受國際原油快速下挫影響，大商所LLDPE期貨短期再度轉(zhuǎn)弱，主力合約周四最低探至10310元／噸，創(chuàng)去年10月份以來最低價。我國央行連續(xù)四次加息，貨幣政策持續(xù)收緊，塑料制品企業(yè)消費(fèi)需求萎縮，再加上此前進(jìn)口量偏高，市場供應(yīng)過剩壓制LLDPE價格持續(xù)下滑，自去年11月上旬見頂以來累計(jì)下跌超過27％。在經(jīng)歷了5月中旬調(diào)整之后，LLDPE供應(yīng)過剩的壓力已經(jīng)有所緩解，價格長期內(nèi)外倒掛也令進(jìn)口持續(xù)下滑，在成本支撐作用下進(jìn)一步下跌的空間已非常有限。
受希臘債務(wù)危機(jī)及美國經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，上周國際原油價格大幅下挫，NYMEX近月原油向每桶90美元靠攏，跌回到埃及、利比亞危機(jī)爆發(fā)之前的水準(zhǔn)；ICE布蘭特8月原油上周在每桶120美元處遇阻回落，本周直逼每桶110美元。國內(nèi)LLDPE的下跌趨勢領(lǐng)先國際原油多達(dá)5個月之久，LLDPE指數(shù)與NYMEX近月原油的比價早已處于極低水準(zhǔn)，甚至接近2008年金融危機(jī)時的水平，原油短期急挫對國內(nèi)LLDPE價格的影響有限，油價下跌幅度尚不足以大幅削弱LLDPE的成本支撐。
亞洲石腦油價格短期走勢穩(wěn)中偏弱，LLDPE指數(shù)與石腦油之間的比價穩(wěn)定在極低水準(zhǔn)，近期略有回升。按照新加坡石腦油價格計(jì)算，進(jìn)口石腦油生產(chǎn)LLDPE已經(jīng)處于虧損狀態(tài)；按照中石油、中石化6月份石腦油內(nèi)供結(jié)算價6878元/噸、7590元/噸計(jì)算，LLDPE生產(chǎn)成本在8500-9300元/噸之間，如果加上其他費(fèi)用，與當(dāng)前現(xiàn)貨出廠價已經(jīng)非常接近。從石腦油的角度來看，成本支撐作用極強(qiáng)，在不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的情況下，LLDPE進(jìn)一步大幅下挫的概率極低，普通投資者在當(dāng)前價位不宜殺跌。
雖然我國LLDPE產(chǎn)能快速擴(kuò)張，但進(jìn)口仍是影響國內(nèi)供求格局的重要因素。今年國內(nèi)LLDPE價格與國際價格在大部分時間里處于倒掛狀態(tài)，進(jìn)口LLDPE的利潤極低或虧損，進(jìn)口量明顯下降。3月份進(jìn)口高峰期的進(jìn)口量為23.49萬噸，比去年同期下降了14.07％；4月份進(jìn)口量為18.3萬噸，不僅較3月份明顯下降，同比降幅也達(dá)到了11.36％，較去年月均進(jìn)口量20.68萬噸減少2.4萬噸。5月份的進(jìn)口數(shù)據(jù)將于近期公布，在內(nèi)外價格倒掛的情況下，預(yù)計(jì)進(jìn)口量繼續(xù)下降的概率極高。近期由于國際市場LLDPE價格下跌快于國內(nèi)市場，國內(nèi)外價格倒掛的局面有所改善，不過進(jìn)口利潤尚未完全恢復(fù)，前期積壓的進(jìn)口貨源也未完全消化，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口貨源不會對國內(nèi)市場形成沖擊。
大連商品交易所LLDPE倉單3月份集中注銷之后，4月份快速上升，5月下旬以來增長勢頭放緩，周三倉單總量為37384張，期貨庫存約為18.7萬噸。交易所庫存增長速度放緩為LLDPE期貨價格調(diào)整創(chuàng)造了條件，不過由于庫存仍然維持在紀(jì)錄高位，對期貨價格的壓制作用較強(qiáng)。一旦通脹壓力緩解，政策調(diào)控出現(xiàn)松動，市場心態(tài)逆轉(zhuǎn)將使需求迅速釋放出來，再加上農(nóng)膜生產(chǎn)的季節(jié)性需求來臨，LLDPE后期止跌回升的概率較大。
綜合以上分析，無論從成本還是供求的角度來看，LLDPE期貨價格進(jìn)一步下挫的空間已經(jīng)非常有限。未來幾個月是傳統(tǒng)的農(nóng)膜生產(chǎn)旺季，建議貿(mào)易商和下游加工企業(yè)在消費(fèi)好之前借此次下跌之機(jī)適量補(bǔ)充庫存，資金緊張的貿(mào)易商和加工企業(yè)可以通過期貨市場提前進(jìn)行買入保值。對于普通投資者而言，因期貨價格長期弱勢格局未改，長線空單可以繼續(xù)持有，L1109合約重回10800元/噸以上則減持；短線投資者關(guān)注中期整理區(qū)間底部10350元/噸附近的支撐力度，若止跌則逢低買入。