美國量化寬松貨幣政策即將結束，市場流動性開始收緊
繼中國在2月12號宣布從25號開始將存款準金率再提高0.5%，基于金融市場狀況好轉，美聯(lián)儲19日宣布將銀行貼現(xiàn)率上調0.25個百分點，由0.5%提高至0.75%。盡管美聯(lián)儲強調這并不代表更廣泛的信貸緊縮政策的開始，但是至少說明量化寬松的貨幣政策已經(jīng)開始逐漸收緊。美國媒體分析，正常情況下，貼現(xiàn)率一般較聯(lián)邦基金利率高出1個百分點。目前聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間為0-0.25%。此次上調貼現(xiàn)率是兩者恢復1個百分點利差正常水平的開始。因此，只有到美聯(lián)儲開始著手上調聯(lián)邦基金利率，信貸緊縮才可以看作是真正開始；而美聯(lián)儲宣稱在相當一段時期不會上調聯(lián)邦基金利率，這意味著至少未來數(shù)月這一基準利率仍將保持不變。
盡管美聯(lián)儲還沒有上調聯(lián)邦基金利率，但是開始收縮流動性的政策從本月初已經(jīng)開始，美聯(lián)儲明已于2月1日如期終止大部分緊急貸款計劃，其與海外的央行的美元互換安排也將在同日結束。不到一個月，兩次動作都說明美聯(lián)儲的量化寬松政策已經(jīng)開始退出，只不過沒有全面推出而已。
歐洲區(qū)PIIGS五國的危機能否化解將直接決定歐元與美元的走勢強弱
由于歐元區(qū)缺乏統(tǒng)一的機構控制預算，各成員國財政赤字比重不能超過GDP3%的上限就成為唯一約束，也是歐元信用的最大基石。但是，希臘、葡萄牙、冰島、西班牙、甚至還有意大利也紛紛出現(xiàn)問題，被稱為PIIGS。
目前困擾歐元區(qū)的希臘債務問題可能出現(xiàn)轉機。德國傳媒報道，德國及其他歐元區(qū)成員國計劃聯(lián)手向希臘提供200億至250億歐元緊急援助，以防危機殃及區(qū)內經(jīng)濟。希臘20日撤換國債管理機構負責人，當?shù)劂y行業(yè)預期，政府可能宣布發(fā)債50億歐元應對危機。
與此同時，葡萄牙或成歐元區(qū)第三個倒下國家，原因之一就是相比于意大利和西班牙，葡萄牙的國債規(guī)模要小得多，因此更容易受到市場投機的沖擊。而在經(jīng)濟結構方面，由于葡萄牙薪酬機制僵化，導致經(jīng)濟萎縮與薪酬上漲并存，勞動生產率低下。自今年2月初以來，葡萄牙國債利率已在逐步攀升，危機征兆日顯。
因此，歐元區(qū)PIIGS五國的債務危機如何演變，對歐元走勢只管重要。如果危機能夠緩和，則歐元走強，美元走弱，有利于商品走強；否則，危機進一步惡化，會使歐元走弱美元走強，不利于商品價格。
從技術上看，美元指數(shù)已經(jīng)從74反彈到81.367后回落，短期內有走弱回落的可能。如果美元指數(shù)在此開始下跌，不再創(chuàng)出反彈新高，則商品價格就會在此區(qū)間震蕩筑底。
原油價格將震蕩走強
地緣政治因素支撐油價：目前，伊朗核問題再度升溫。伊朗已經(jīng)可以制作純度19.8%的濃縮鈾，國際原子能機構認為伊朗有制作核武器的可能。而伊朗總統(tǒng)也警告一些大國不要試圖對伊實施新制裁，這一表態(tài)令投資者對中東地區(qū)原油供應可能受影響的擔憂加劇，也幫助推動油價上行。另外，法國石油巨頭道達爾公司(Total SA, TOT)旗下煉油廠和儲油倉庫的無限期罷工活動已經(jīng)升級，但由于仍有大量成品油庫存，目前尚未出現(xiàn)供應中斷問題。但是卻使人們擔心供應中斷，因而推高了油價。