(2)流動(dòng)性從極度寬松調(diào)為適度寬松
2009年下半年，全球大部分國(guó)家都繼續(xù)貫徹經(jīng)濟(jì)刺激政策，但部分國(guó)家政策開始微調(diào)，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)進(jìn)入了加速增長(zhǎng)階段。第三季度美國(guó)GDP按年率增長(zhǎng)3.5%，是連續(xù)4個(gè)季度下滑后的首次增長(zhǎng)。中國(guó)第三季度GDP也開始加速增長(zhǎng)，增幅為8.9%，較第一第二季度7.9%與6.1%有較大增幅。上半年貨幣信貸總量快速增長(zhǎng)，對(duì)提振市場(chǎng)信心發(fā)揮了重要作用，但7月份一年期央票的重啟，標(biāo)志流動(dòng)性局面從“極度寬松”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，7月份以后，新增貸款從上半年極度寬松的狀態(tài)回落，7-10月的新增貸款均維持在2500-5500億之間的水平，上半年極度寬松的放貸情況已不存在了。PVC行情也從高點(diǎn)下跌，此輪下跌行情走的很利落，直至9月底價(jià)格觸及6247低點(diǎn)，跌幅達(dá)到22%。PVC在金融屬性減弱的情況下自然回歸到基本面狀況，2009年以來，PVC行業(yè)產(chǎn)能還在增加，平媒神馬9月增加30萬噸產(chǎn)能，陜西北元年年底將增加20萬噸，新疆中泰將增加195萬噸，產(chǎn)能過剩使PVC價(jià)格背上了沉重的包袱。
(3) 成本，電價(jià)調(diào)漲
圖為西北地區(qū)電石價(jià)格走勢(shì)圖。（圖片來源：西南期貨）
十月長(zhǎng)假后，PVC又重新開始上漲，雖然新增貸款回落，但流動(dòng)性只是從極度寬松狀態(tài)進(jìn)入適度寬松狀態(tài)。下半年M2仍在加速增長(zhǎng)，6-10月M2增速基本穩(wěn)定在28%-30%水平，創(chuàng)出13年來新高。此輪行情上漲主要受成本支撐，電價(jià)調(diào)漲預(yù)期及大雪造成的交通不暢等因素刺激。2009年下半年，電石價(jià)格一直處于窄幅震蕩走勢(shì)，6-7月份受到原油大幅上漲帶動(dòng)，電石價(jià)格出現(xiàn)小幅走高。其后受60周年國(guó)慶慶典安全保衛(wèi)工作影響，華北地區(qū)包括電石等運(yùn)輸受一定限制，推高了電石價(jià)格。之后國(guó)家發(fā)改委調(diào)漲電價(jià)又刺激PVC的價(jià)格，無論生產(chǎn)PVC還是上游原料電石都需消耗大量的電，生產(chǎn)1噸PVC需耗電量達(dá)450-500度；生產(chǎn)一噸電石需要消耗電量為3400-3500度，按此推算國(guó)家發(fā)改委宣布全國(guó)銷售電價(jià)每千瓦時(shí)平均提高2.8分，就將直接提升電石法PVC生產(chǎn)成本160元/噸左右。
三、 后市展望
短短半年時(shí)間PVC經(jīng)歷了3段行情，未來行情還會(huì)延續(xù)第三階段的上漲趨勢(shì)嗎？我們首先要關(guān)注利多因素是否還存在。
(1)2010年宏觀環(huán)境
圖為新增貸款額走勢(shì)圖。（圖片來源：西南期貨）