纖維
棉花和PTA之間的波動聯(lián)系
選擇兩者的近月合約進行對比，主要是因為近月合約更接近現(xiàn)貨價格，從近三年棉花和PTA的近月期貨合約價格波動數(shù)據(jù)看，主要運行區(qū)間在[5000,6000]之間，7000元/噸的價差處于歷史上出現(xiàn)的三次最高水平。
套利的可行性分析（基本面簡析）
棉花方面：1.美國作為中國主要的紡織服裝出口重地，難以控制的失業(yè)率及信貸萎縮，是后期我國出口的一個隱患。2.盡管2009/2010年度，國內(nèi)棉花有減產(chǎn)20％的市場預期，但出口下滑的局面使國內(nèi)紡織生產(chǎn)對皮棉價格的承受能力有限，實體需求將是后期國家政策關注的重點。3.按照最新的全棉紗30S報價每噸18500元、40S報價19800元的生產(chǎn)成本看，皮棉的成本上限分別在每噸13500元和13700元，折合持倉費的期貨報價已經(jīng)出現(xiàn)，棉價進一步上攻空間有限。
近月期貨價差：棉花—PTA
PTA方面：受近期油價持續(xù)回升刺激，PX報價逐漸企穩(wěn)，PTA進一步下探空間收窄。不利方面：利潤驅(qū)使造成的國內(nèi)產(chǎn)能過剩局面沒有改觀，勢必拖累PTA反彈力度。
綜合而言，滌綸（PTA）與棉花之間不合理的價差將是二者后期回歸的直接原因。
操作策略
套利交易仍以主力合約為主，鄭棉的主力合約是CF1001，PTA的主力是TA0912，考慮到跨商品交易的特點，建議選擇對應的TA1001 合約，該合約當前的持倉和成交情況也較為理想。12日兩者價差報于7152元/噸，結(jié)合前面對近月合約價差的運行區(qū)間分析和持倉費差異的考慮，CF1001-TA1001合約的價差套利，目標回歸區(qū)間放在[6300,6500]。當然，跨商品套利由于不能通過交割回避風險，應該設置相應的止損點，止損價差可以參考前期最高位置7330一線。
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（莉莉）