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　　一、8 月宏觀影響因素

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)新一輪上升周期。
　　9月1日美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)(ISM)的數(shù)據(jù)顯示，8月份美國(guó)制造業(yè)PMI 由7月份的55.5升至56.3，一改此前幾個(gè)月連續(xù)下滑的勢(shì)頭，并大大超過(guò)了分析師此前預(yù)計(jì)的53的水平。此外，各項(xiàng)分類數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，其中就業(yè)與生產(chǎn)指數(shù)分別達(dá)到了60.4和59.9，均較之前的58.6和57出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。與此同時(shí)同時(shí)，中國(guó)公布的8月PMI，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)回落態(tài)勢(shì)較預(yù)期理想，第三季度乃至全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初步實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)。中美制造業(yè)均出現(xiàn)了止跌回升趨勢(shì)，在中美這兩個(gè)最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)體情況轉(zhuǎn)好的情況下，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)“二次探底”的憂慮減退，全球股市迎來(lái)大漲。此番出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的影響難以評(píng)估，但從目前來(lái)看短期市場(chǎng)仍對(duì)支持上漲的因素相對(duì)敏感。
　　由于國(guó)內(nèi)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)基本可落實(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策陸續(xù)出臺(tái)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入新一輪上升周期的概率上升，可能刺激市場(chǎng)中期運(yùn)行格局轉(zhuǎn)為向上。

　　二、行情成因分析

　　8月份PTA 整體呈現(xiàn)橫盤整理，從整體上來(lái)看目前現(xiàn)貨價(jià)格處于歷史低位，經(jīng)過(guò)上半年的跌勢(shì)，多數(shù)貿(mào)易商在經(jīng)歷的慘痛的教訓(xùn)之后，只剩下耐心等待行情的進(jìn)一步明確而后再行介入，因此，一旦市場(chǎng)止跌方向明朗，下游進(jìn)入的補(bǔ)貨增多將直接導(dǎo)致價(jià)格推高。經(jīng)歷了上半年全球經(jīng)濟(jì)二次探底的陰霾之后，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)股市等出現(xiàn)了階段行的底部，呈現(xiàn)筑底回升局面，商品期貨整體表現(xiàn)出較強(qiáng)的金融屬性，PTA、MEG 市場(chǎng)隨著資金關(guān)注而回升。由于今年全球自然災(zāi)難相對(duì)較多，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)及“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)不斷刷新紀(jì)錄，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前中國(guó)的通脹預(yù)期正在增強(qiáng)。特別是美聯(lián)儲(chǔ)8月10日決定將所持抵押證券的到期回籠資金重新投入用于購(gòu)買美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，形成了美聯(lián)儲(chǔ)將重啟寬松貨幣政策的市場(chǎng)預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)宏觀政策將有所放松，并進(jìn)一步推高通脹預(yù)期，進(jìn)一步加劇了未來(lái)商品期價(jià)的上行預(yù)期。
　　下游節(jié)能減排PK 節(jié)前提前補(bǔ)貨
　　下游方面受限電限產(chǎn)的影響，使得對(duì)上游產(chǎn)品的需求出現(xiàn)下降，對(duì)PTA、MEG 市場(chǎng)的購(gòu)買力度也減弱，目前下游織造也均實(shí)施開(kāi)四停三或開(kāi)三停一的政策；太倉(cāng)加彈廠實(shí)施開(kāi)七停二等政策。而污染等比較嚴(yán)重的印染企業(yè)力度更是加強(qiáng)。雖目前聚酯產(chǎn)品庫(kù)存相對(duì)來(lái)說(shuō)不高，但9月份隨著江蘇限電實(shí)施力度的加大，下游中小企業(yè)的限電政策對(duì)于中上游的具體影響還需時(shí)間的確認(rèn)，但限電措施對(duì)于聚酯工廠的心態(tài)影響以及負(fù)荷實(shí)質(zhì)性降低是必然的。從而由于限電帶來(lái)供需矛盾進(jìn)一步悲觀的預(yù)期在一定程度上可能阻礙行情進(jìn)一步發(fā)展。
　　與以上利空較為鮮明的對(duì)比就是， PTA 工廠近期的檢修較多及國(guó)慶節(jié)之前可能的備貨形成的利多。一來(lái)由于今年中秋和國(guó)慶雙節(jié)疊加的超長(zhǎng)假期的影響，或許此輪提前備貨行情將在月初開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)。下游聚酯工廠對(duì)于前期期貨的區(qū)間震蕩格局較為迷茫，但由于對(duì)后市抱有樂(lè)觀情緒而不敢過(guò)度看空，二來(lái)時(shí)間已經(jīng)臨近金九銀十旺季行情，工廠也期待限電結(jié)束之后將迎來(lái)需求的爆發(fā)。在經(jīng)歷了8月份期價(jià)的徘徊，震蕩和上下兩難的形態(tài)之后。9月份市場(chǎng)調(diào)整的方向?qū)��?huì)較多的受旺季行情的影響呈現(xiàn)易漲難跌的局面。
　　1.PTA 期貨價(jià)格走勢(shì)
　　目前期價(jià)橫盤震蕩，去年同期期價(jià)由于上游原料產(chǎn)能過(guò)剩的原因波動(dòng)較為明顯，今年基本面因素較去年略微平和，目前期價(jià)處于金九銀十分界點(diǎn)。
　　PTA主力合約走勢(shì)

圖為PTA主力合約走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：魯證期貨）

　　2.PTA 產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷
　　由于季節(jié)性檢修等原因，進(jìn)入8 月下旬PTA 開(kāi)工率有明顯回落，同時(shí)由于江浙節(jié)能減排等措施影響，織造行業(yè)也多降低開(kāi)工率。

圖為產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：魯證期貨）