纖維
在繼我們《從ROE看丙烯行業(yè)景氣變化》報告之后，我們又對化纖行業(yè)的歷史ROE做了測算，以期更好的判斷目前化纖行業(yè)景氣處于一個完整周期的何種位置。
1.滌綸行業(yè)：除了2010、2011年滌綸大牛市外，行業(yè)ROE一直維持在0-5%的微利水平。但今年上半年平均ROE降至-4%，為近5年來最低。尤其2季度ROE更是跌至-10%。由于滌綸行業(yè)下游需求增速較為穩(wěn)定，隨著行業(yè)內(nèi)較差企業(yè)逐步退出該行業(yè)，供需會逐步改善。未來行業(yè)預計回到平均1.5%的ROE回報率，其ROE改善幅度也在10%以上。
2.錦綸行業(yè)：與滌綸行業(yè)類似，除了2010、2011年大牛市外，行業(yè)景氣也一直維持在低位。但由于今年以來上游己內(nèi)酰胺大量擴產(chǎn)，逐步打破了壟斷，價格也大幅下滑，因此行業(yè)景氣并沒有出現(xiàn)類似滌綸的大幅下滑，較為穩(wěn)定。
3.氨綸行業(yè)：氨綸行業(yè)過去幾年表現(xiàn)出非常明顯的周期性，其行業(yè)景氣高峰一般持續(xù)2年左右，而隨后會進入1年左右的景氣調(diào)整期。本輪調(diào)整雖然已經(jīng)有1年的時間，但短期還是看不到改善的跡象，依然需要耐心等待。
投資策略與建議：
綜合以上分析，我們認為短期看滌綸行業(yè)的景氣反彈確定性最強，而中長期看氨綸景氣反彈空間最大。錦綸行業(yè)最大的看點還是來自己內(nèi)酰胺打破壟斷后，行業(yè)整體議價能力的提升。
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