圖為上海期貨交易所天膠注冊倉單數量走勢圖。（圖片來源：上海期貨交易所）
2、關稅調整，引發(fā)外盤期貨價格大漲
12月16日，我國發(fā)布了新的關稅調整政策，其中天然橡膠進口關稅繼續(xù)實施選擇性關稅，即按照20%從價稅和2000元/噸從量稅中選擇較低者進行征收，其中從量稅征收額從此前的2600降到了2000。由于天然橡膠價格今年大幅度上漲，實際上相當于關稅將在明年降低至2000元/噸。但目前的下降幅度低于國內市場人士的預期，料將阻礙天膠進口的增加速度，因此國內價格出現(xiàn)大漲。
有分析表示，日本市場的投資者認為我國降低關稅后將刺激天膠的進口，并因此減少日本的天膠供應量，價格也出現(xiàn)大幅上漲。
按照上述解釋，盡管出現(xiàn)了不同的理解，但最終的結果都是使本國的橡膠期貨價格大幅上漲。我們認為日本的投資者此前也應持有與國內投資者相同的關稅調整預期，因此理解為市場對關稅政策的不同解釋似有不妥。同時我們注意到實際上泰國現(xiàn)貨市場上正好在本周出現(xiàn)供應減少的情況，在其三大主要市場上連續(xù)四個交易日供貨量低于100噸，導致泰膠價格上漲，調整出現(xiàn)結束跡象。因此泰膠價格上漲可能是影響日膠期貨價格的更重要的因素，而國內則是受到低于預期的降稅政策影響，價格不顧消費與庫存的不利局面繼續(xù)上漲。在年底以前，這樣的情況或許還能維持。
3、滬膠期貨手續(xù)費調整，但影響不大
本月16日到28日，上海期貨交易所對天然橡膠和螺紋鋼兩個品種取消了當日平倉手續(xù)費優(yōu)惠的措施，重新開始收取雙邊手續(xù)費。此前我們預計此舉會對兩大品種的成交量產生比較明顯的影響，但從近三個交易日的成交情況來看，天膠受到的影響非常小，究其原因我們認為主要是由于以下兩個方面：一是滬膠期貨合約近期的成交量和持倉量尚未達到其歷史最高水平，應該說短線投機情況并不嚴重；二是滬膠合約的最小波動價格是5元/噸，一個波動單位就可以彌補雙邊手續(xù)費的成本，因此即使是增加了手續(xù)費，短線交易仍然是有利可圖的。而對于價格來說，我們認為手續(xù)費的調整所造成的影響也是非常小的，或者需要更長的時間才能觀察得到。
三、行情展望及操作建議
圖4、RU1003合約日K線圖
圖為RU1003合約日K線圖。（圖片來源：光大期貨）