“PPP+PE”成为环保企业探索ƈ购模式新方向
2016-12-8 来源:中国证券? 点击?/span>
关键词：PPP+PE 环保公司
“十三五”期间环保业站上风口，环保行业q购加快。据Wind数据l计Q今q以来环保行业篏计完成ƈ?7P金额q?00亿元Q包括跨域进入环保业、调整战略布局、拓展细分领域、业链p、v外ƈ购等多种方式。来自上市公司、银行、PE{多U资本正在抢食ƈ购大蛋糕?br />
Ҏ(gu)Ƨ美环保巨头的成长过E，q购已经成ؓ国内环保企业发展壮大的常态化途径之一。根据规划，“十三五”期间将培育多家千亿U的大型公用环保企业Q环保行业ƈ购重l热度将持箋。在PPP大潮下，“PPP PE”成为环保企业探索ƈ购模式的重要方向?br />
q_型企业受热捧
环保cM市公司ƈ购主要有三个方向Q横向一体化、纵向一体化和^台化?br />
对于业务单一的环保企业来_横向q购是进入细分领域的重要手段Q可以ؓ企业成长打开新\径，向综合化服务方向推进。在q类q购中，q购斚w常据此加码MQ加速公司成ѝ以龙马环卫(行情33.28 -0.42%,买入)ZQ公司拟通过q购龙环环境正在执行的目打造成h工程Q成为公司环卫业服务向全国扩张的孵化器?br />
U向q购则有助于企业延产业链，打破原有市场天花ѝ永清环?行情13.90 -0.14%,买入)q州分公司ȝ理邓雄说Q“目前公司市?00亿元左右Q在q个阶段公司遇到了发展瓶颈，为此公司提出了新的战略规划，q购是战略落地的重要路径。?br />
永清环保今年3月联合设立了15亿元的ƈ购基金，主要瞄准新能源和节能环保领域。一q前收购全球领先的土壤及C水修复领域解x案提供商IST公司后，q期公司又收购了加拿大原位热修复公司MC2?1%股权。在土壤修复领域形成了囊括研发、设计、修复药剂生产到工程施工各环节的完整产业链?br />
相较于横向一体化的“跑马圈地”，q年来^台化更受环保上市公司热捧。启q桑?行情33.40 0.15%,买入)、碧水源(行情17.82 -0.22%,买入)、万邦达(行情17.50 -0.23%,买入)、首创股?行情4.27 0.00%,买入)、维利(行情17.24 -0.12%,买入){多家公叔R打造综合性环保服务商作ؓ发展目标。随着PPP热潮推动政府投融资接口向优势公司倾斜Q^台型环保公司接口价值持l提升?br />
中信证券(行情16.89 0.00%,买入)分析师认为，今年环保行业q购呈现两大新特炏V与前几q纯_胦务性ƈ购不同，今年以来Q被q购标的理层共同参与上市公司治理成ZU趋ѝ?br />
原来的南Ҏ(gu)܇业是Ua泵业机械cd司，2015q_公司?7.94亿元收购了金q?00%股权Q?016q?.28亿元收购中咨华宇70%股权Q布局环保工程及环评业务。公司改名ؓ中金环境(行情25.50 -1.16%,买入)。金q保董事长q生担M金环境副董事长，中咨华宇董事镉K山担Q中金环境ȝ理，而公司董事长沈金负责M战略l筹Q环保上市公司^台逐步建成?br />
此外Q相比于前几q的国内资q购Qv外资产ƈ购比例明显提升。仅10?6日，有格林?行情7.18 -0.55%,买入)、巴安水?行情17.58 -0.11%,买入)、碧水源旗下云南水务3家中国环保上市公司披露对外环保上市公司的收购事V?br />
业内人士指出Q国内环保行业“业体量巨大、企业小而散”。通过同业q购实现M壮大或多元化布局打造综合^収ͼ是环保公司发展的大趋ѝ随着PPP需求释放，部分环保公司实质上成为地Ҏ(gu)府加强环境治理的新融资^収ͼq_型环保公怭h(hun)值凸显。这驱动环保企业加速收购兼q步伐?br />
外q购屡创新高
在资本驱动下Q?016q环保企业gl了Lv外ƈ购的热潮。据不完全统计，2016q以来，环保行业共发?2hv外ƈ购案Qƈ购交易总金额超q?50亿元?br />
以碧水源ZQ公总12.1亿港元入股港股盈h体，成ؓ其第一大股东。此外，苏交U?行情22.00 -0.77%,买入)收购国环境公司Test AmeriCAQ中国天?行情8.50 -0.35%,买入)收购西班牙最大的环保公司UrBAser?br />
