外圍宏觀利空尚難消失
在希臘償債能力遭受質(zhì)疑以及西班牙地方政府求援中央政府，引發(fā)市場擔(dān)憂西班牙會(huì)全面接受援助的情況下，擔(dān)憂和恐慌的情緒再次蔓延。而目前國際三方貸款機(jī)構(gòu)對希臘的評估下，認(rèn)為9月之前不會(huì)向希臘投放貸款，那么在資金不能到位的情況下，希臘如何應(yīng)對到期的債務(wù)非常值得關(guān)注，而花旗集團(tuán)更是直接將希臘退出歐元區(qū)的概率提升至了90%；西班牙是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體，原本只需要以1000億歐元援助其銀行業(yè)的計(jì)劃，隨著多個(gè)發(fā)達(dá)地方求援中央，令市場擔(dān)憂西班牙會(huì)申請全面的援助。而西班牙的全面援助規(guī)模要比希臘、愛爾蘭等前期債臺高筑國家總和還要多。一旦要求全面援助，將令歐元區(qū)負(fù)擔(dān)沉重，是否有足夠的資金和可以動(dòng)用的救助措施非常值得懷疑。所以在宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍然較大的情況下，對于商品走勢的判斷需要著重向宏觀面傾斜。
原料市場走勢不容樂觀
在中東局勢相對緩和、北海油田罷工消停之后，油價(jià)的上漲腳步也出現(xiàn)了回落。而從庫存來看，美國的原油庫存仍然偏高，也就是說，未來油價(jià)面臨繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)。
PTA裝置是否投產(chǎn)仍然懸而未決，但PX價(jià)格已先行啟動(dòng)。即使在PTA期貨價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)下跌600元的情況下，PX價(jià)格仍然未出現(xiàn)較大的波動(dòng)。雖然國內(nèi)新的PTA裝置多有投產(chǎn)計(jì)劃，但也多遭到否定和繼續(xù)推遲開車的襲擾。但三季度420萬噸PTA產(chǎn)能的預(yù)開車還是會(huì)促使PTA工廠加大對PX的采購力度，所以盡管裝置開車的具體時(shí)間有待考證，但通過觀察PX價(jià)格仍然是可以部分探尋新開工裝置的備貨情況。而中間一旦PX價(jià)格又出現(xiàn)由升轉(zhuǎn)跌的情況，不但對PTA成本支撐失效，還會(huì)引發(fā)更大的下行可能。對于PX來講，裝置的檢修會(huì)促發(fā)PX供應(yīng)緊張的預(yù)期，但在預(yù)期價(jià)格上升的時(shí)候，出現(xiàn)的下降就需要引起多頭的重視。PTA工廠是否對PX進(jìn)行買入或者拋售都會(huì)對PX價(jià)格造成困擾。而在目前PTA期貨價(jià)格首先下跌的情況下，預(yù)計(jì)未來PX價(jià)格仍然有高位滑落的風(fēng)險(xiǎn)。
需求疲弱
工信部最近發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，需求不足，用工成本上升、新增產(chǎn)能對市場造成壓力等問題會(huì)持續(xù)出現(xiàn)，而有效不足是全行業(yè)面臨的問題。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，這種需求會(huì)不斷的缺失，會(huì)在一段時(shí)期內(nèi)給行業(yè)造成壓力，整個(gè)上半年化纖行業(yè)的走勢不容樂觀。從我們跟蹤的今年以來產(chǎn)品價(jià)格和利潤的情況來看，與工信部公布的數(shù)據(jù)相符。雖然價(jià)格出現(xiàn)觸底走高的情形，但大部分時(shí)間仍處于虧損狀況。
總的來說，在宏觀仍然偏空、PTA面臨產(chǎn)能投放、下游有效需求不足的情況下，預(yù)計(jì)后市TA走勢仍然難以樂觀。操作上，建議中長線空單布局，未來PTA出現(xiàn)反彈將是很好的布空機(jī)會(huì)，而中長期看，2012年P(guān)TA最低到6000元的可能性很大。