內(nèi)容摘要：
原油暴跌以及電石高位滯漲導(dǎo)致成本推動力下降。加之燒堿需求旺盛對氯堿產(chǎn)業(yè)鏈利潤整體貢獻率上升，PVC價格有松動余地。目前PVC 整體交投重心面臨下移，下方考驗8000 一線支撐。若外圍市場進一步走弱，8000 一線不保，則下方空間打開，期價不排除向7500 一線調(diào)整的可能。但鑒于目前燒堿利潤良好，氯堿企業(yè)整體開工率充足，對電石需求依然旺盛，電石價格仍有望保持高位，對PVC 價格形成一定支撐。因此，PVC 整體調(diào)整的幅度要小于其他化工品期貨品種。
一、電石滯漲&原油暴跌緩解成本壓力
4 月初開始電石步入快速上漲通道，從4 月初至今漲幅已經(jīng)達到700-800 元/噸，華北接收價最高已有接近4500 元/噸，西北電石出廠價也有些已達到4000 元/噸。
其原因主要成本增加和供需失衡導(dǎo)致。具體情況如下：
成本方面，白灰窯和小煤窯整頓導(dǎo)致電石原料成本增加。另外，成品油提價也導(dǎo)致運費提高，運輸成本提升。
供應(yīng)方面，陜西等地區(qū)仍在避峰生產(chǎn)，內(nèi)蒙等地有電石爐例行檢修或是對應(yīng)電廠例行檢修而影響電石產(chǎn)量的現(xiàn)象。電石供應(yīng)量不穩(wěn)定。
需求方面，4 月份燒堿大賣，帶動PVC 開工提升從而帶動電石需求增加，同時，河南宇航、陜西北元各有20 萬噸與25 萬噸的新上產(chǎn)能，也增加了電石需求。
圖為近期電石市場價格走勢圖。（圖片來源：北京中期）
目前電石供應(yīng)仍然緊張，但高價電石已經(jīng)影響PVC 企業(yè)利潤，有部分PVC 企業(yè)為緩解成本壓力降量生產(chǎn)。加之近期原油暴跌導(dǎo)致市場看跌心態(tài)加劇，PVC 價格難以對電石跟漲，價格出現(xiàn)回落進一步壓縮利潤。這也導(dǎo)致目前電石價格出現(xiàn)滯漲，高位盤整，觀望后期PVC 企業(yè)開工情況和價格走勢。另外一方面，原油價格的下跌有利于乙烯法生產(chǎn)企業(yè)緩解原料成本壓力。從而整體降低行業(yè)原料成本壓力，PVC因成本上漲引發(fā)的上升動力大為弱化。
二、燒堿需求旺盛利潤可觀降低PVC 綜合利潤貢獻壓力
因日本大地震造成電力供應(yīng)不穩(wěn)定，亞洲燒堿市場呈現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面。由于下游需求強勁，燒堿價格正在大幅上揚。據(jù)ICIS 數(shù)據(jù)顯示，近期亞洲燒堿現(xiàn)貨價格升至440～455 美元(噸價，下同，F(xiàn)OB，東北亞)，而今年初的價格還只有290～310美元，漲幅接近50%；與去年同期210～220 美元的價格相比，更是上漲逾一倍。
東北亞地區(qū)是全球主要的燒堿出口地區(qū)，約占全球總產(chǎn)能的一半。但最近東北亞地區(qū)的燒堿需求非常強勁，韓國、日本和中國臺灣的供應(yīng)商已經(jīng)離開了現(xiàn)貨市場，因為這些國家和地區(qū)所生產(chǎn)的燒堿只能滿足自身內(nèi)部消費，沒有多余的貨物在現(xiàn)貨市場銷售。
作為燒堿第一生產(chǎn)大國的中國，受周邊燒堿旺盛需求帶動，出口增加，價格上揚。燒堿對氯堿企業(yè)綜合利潤貢獻提升，在保證整體利潤平衡的情況下，PVC 對氯堿企業(yè)綜合利潤的貢獻壓力下降，價格有松動余地。
三、期貨交割臨近，貨源壓力增大
期貨1105 合約臨近交割，屆時將有近10 萬噸貨源釋放，這在整體外圍市場偏空的情況下，對現(xiàn)貨市場的壓力尤為凸顯。
由以上情況可見，目前PVC 價格有回落空間，整體交投重心面臨下移，下方考驗8000 一線支撐。若外圍市場進一步走弱，8000 一線不保，則下方空間打開，期價不排除向7500 一線調(diào)整的可能。但鑒于目前燒堿利潤良好，氯堿企業(yè)整體開工率充足，對電石需求依然旺盛，電石價格仍有望保持高位，對PVC 價格形成一定支撐。因此，PVC 整體調(diào)整的幅度要小于其他化工品期貨品種。