橡膠
7月中旬，滬膠結(jié)束振蕩行情，強(qiáng)勢上揚(yáng)，短短一個(gè)半月，滬膠主力1101合約漲幅達(dá)到22%，并有效突破關(guān)鍵阻力位。同時(shí)段期銅的漲幅為15.5%，期鋅的漲幅為17.56%，期鋁的漲幅僅為5.89%，天膠作為工業(yè)品的領(lǐng)漲地位繼續(xù)保持。
從今年的天然橡膠生產(chǎn)情況看，截至7月份，天然橡膠的產(chǎn)量累計(jì)同比增長7.33%，但由于2009年東南亞產(chǎn)膠國受厄爾尼諾氣候影響和產(chǎn)膠國實(shí)施了限產(chǎn)保價(jià)措施，2009年同期東南亞產(chǎn)膠國天膠產(chǎn)量基數(shù)偏低，如果與正常年份2008年相比的話，截至7月份全球天膠產(chǎn)量累計(jì)下降1.93%。年底天膠主產(chǎn)國將迎來年內(nèi)產(chǎn)膠高峰，在目前高價(jià)刺激下，后期天膠產(chǎn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)有效增長，但從全年角度看，即使后期天膠產(chǎn)量出現(xiàn)增長也不會(huì)對天膠價(jià)格產(chǎn)生打壓，這主要是因?yàn)?010年天膠產(chǎn)量增長幅度遠(yuǎn)不如下游消費(fèi)的增長速度。天然橡膠的消費(fèi)有70%用于輪胎生產(chǎn)，截至7月份，全球汽車銷量累計(jì)同比增長18%，較2008年也出現(xiàn)了5.25%的增長。而隨著7、8月份全球汽車銷售淡季的過去，全球汽車行業(yè)將迎來年底汽車銷售的翹尾。從8月汽車銷售狀況看，全球汽車工業(yè)已提前擺脫淡季并進(jìn)入旺季。從中汽研公布的數(shù)據(jù)看，國內(nèi)8月汽車銷量完成121.55萬輛，環(huán)比增長15.09%，同比增長55.72%。國際市場上，巴西和日本的汽車銷量也保持了強(qiáng)勁勢頭，美國8月汽車數(shù)據(jù)雖然處于28年來的新低，但環(huán)比并未出現(xiàn)明顯下滑，因此總體來看，全球汽車工業(yè)仍處于復(fù)蘇通道。
供需偏緊的格局成為天膠現(xiàn)貨堅(jiān)挺的基礎(chǔ)，主要消費(fèi)國中國和日本的天膠庫存一直未有效增加則成為支撐天膠現(xiàn)貨價(jià)格居高不下的直接原因。今年我國輪胎行業(yè)雖然受輪胎特保案的影響壓力一度較大，但國內(nèi)汽車工業(yè)發(fā)展迅速，輪胎企業(yè)積極尋找其他出口通道，截至7月份我國汽車銷量累計(jì)增長43.07%，輪胎出口累計(jì)增長31.2%，國內(nèi)輪胎業(yè)的庫存壓力逐漸得到釋放。國內(nèi)輪胎業(yè)和汽車業(yè)的蓬勃發(fā)展并未帶動(dòng)天膠進(jìn)口量出現(xiàn)增長，這主要是由于企業(yè)對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景擔(dān)憂，中國、日本對天膠的進(jìn)口都保持謹(jǐn)慎。截至7月份，我國天膠進(jìn)口量僅為99萬噸，與去年同期累計(jì)進(jìn)口量持平，供給上的短缺和消費(fèi)上的快速增長，導(dǎo)致我國天膠庫存一直較低。而日本1—7月份累計(jì)進(jìn)口天膠同比增長20.88%，汽車銷量同比增長20.08%，但由于去年日本庫存處于歷史低位，今年天膠進(jìn)口量和消費(fèi)量保持同速增長，日本天膠進(jìn)口量并未有效轉(zhuǎn)化為庫存，因此日本的庫存今年以來仍處于歷史最低位。到了來年3、4月份，天膠主產(chǎn)國將進(jìn)入淡季，橡膠消費(fèi)國將提前補(bǔ)充庫存，因此后期即使主產(chǎn)國產(chǎn)膠量出現(xiàn)增長，也不會(huì)對市場產(chǎn)生供應(yīng)上的壓力。
滬膠較強(qiáng)的基本面將保持到年底，而近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，更使得天膠強(qiáng)勁的基本面如虎添翼。8月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，美國8月份ISM制造業(yè)指數(shù)為56.3點(diǎn)，制造業(yè)采購活動(dòng)出現(xiàn)了4個(gè)月來的首次環(huán)比上漲，這一系列利好數(shù)據(jù)顯示國際經(jīng)濟(jì)仍處在復(fù)蘇通道中，市場的悲觀情緒好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2011年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將加速。另外，歐洲央行雖然上調(diào)了未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，但仍維持基準(zhǔn)利率在1.0%的紀(jì)錄低點(diǎn)不變，宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和政策的繼續(xù)寬松給商品走勢提供了良好的環(huán)境。
在以上因素影響下，滬膠將保持強(qiáng)勁走勢，但上漲空間不宜過分看大。從1—8月份的數(shù)據(jù)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順，國際原油價(jià)格一直未有效脫離70—78美元/桶的振蕩區(qū)間，導(dǎo)致合成膠價(jià)格上漲的步伐跟不上天膠的漲勢，若后期原油價(jià)格不能有效向上突破，必將影響天膠向上空間。
