2009-12-30 來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
關(guān)鍵詞：石油 輕質(zhì)原油 深南電 高盛杰潤(rùn)
定價(jià)漩渦
盡管深南電稱，高盛杰潤(rùn)來(lái)函主張的損失及利息系其單方提出，公司不予認(rèn)可，但深南電高層能夠弄清相關(guān)合約終止損失的相關(guān)算法嗎？
數(shù)據(jù)顯示，2008年11月至2009年12月25日，NYMEX輕質(zhì)原油每月算術(shù)平均價(jià)只有2008年12月份低于62美元，2009年1-5月份的算術(shù)平均價(jià)低于64.5美元。
假設(shè)所簽合約未被終止，按照約定，深南電2008年12月應(yīng)向高盛杰潤(rùn)支付238萬(wàn)美元。2009年1-5月，深南電應(yīng)向高盛杰潤(rùn)支付1458萬(wàn)美元，6月-12月(12月輕質(zhì)油均價(jià)為截至12月25日的算術(shù)均價(jià))，高盛杰潤(rùn)應(yīng)向深南電支付204萬(wàn)美元，國(guó)際油價(jià)暴跌期間，只需累計(jì)向高盛杰潤(rùn)支付1264.78萬(wàn)美元。
若將高盛杰潤(rùn)2008年10月、11月應(yīng)付而拒付60萬(wàn)美元計(jì)算在內(nèi)，雙方應(yīng)付未付款項(xiàng)沖抵，則截至目前，深南電應(yīng)向高盛杰潤(rùn)支付的合約金額為1432.3萬(wàn)元，但這一根據(jù)輕質(zhì)油市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)計(jì)算出來(lái)的合約價(jià)值，與高盛杰潤(rùn)算出的價(jià)格相差4.84倍。
據(jù)知情人士透露，針對(duì)高盛杰潤(rùn)的索賠金額，深南電高層曾向其詢問(wèn)合約評(píng)估定價(jià)的具體算法，然而高盛杰潤(rùn)拒絕回應(yīng)，此為深南電對(duì)高盛杰潤(rùn)索賠金額不予認(rèn)可的重要原因。
張曉東向記者介紹，第二份合約實(shí)際是復(fù)合期權(quán)(Compound Option)，而石油復(fù)合期權(quán)的定價(jià)則尤為復(fù)雜。
因?yàn)槭脱苌a(chǎn)品的定價(jià)無(wú)法通過(guò)石油現(xiàn)貨的價(jià)格確定，必須先推導(dǎo)出石油遠(yuǎn)期的曲線和隱含波動(dòng)率曲線。
記者采訪獲悉，中投證券衍生產(chǎn)品部的專業(yè)團(tuán)隊(duì)花了2個(gè)多月，收集了大量歷史數(shù)據(jù)、開(kāi)發(fā)了復(fù)雜的模型、寫(xiě)了幾千行的計(jì)算機(jī)程序，才最終完成這個(gè)產(chǎn)品的定價(jià)。計(jì)算結(jié)果顯示，這個(gè)復(fù)合期權(quán)的價(jià)值超過(guò)2000萬(wàn)美元。而深南電卻拱手將這個(gè)期權(quán)送給了高盛。
若張曉東團(tuán)隊(duì)計(jì)算結(jié)論能獲得法律支持，那么高盛杰潤(rùn)簽訂兩份合約之初就有產(chǎn)品定價(jià)欺詐之嫌。
知情人士向記者反映，簽約前，高盛杰潤(rùn)銷售代表到深南電推介，表示將為深南電量身定做設(shè)計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利產(chǎn)品，在對(duì)其所設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)性衍生產(chǎn)品進(jìn)行介紹時(shí)，重點(diǎn)宣介產(chǎn)品優(yōu)點(diǎn)，輕描淡寫(xiě)介紹缺點(diǎn)，對(duì)背后隱藏的因無(wú)法履約而導(dǎo)致的近億美元投資風(fēng)險(xiǎn)絲毫未提。
張曉東告訴記者，“深南電本著對(duì)沖石油價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的初衷，希望高盛能夠幫助其以盡可能低的成本實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，結(jié)果是掉進(jìn)了高盛為其度身定做的陷阱。”