值得注意的是Q不上市公怸口气收购了多家v外环保公司。天环?行情20.55 0.54%,买入)先斥?.7亿元收购全球著名的环保分设备制造及工程服务商美国圣骑士Q以2.17亿欧元收购d国最大的污水、污泥处理技术和装备刉企业之一的贝芬格水处理技术公司；巴安水务l去q成功收购d国KWI公司之后Q今q?月签|了收购瑞士水务21.7%股权的备忘录Q?月又{v了收购d国ItN公司的备忘录?br />
分析人士认ؓQ相比国内市场动?5倍以上动态PEQv外资产估值更便宜Qƈ购资产PE通常?0倍左叻IEV/EBITDA?倍左叻I同时外环保公司技术领先，盈利较ؓE_。不q，外市场偏于成熟期，业W通常保持q稳Q增速成长性较慢?br />
以“资本换技术”是大部分国内环保企业开启v外“取l”之旅的初衷。博天环境集团副总裁姬俊彪表C，“现在经发展太快，企业靠之前的增长模式跟不上时代需求。国际ƈ购业务是博天集团未来的方向，公司在而精的企业方面下工夫Q打造技术服务业。?br />
E20研究院执行院长薛涛表C，中国环保企业外q购目前已经跨越了进口设备、技术的W一阶段Q处于从国外直接q购企业获得技术和q购投资q营公司的第二阶Dc第三阶D则是像襉K子、GE{公怸P凭借核心竞争力成ؓ泛国际化公司Q拥有技术研发、市场战略和讑֤刉全链条业务。不q，从目前的情况看，中国环保企业与v外公司相比还有较大差距?br />
兴业证券(行情8.17 -0.37%,买入)研报认ؓQ国有企业立_大规模，們于ƈ购投资运营公司；民营企业重视技术研发，优先考虑从国外直接ƈ购企业获得技术。国外技术先q，应用市场相对饱和Q有极强的输出欲望；国内市场技术相对不太成熟，引进国外先进技术应用到国内市场是双赢的选择?br />
多家环保公司人士对中国证券报记者表C，外q购面的一大挑战是Qƈ购重l后不同文化的企业之间如何融合、整合。高能环?行情32.67 0.18%,买入)修复公司ȝ理魏丽表C，~ZҎ(gu)v外市场全面了解和认识Q缺乏强有力的地方合作伙_~Z同v外市场对接的渠道和桥梁，是目前企业走出去面的主要问题?br />
“PPP PE”模式兴?br />
在蘪轰烈烈的q购大潮中，不少公司也在探烦新的q购模式?br />
复星集团董事ȝ理张富强表示Q在PPP大潮下，衍生ZU新的投资模式，即“PPP PE”模式。“复星集团现在有大量的PPP合同订单Q就此衍生大量的投资业务。通过合同导入的方式扶持技术型企业Q让q些企业快速成长，营业规模和行业利率得到提升。同Ӟq些企业又成Z市公司的q购对象QŞ成一个闭环。?br />
作ؓ“大金主”，复星直接投资的环保企业不在少数。此前，复星已成Z山公?行情11.43 0.09%,买入)的第二大股东Q博天环境的W三大股东。在PPP大潮下，复星集团成立了专业PPP股权投资q_星景资本Q通融保险资金Q以大规模、长周期、高E_的资金作Z障，以PPP股权方式投资城市基础设施及水务环境领域的?br />
截至今年5月，星景资本在全国范围内PPP储备目规模辑ֈq?000亿元Q覆盖北京、天z、山东、河南、江苏、浙江、福建等多个省市Qƈ与多个省U城市沟通落地省U母基金?br />
今年5月，北控水务集团与星景资本在北京{v股权合作协议Q成立北控星景水务股权投资管理有限公司，同时发v北控星景水务基金?br />
“通过PPP合同导入Q不规模相对较?yu)的技术型企业与大型业投资者合作，企业品牌可以q速成ѝ这实际上是另辟y径的快速成ѝ”张富强说?br />
在生态徏N域，星景资本?015q孵化了生态环境徏设企业星景生态。第三批PPPC目DE涝洰河生态徏讑ַE便是由星景资本和星景生态组成的互补性联合体中标。其中，星景资本发挥资本q作优势为项目融资，星景生态作Z业机构承担项目的施工和运营维护，两者密切合作，保障目的“投?融资--q营l护”一体化利推进?br />
“环保作为未来成长潜力很大的行业Q资本市场将会有更多的ƈ购手D呈现出来。”申港证券投行ȝ理魏庆泉认ؓQƈ购的Ҏ(gu)方向应该Z产业的整合，q购不是花钱买资产、利润，而是q购l分产业Q因此后期的整合很重要?br />
“作为ƈ购方的大型企业，要^衡好产业扩张和稳健经营的关系Q过于追求一时的利润提高难以带给企业可持l发展，做好q购后的整合可以使后l发展更健康Qƈ购也更有创造性。”魏庆泉说?br />
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Q责ȝ辑：MaryQ?
