點(diǎn)評：
本輪PVC上漲幅度可謂化工品中最弱。在塑料、PTA漲幅均在8%左右的情況下，PVC漲幅僅為3%，而且不同于其他兩個(gè)品種期貨、現(xiàn)貨同步攀升，PVC現(xiàn)貨不僅沒有跟隨期貨上漲，而且還有陰跌。這背后的原因是什么呢？
從PVC期貨漲、現(xiàn)貨跌的行情可以得到結(jié)論：這一輪的PVC期貨漲勢并非由供需基本面所推動。
原料成本方面，雖然近期原油上漲對化工品產(chǎn)生較為有力的利好，但我國PVC以煤炭為原料，原油對PVC的影響需要通過其促使煤炭價(jià)格上漲而間接推動電石價(jià)格，才能最終傳遞到PVC的實(shí)際成本。由于傳遞鏈條較長，而且煤炭價(jià)格涉及國家宏觀政策，所以PVC對原油波動的敏感性較塑料等其他品種要差一些，而且我國PVC產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)過剩于其需求，這就使其價(jià)格上行乏力，并能在一定程度上緩沖其他方面的利好消息。而且在國慶后，由于北方地區(qū)對于電石的運(yùn)輸管制取消，而且秋冬季節(jié)氣溫較低、空氣干燥，減少了電石在運(yùn)輸過程中的損耗，所以長假后電石價(jià)格有了一定程度的回落。所以，原油上漲，并不能對PVC構(gòu)成顯著的推動。
而需求方面，眾所周知，PVC主要用于建材，其市場表現(xiàn)與房地產(chǎn)及基建行業(yè)的景氣有關(guān)。從國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)看來，1-9月全國新開工面積同比降幅為0.40%，相比1-8月同比降幅5.90%大幅收窄，1-9月房地產(chǎn)投資完成額同比增幅17.70%，相比1-8月同比14.70%提高三個(gè)百分點(diǎn)。這似乎預(yù)示著房地產(chǎn)的開工火熱，將會賦予PVC良好的預(yù)期。但是，我們需要考慮到實(shí)際建筑過程中的一些問題：首先，北方即將迎來嚴(yán)冬，較低的氣溫將顯著的延緩施工進(jìn)度；其次，PVC建材在施工中屬于后期安裝所需，消費(fèi)上有一定的滯后性。所以，在第四季度，房地產(chǎn)開工面積的提升可能會對PVC消費(fèi)有所提振，但我們對此仍持有謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，這種提振作用可能不會如部分分析人士預(yù)期的那么顯著。從目前現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)來看，目前也沒有出現(xiàn)任何令人樂觀的苗頭。
這樣以來，在剩下的一些因素里，我們認(rèn)為最有可能的是LLDPE與PVC跨品種套利的資金勢力拉動了PVC的上漲。從下圖中可以看到，在PVC期貨上市之后的大部分時(shí)間里，PE/PVC的價(jià)差主要控制在1.45-1.50之間；但是在9月底以后，隨著連塑的暴漲，比價(jià)迅速升至1.50以上，可能有部分市場人士認(rèn)為這是一個(gè)跨品種的套利窗口，采取了賣PE，買PVC的操作策略，從而拉動了PVC的期貨價(jià)格。
PE/PVC期貨比價(jià)圖：
圖為PE/PVC期貨比價(jià)圖。（圖片來源：廣發(fā)期貨）