滬膠短期內(nèi)雖出現(xiàn)回落，但總體上仍維持在27500—29500的振蕩區(qū)間。操作上，不宜過分看空。
近期滬膠市場走出明顯的下探行情，1205合約價格下跌合計超過4%。從形態(tài)上看，滬膠期價顯現(xiàn)出經(jīng)典的三重頂態(tài)勢，市場空頭氣氛濃重。但筆者認(rèn)為，滬膠市場調(diào)整空間有限，中長期仍偏多。
國內(nèi)宏觀環(huán)境以穩(wěn)為主
從2月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，CPI增長僅有3.2%，增幅縮減超過預(yù)期，這為后期貨幣市場實施適當(dāng)寬松的政策留出了余地。事實上，目前貨幣政策已出現(xiàn)松動跡象，例如，多地首套房貸利率重新下調(diào)，一年期央票連續(xù)12周暫停發(fā)行。因此，后期貨幣政策總體寬松將不可避免。這為滬膠中長期維持高位運行提供了穩(wěn)定的大環(huán)境。
現(xiàn)貨較強，滬膠或被低估
雖然滬膠價格走低，但是天膠現(xiàn)貨價格卻沒有出現(xiàn)明顯回落。尤其是可用于期貨交割的全乳膠現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，導(dǎo)致其與滬膠1205合約的基差在2月份以后逐步回升轉(zhuǎn)正。根據(jù)中橡電子交易平臺現(xiàn)貨成交情況，3月份天膠現(xiàn)貨價格維持高位平穩(wěn)，但期貨價格明顯下降，因此出現(xiàn)較大的正基差，天膠期貨價格出現(xiàn)貼水。這意味著滬膠價格有可能被低估。
現(xiàn)貨企業(yè)天膠庫存不大
目前青島保稅區(qū)天然橡膠庫存仍較大，截至3月16日，大約22萬噸。這個數(shù)字雖然比前期的25萬噸有一定幅度的下降，但后續(xù)進口天膠仍會填補部分庫存。從全國庫存狀況來看，生產(chǎn)企業(yè)天膠庫存并不大。目前產(chǎn)膠區(qū)廠商庫存保持較低水平。由于干旱大大影響割膠進程，預(yù)計云南將推遲至4月初開割。同時，從上海期貨交易所天然橡膠庫存來看，也處于10年同期最低水平。目前，除去青島保稅區(qū)的天膠庫存，國內(nèi)可用于期貨交割的天然橡膠現(xiàn)貨量并不大。因此，從現(xiàn)貨市場看，滬膠下跌空間有限。
下游需求支撐滬膠價格
目前下游輪胎廠商采取隨用隨買的策略，逢低進行采購，現(xiàn)貨成本被不斷降低。在近日召開的2012橡膠年會上，下游許多用膠企業(yè)對目前的天然橡膠價格較為認(rèn)可。國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)2月輪胎產(chǎn)量同比增23.5%，至6550萬條，1—2月輪胎產(chǎn)量總計1.2175億條，同比增8.4%。這表明2012年以來輪胎生產(chǎn)仍保持一定的增長速度，輪胎產(chǎn)量總體上并沒有明顯降低，這將從根本上支撐天然橡膠價格。
綜上所述，滬膠短期內(nèi)雖出現(xiàn)回落，但總體上仍維持在27500—29500的振蕩區(qū)間。目前，宏觀層面總體持穩(wěn)，供需基本面略微偏多。因此，操作上，不宜過分追空。