從今年的天然橡膠生產(chǎn)情況看，截至7月份，天然橡膠的產(chǎn)量累計(jì)同比增長7.33%，但由于2009年東南亞產(chǎn)膠國受厄爾尼諾氣候影響和產(chǎn)膠國實(shí)施了限產(chǎn)保價(jià)措施，2009年同期東南亞產(chǎn)膠國天膠產(chǎn)量基數(shù)偏低，如果與正常年份2008年相比的話，截至7月份全球天膠產(chǎn)量累計(jì)下降1.93%。年底天膠主產(chǎn)國將迎來年內(nèi)產(chǎn)膠高峰，在目前高價(jià)刺激下，后期天膠產(chǎn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)有效增長，但從全年角度看，即使后期天膠產(chǎn)量出現(xiàn)增長也不會(huì)對天膠價(jià)格產(chǎn)生打壓，這主要是因?yàn)?010年天膠產(chǎn)量增長幅度遠(yuǎn)不如下游消費(fèi)的增長速度。天然橡膠的消費(fèi)有70%用于輪胎生產(chǎn)，截至7月份，全球汽車銷量累計(jì)同比增長18%，較2008年也出現(xiàn)了5.25%的增長。而隨著7、8月份全球汽車銷售淡季的過去，全球汽車行業(yè)將迎來年底汽車銷售的翹尾。從8月汽車銷售狀況看，全球汽車工業(yè)已提前擺脫淡季并進(jìn)入旺季。從中汽研公布的數(shù)據(jù)看，國內(nèi)8月汽車銷量完成121.55萬輛，環(huán)比增長15.09%，同比增長55.72%。國際市場上，巴西和日本的汽車銷量也保持了強(qiáng)勁勢頭，美國8月汽車數(shù)據(jù)雖然處于28年來的新低，但環(huán)比并未出現(xiàn)明顯下滑，因此總體來看，全球汽車工業(yè)仍處于復(fù)蘇通道。
供需偏緊的格局成為天膠現(xiàn)貨堅(jiān)挺的基礎(chǔ)，主要消費(fèi)國中國和日本的天膠庫存一直未有效增加則成為支撐天膠現(xiàn)貨價(jià)格居高不下的直接原因。今年我國輪胎行業(yè)雖然受輪胎特保案的影響壓力一度較大，但國內(nèi)汽車工業(yè)發(fā)展迅速，輪胎企業(yè)積極尋找其他出口通道，截至7月份我國汽車銷量累計(jì)增長43.07%，輪胎出口累計(jì)增長31.2%，國內(nèi)輪胎業(yè)的庫存壓力逐漸得到釋放。國內(nèi)輪胎業(yè)和汽車業(yè)的蓬勃發(fā)展并未帶動(dòng)天膠進(jìn)口量出現(xiàn)增長，這主要是由于企業(yè)對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景擔(dān)憂，中國、日本對天膠的進(jìn)口都保持謹(jǐn)慎。截至7月份，我國天膠進(jìn)口量僅為99萬噸，與去年同期累計(jì)進(jìn)口量持平，供給上的短缺和消費(fèi)上的快速增長，導(dǎo)致我國天膠庫存一直較低。而日本1—7月份累計(jì)進(jìn)口天膠同比增長20.88%，汽車銷量同比增長20.08%，但由于去年日本庫存處于歷史低位，今年天膠進(jìn)口量和消費(fèi)量保持同速增長，日本天膠進(jìn)口量并未有效轉(zhuǎn)化為庫存，因此日本的庫存今年以來仍處于歷史最低位。到了來年3、4月份，天膠主產(chǎn)國將進(jìn)入淡季，橡膠消費(fèi)國將提前補(bǔ)充庫存，因此后期即使主產(chǎn)國產(chǎn)膠量出現(xiàn)增長，也不會(huì)對市場產(chǎn)生供應(yīng)上的壓力。
滬膠較強(qiáng)的基本面將保持到年底，而近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，更使得天膠強(qiáng)勁的基本面如虎添翼。8月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，美國8月份ISM制造業(yè)指數(shù)為56.3點(diǎn)，制造業(yè)采購活動(dòng)出現(xiàn)了4個(gè)月來的首次環(huán)比上漲，這一系列利好數(shù)據(jù)顯示國際經(jīng)濟(jì)仍處在復(fù)蘇通道中，市場的悲觀情緒好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2011年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將加速。另外，歐洲央行雖然上調(diào)了未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，但仍維持基準(zhǔn)利率在1.0%的紀(jì)錄低點(diǎn)不變，宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和政策的繼續(xù)寬松給商品走勢提供了良好的環(huán)境。
在以上因素影響下，滬膠將保持強(qiáng)勁走勢，但上漲空間不宜過分看大。從1—8月份的數(shù)據(jù)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順，國際原油價(jià)格一直未有效脫離70—78美元/桶的振蕩區(qū)間，導(dǎo)致合成膠價(jià)格上漲的步伐跟不上天膠的漲勢，若后期原油價(jià)格不能有效向上突破，必將影響天膠向上空間。
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（藍(lán)劍）