2011-3-8 來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
關(guān)鍵詞：原油 化工
“我們預(yù)測(cè)，原油價(jià)格2011年四季度將超過(guò)一季度，全年仍維持兩頭高、中間低的價(jià)格走勢(shì)，高企的油價(jià)將對(duì)2012年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面沖擊�！崩^去年 10月份大膽預(yù)測(cè)原油價(jià)格在2011年一季度會(huì)站上每桶100美元后，信達(dá)證券研發(fā)中心再次發(fā)表報(bào)告表示，在未來(lái)三年的時(shí)間里，全球原油價(jià)格中樞將繼續(xù)上移。2011年原油價(jià)格為什么會(huì)呈現(xiàn)這樣的變化？原油價(jià)格的變化將給中國(guó)股市帶來(lái)怎樣的投資機(jī)會(huì)？證券時(shí)報(bào)記者就相關(guān)問(wèn)題采訪了信達(dá)證券研發(fā)中心總經(jīng)理呂立新。
今年油價(jià)兩頭高中間低
證券時(shí)報(bào)記者：對(duì)于今年油價(jià)走勢(shì)，你們的觀點(diǎn)是否有所調(diào)整？
呂立新：表面上看，油價(jià)走勢(shì)受到了今年以來(lái)中東政局變化的影響，但實(shí)際上，油價(jià)站上百美元大關(guān)，其內(nèi)在邏輯關(guān)系仍是合理的�，F(xiàn)在，我們?nèi)匀粓?jiān)持去年就提出的觀點(diǎn)：原油價(jià)格在2011年呈兩頭高、中間低的態(tài)勢(shì)，一、四季度是高點(diǎn)，二、三季度回落，且一季度原油價(jià)格會(huì)上100美元。
證券時(shí)報(bào)記者：你們?nèi)ツ晗掳肽觐A(yù)測(cè)2011年初原油價(jià)格突破100美元，當(dāng)時(shí)基于什么樣的考慮？
呂立新：從供需關(guān)系來(lái)看，原油供給依然比較緊張，但需求在逐漸恢復(fù)。而從2008年到2010年全球泛濫的流動(dòng)性還沒(méi)有在目前的油價(jià)中得到反映。我們認(rèn)為，新興市場(chǎng)吸收不了全球的流動(dòng)性。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求的上升，流動(dòng)性因素在油價(jià)上將逐漸體現(xiàn)，加之美聯(lián)儲(chǔ)如果不收縮流動(dòng)性，就會(huì)加大油價(jià)泡沫形成。我們目前所采用的經(jīng)濟(jì)周期模型曾成功地預(yù)測(cè)了2011年一季度油價(jià)的高漲，2009年三、四月份油價(jià)的低點(diǎn)以及2009年底油價(jià)到80美元。在我們整個(gè)油價(jià)分析框架中，除了考慮到人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因素外，我們也會(huì)考慮到氣候異常對(duì)商品市場(chǎng)的影響。比如，去年10月份，我們就曾發(fā)報(bào)告預(yù)測(cè)拉尼娜現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致今年美國(guó)東北部冬天異常寒冷，從而對(duì)油價(jià)起到一定推動(dòng)作用。
看好油價(jià)關(guān)聯(lián)較大品種
證券時(shí)報(bào)記者：高企的油價(jià)會(huì)對(duì)相關(guān)板塊帶來(lái)怎樣影響？相關(guān)板塊應(yīng)如何布局？
呂立新：化肥和農(nóng)藥板塊是跟油價(jià)關(guān)聯(lián)較大的品種，我們年初比較看好。我們現(xiàn)在仍然看好鉀肥和輪胎骨架材料和添加劑類的公司。直到今年5月份，鉀肥板塊都是有機(jī)會(huì)的，而輪胎骨架材料和添加劑類則長(zhǎng)期看好。
證券時(shí)報(bào)記者：能否介紹一下你們的研究體系和相應(yīng)的研究方法？
呂立新：在原油以及化工方面，我們傾向于自上而下的研究方法，也就是原油—行業(yè)—公司，這樣對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)和整個(gè)行業(yè)能有準(zhǔn)確的把握。
以油價(jià)為例，我們根據(jù)原油價(jià)格各個(gè)時(shí)期的景氣度尋找對(duì)應(yīng)的行業(yè)、板塊以及最好的公司。在樣本選取上，除了上市公司外，非上市公司以及國(guó)外同類公司也都在我們考察范圍之內(nèi)，對(duì)比他們財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們可以找到國(guó)內(nèi)相對(duì)優(yōu)秀的公司。
研究力量穩(wěn)步增強(qiáng)
證券時(shí)報(bào)記者：作為一家新公司，信達(dá)證券的研究團(tuán)隊(duì)在整個(gè)公司構(gòu)架中處于什么樣的地位？
呂立新：信達(dá)證券近年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭良好，隨著公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)迅速擴(kuò)大，投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，尤其是研究力量的穩(wěn)步增強(qiáng)，信達(dá)品牌效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。雖然目前信達(dá)證券研究人員規(guī)模并不大，但已形成一支由多學(xué)科、高學(xué)歷研究人員組成的具有深厚經(jīng)濟(jì)理論水平和豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的高素質(zhì)專業(yè)研究團(tuán)隊(duì)，研究范圍覆蓋證券市場(chǎng)涉及的主要行業(yè)和領(lǐng)域。三年來(lái)連續(xù)多次榮獲中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)優(yōu)秀課題獎(jiǎng)，并在2010年獲得新財(cái)富最具潛力研究機(jī)構(gòu)第四名。
證券時(shí)報(bào)記者：機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)正成為證券公司研究機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)工作，能否介紹一下信達(dá)證券研發(fā)中心在這方面的情況？
呂立新：信達(dá)證券成立于2007年，是一名行業(yè)新兵，研發(fā)中心在賣方研究方面剛剛起步，但發(fā)展較快。目前我們已經(jīng)制訂了賣方研究發(fā)展計(jì)劃，力爭(zhēng)在未來(lái)3年至5年時(shí)間內(nèi)進(jìn)入行業(yè)前20名。其中，化工、有色、煤炭等行業(yè)研究水平較為突出，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。
例如，化工小組自去年下半年成立以來(lái)，建立了化工模擬組合(在所有賣方行業(yè)研究中屬首次嘗試)，并受到一些大中型基金公司廣泛關(guān)注，路演40余次，一些重點(diǎn)推薦的公司股票已經(jīng)進(jìn)入和影響部分基金的持倉(cāng)品種和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。