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第一部分 本周期貨行情

　　近期，受日本大地震影響，投資者避險(xiǎn)情緒大幅升溫，全球金融市場(chǎng)一片慘淡，國(guó)際大宗商品價(jià)格紛紛回落。PTA期貨經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整后，近期在11000元上方呈現(xiàn)連續(xù)寬幅振蕩格局，短期企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)。在國(guó)際局勢(shì)依舊不穩(wěn)、成本支撐強(qiáng)勁和短期貨幣政策進(jìn)入觀望期的背景下，PTA進(jìn)一步下跌的空間受限。
　　圖1: 鄭州商品交易所主力合約TA1105價(jià)格走勢(shì)圖

圖為鄭州商品交易所主力合約TA1105價(jià)格走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Bloomberg,中期研究院）

第二部分 本周現(xiàn)貨行情

　　一、 現(xiàn)貨行情逐漸放緩

　　本周，PTA期貨在11400—11800附近區(qū)間振蕩，市場(chǎng)成交、持倉(cāng)同步出現(xiàn)了放緩態(tài)勢(shì)。主力合約在本周完成了由1105至1109合約的移倉(cāng)。目前，1105和1109合約處于反向市場(chǎng)狀態(tài)，價(jià)差倒掛意味著市場(chǎng)對(duì)于下半年P(guān)TA市場(chǎng)價(jià)格的判斷趨于謹(jǐn)慎。本周，華東PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，但實(shí)際成交稀少，下游觀望較多，市場(chǎng)主流商談在11600—11650元/噸附近。亞洲現(xiàn)貨市場(chǎng)臺(tái)貨報(bào)盤(pán)在1540美元/噸附近，持貨商低價(jià)惜售，主流商談在1530—1535美元/噸附近。

第三部分 上下游分析

　　一、 上游情況

　　1、 日本地震加之利比亞危機(jī)，國(guó)際油價(jià)大幅飆升
　　在日本大地震可能影響全球石油需求的預(yù)期下，國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)大幅下跌，紐約商品交易所原油期貨失守100美元關(guān)口。不過(guò)，由日本強(qiáng)震所引發(fā)的核擴(kuò)散危機(jī)初步得到緩解。同時(shí)，日本政府官員表示，除了三家煉油廠外，其他煉油廠目前均已恢復(fù)生產(chǎn)。到本月底，煉油廠日原油加工量有望達(dá)到340萬(wàn)桶，從而緩解了市場(chǎng)對(duì)日本原油需求長(zhǎng)期下降的擔(dān)憂。隨即，國(guó)際原油期價(jià)大幅飆升，紐約商交所四月輕質(zhì)低硫原油期貨結(jié)算價(jià)重返100美元關(guān)口上方。
　　此外，美國(guó)能源署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年3月18日當(dāng)周，美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存增加213萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存減少532萬(wàn)桶；庫(kù)欣庫(kù)存增加18萬(wàn)桶；煉油廠開(kāi)工率上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，至84.1%。原油日進(jìn)口量增加31萬(wàn)桶，日總消費(fèi)量增加20萬(wàn)桶，汽油日消費(fèi)量增加24萬(wàn)桶。從數(shù)據(jù)上看，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，美國(guó)汽油需求出現(xiàn)了超預(yù)期回升，但進(jìn)口量的增加使得庫(kù)存繼續(xù)居高不下，可見(jiàn)當(dāng)?shù)卦�油供給狀況依然偏松，而支撐國(guó)際油價(jià)繼續(xù)大幅上行的條件仍然不足。
　　圖2: 美原油期貨價(jià)格

圖為美原油期貨價(jià)格走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Bloomberg,中期研究院）

　　圖3: 美原油期貨和PTA期貨價(jià)差

圖為美原油期貨和PTA期貨價(jià)差走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Bloomberg,中期研究院）

　　圖4: 美原油期貨和美元價(jià)差

圖為美原油期貨和美元價(jià)差走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Bloomberg,中期研究院）

　　圖5：美原油和PTA相關(guān)性

圖為美原油和PTA相關(guān)性走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：路透，中期研究院）

　　2、 PX繼續(xù)震蕩回落
　　本周，由于英法美等國(guó)開(kāi)始軍事干預(yù)利比亞，國(guó)際油價(jià)一度攀至105美元/桶的高位，也使得PTA上游石腦油、PX價(jià)格得以繼續(xù)高位運(yùn)行。目前，以PX(CFR臺(tái)灣)折算的PTA制造成本在10300元/噸附近，利潤(rùn)為1390元/噸，基本與去年平均水平持平，不過(guò)，隨著日本地震影響的逐漸散去，預(yù)計(jì)PX后市將處于振蕩回落態(tài)勢(shì)。另外，由于地震使得部分裝置停運(yùn)，本周日本出光興產(chǎn)公布了1800美元/噸(CFR)的4月PX掛牌價(jià)，較3月份上漲145美元/噸。