷已有摸高至150%—200%，且不乏大單出現(xiàn)，產(chǎn)銷率明顯回升。由于前期PTA原料加速調(diào)整，下游普遍觀望情緒濃重，采購(gòu)積極性不高，隨著上游的止跌企穩(wěn)，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈樂(lè)觀氛圍回升有利于加速消化庫(kù)存，對(duì)于轉(zhuǎn)嫁成本有積極作用。據(jù)海關(guān)本月10日發(fā)布的一季度進(jìn)出口報(bào)告顯示，今年1—3月我國(guó)紡織品及服裝出口同比分別增長(zhǎng)32.7%和18.4%，紡織服裝出口增速仍然強(qiáng)勁，也給聚酯市場(chǎng)較強(qiáng)的信心提振。中期來(lái)看，目前距離5—6月的棉紗棉布需求旺季漸近，而仍維持在30000元/噸以上的高價(jià)棉對(duì)需求有抑制作用，由于棉滌價(jià)差仍處于歷史高位水平，化纖原料的替代效應(yīng)仍然較強(qiáng)。由于前期棉紗棉布庫(kù)存量較為充裕，這種替代作用或不是太明顯，但隨著棉紗棉布需求集中來(lái)臨，庫(kù)存有望進(jìn)入快速消化期，滌棉替代效應(yīng)有望日趨明顯。因此，短纖可能迎來(lái)新一輪的銷售旺季，從而對(duì)聚酯市場(chǎng)形成強(qiáng)有力的支持。
從期貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)來(lái)看，大多數(shù)品種如銅、油、膠、棉等都于上周五打破了兩個(gè)多月來(lái)的下降壓力線，波段性轉(zhuǎn)折點(diǎn)成立的概率較大。PTA指數(shù)盡管仍然位于壓力線以內(nèi)，但考慮到商品整體轉(zhuǎn)強(qiáng)，PTA突破壓力的可能性大大提高。尤其棉花的走勢(shì)對(duì)PTA存在較強(qiáng)的帶動(dòng)作用，據(jù)測(cè)算，自2010年6月以來(lái)，PTA期價(jià)與鄭棉期價(jià)相關(guān)系數(shù)高達(dá)近95%，鄭棉的成功突破對(duì)于PTA有較強(qiáng)的指引作用。本周初鄭棉承接上周五強(qiáng)勢(shì)一舉突破29500的技術(shù)壓制，盤中更是一度逼近漲停，其強(qiáng)勢(shì)非常明顯。在前期消化了諸如增加交割倉(cāng)庫(kù)、允許電子撮合市場(chǎng)倉(cāng)單棉進(jìn)入鄭棉交割庫(kù)以及臨時(shí)儲(chǔ)備政策等一系列利空因素之后，低位的價(jià)格再度得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，棉價(jià)有望持續(xù)反彈，而這對(duì)于前期觀望情緒濃重的聚酯產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一針強(qiáng)心劑。