一、宏觀：美元或反彈但力度不大 原油多利好因素提振
美元方面，3月25日美元擊穿82.0整數(shù)心理關(guān)口，創(chuàng)下10個(gè)月新高82.24,近期則在81附近震蕩整理。是什么因素導(dǎo)致美元指數(shù)前期持續(xù)走高呢？分析認(rèn)為主要原因有以下幾個(gè)：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)確立，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期增強(qiáng)，在套息交易因素占主導(dǎo)的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越向好，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期越強(qiáng)烈，美元表現(xiàn)也就越堅(jiān)挺；二是歐洲、日本經(jīng)濟(jì)的萎靡不振，由于歐元(占美元指數(shù)權(quán)重57.6%，下同)、日元(13.6%)、英磅(11.9%)是美元指數(shù)的主要權(quán)重貨幣，因此，美元指數(shù)能夠清楚地反映這些主要權(quán)重國(guó)家經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)比；三是美國(guó)政府挺美元意在賣國(guó)債。美國(guó)政府對(duì)債務(wù)的需求仿佛也有些“上不封頂”的意思，每次債務(wù)數(shù)量快要觸及紅線時(shí)，政府就抬高上限。已經(jīng)負(fù)債累累且信用出現(xiàn)危機(jī)的美國(guó)政府該如何繼續(xù)推銷自己的國(guó)債？目前看來(lái)，只能通過(guò)美元走強(qiáng)才能吸引到投資資金來(lái)購(gòu)買。
對(duì)于美元的未來(lái)走勢(shì)，鑒于2009年美元指數(shù)跌幅較大，2010年可能會(huì)出現(xiàn)一定的技術(shù)性反彈，但由于制約美元走強(qiáng)的因素較多，如美聯(lián)儲(chǔ)將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持美元的超低利率、美國(guó)財(cái)政赤字處于歷史高位、消費(fèi)逐漸復(fù)蘇可能推動(dòng)美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字再次擴(kuò)大、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能使得美元的避險(xiǎn)需求下降等，因此即使美元反彈，力度可能不會(huì)太大。當(dāng)然，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯強(qiáng)于其他主要經(jīng)濟(jì)體、美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)機(jī)早于預(yù)期或早于其他經(jīng)濟(jì)體、歐元區(qū)部分國(guó)家出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，不排除美元出現(xiàn)階段性走強(qiáng)的可能。
原油方面，近期業(yè)內(nèi)人士表示，原油大漲原因有：一是4月初美國(guó)將公布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，有望提振市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期；二是通脹預(yù)期帶來(lái)商品價(jià)格的上漲，由于原油是大宗商品的龍頭，其突破性的上漲具備重大意義。若原油沖上90美元，將對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生較大影響，并可能引發(fā)各行業(yè)的全方位通脹。此外，地緣政治(如韓朝、英阿等)的緊張局面也提振了油價(jià)。
對(duì)于原油的未來(lái)走勢(shì)，筆者認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期對(duì)原油的提振效應(yīng)超過(guò)美元強(qiáng)勢(shì)震蕩對(duì)原油的負(fù)面影響，在接下來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)，很可能出現(xiàn)商品、美元同漲的局面。而一旦美元漲勢(shì)放緩卻會(huì)反推原油等大宗商品價(jià)格。此外，中國(guó)人民銀行4月2日發(fā)布《2009年國(guó)際金融市場(chǎng)報(bào)告》也認(rèn)為，2010年原油價(jià)格很可能在2009年末的水平上維持高位振蕩，也可能會(huì)有所上漲。
二、原料：電價(jià)存在上調(diào)預(yù)期 煤價(jià)上漲是大趨勢(shì)
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月26日公布的數(shù)據(jù)，火電行業(yè)1～2月份再次出現(xiàn)行業(yè)性虧損。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率排名前十位中，電力企業(yè)占了五個(gè)名額。2009年1～11月份，電力行業(yè)負(fù)債率65.51%，同比提高1.25個(gè)百分點(diǎn)。
火電虧損，水電受制于大旱， 2010年對(duì)電力企業(yè)來(lái)說(shuō)注定是個(gè)災(zāi)年。因大旱虧損加重，目前五大電力集團(tuán)已經(jīng)聯(lián)合上書相關(guān)部門，希望盡快調(diào)整電價(jià)。據(jù)該人士分析，考慮到今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府如果上調(diào)電價(jià)，幅度不會(huì)一次性到位，首次可能在1-1.5分/千瓦時(shí)。
電聯(lián)預(yù)計(jì)2010年全國(guó)電力消費(fèi)增長(zhǎng)將高于2009年。今年1～2月份的用電量數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)全社會(huì)用電量6264億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)26%。電力需求的增長(zhǎng)要求電力企業(yè)繼續(xù)負(fù)債發(fā)電，同時(shí)也會(huì)刺激煤炭進(jìn)一步上漲，惡性循環(huán)導(dǎo)致的惡果會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，煤炭?jī)r(jià)格的上漲已經(jīng)是大趨勢(shì)�；痣娦枨髣≡鲆l(fā)的煤炭市場(chǎng)淡季不淡，近期煤炭企業(yè)的大事故，必然將引發(fā)政府新一輪的煤炭整頓，煤炭供求關(guān)系將進(jìn)一步緊張。
3月份國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)始終籠罩在陰跌不止的陰霾氣氛中，從月初到月底，國(guó)內(nèi)電石價(jià)格總體約下跌100-200元/噸，基本從節(jié)前的盈利轉(zhuǎn)成微利或無(wú)利經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)。若電價(jià)上調(diào)或煤炭供給緊張，將迫使電石企業(yè)提價(jià)以改善經(jīng)營(yíng)狀況。而原油走強(qiáng)、電石提價(jià)將對(duì)PVC構(gòu)成有力支撐。