行情綜述
日膠指數(shù)合約K線圖
圖為日膠指數(shù)合約K線走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)）
滬膠主力合約K線圖
圖為滬膠主力合約K線走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)）
本周滬膠價(jià)格以下跌為主，本周主力合約1109價(jià)格突破前期32410低點(diǎn)，周五收盤(pán)于31550點(diǎn)，較上周五收盤(pán)下跌3230點(diǎn)，跌幅為9.3%。本周5個(gè)交易日中3日以陰線收尾，周三價(jià)格已突破前期低點(diǎn)，周四價(jià)格略有反彈，但接近收盤(pán)多頭力量衰竭，周五盤(pán)中基本單邊下挫，價(jià)格再次創(chuàng)近期新低。滬膠整體偏弱，價(jià)格K線緊貼5日均線下滑。
本周五東京膠休市一日，4個(gè)交易日價(jià)格基本以下跌為主，本周四日膠指數(shù)收于399.5點(diǎn)，較上周五下跌26.3點(diǎn)，跌幅6.18%。本周日膠指數(shù)跌破400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，價(jià)格整體偏弱，緊貼5日均線下滑。
一周行情分析
2011年一季度中國(guó)輪胎產(chǎn)量增幅大幅縮小
汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速下滑將逐步傳導(dǎo)到輪胎產(chǎn)銷(xiāo)層面，從而對(duì)橡膠需求帶來(lái)較大影響。輪胎廠前期面臨較大成本壓力，3月初輪胎提價(jià)前后，膠價(jià)開(kāi)始快速回落，造成輪胎經(jīng)銷(xiāo)商觀望情緒濃厚，造成銷(xiāo)售形勢(shì)轉(zhuǎn)淡，并且一季度過(guò)后也將進(jìn)入淡季，輪胎采購(gòu)意愿不強(qiáng)。輪胎廠在膠價(jià)暴跌的過(guò)程中并未采購(gòu)到太多原料，隨著美金膠的快速回升，成本壓力重新回歸，對(duì)開(kāi)工率會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響，原料采購(gòu)意愿也不足，層層傳導(dǎo)至天然膠需求層面，將會(huì)面臨一定的需求增速下滑。
從2011年中國(guó)一季度輪胎產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，今年中國(guó)一季度輪胎外胎產(chǎn)量為1.69億條，同比增長(zhǎng)1.45%，與去年32.14%的增幅比較，今年一季度增幅大幅度縮水。中國(guó)一季度子午線輪胎產(chǎn)量為8814.5萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)12.28%，與去年同期42.2%的增幅相比較，也有大幅縮水現(xiàn)象。
日本地震影響波及全球汽車(chē)市場(chǎng)
“3.11”日本大地震已經(jīng)一月有余，而汽車(chē)零部件供應(yīng)鏈中斷對(duì)全球汽車(chē)行業(yè)的深度影響將在本月開(kāi)始大面積爆發(fā)，眾多日系車(chē)企海外工廠甚至是歐美系車(chē)企都陸續(xù)確認(rèn)將因此而停工。日本地震海嘯災(zāi)害之后，其生產(chǎn)制造業(yè)幾乎處于癱瘓狀態(tài)，自3月11日至今日本汽車(chē)產(chǎn)量下降超過(guò)50萬(wàn)輛。汽車(chē)產(chǎn)量仍在下降，因?yàn)橹钡浆F(xiàn)在仍有許多任務(wù)廠停工，即使那些重新開(kāi)工的工廠，因零部件短缺其產(chǎn)量也有限。
4月28日，日本汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)(JAMA)公布汽車(chē)產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，2011年3月份日本車(chē)企位于日本本土的工廠僅生產(chǎn)了40.4萬(wàn)輛汽車(chē)，同比下跌了57.3%。據(jù)了解，去年3月份日本國(guó)內(nèi)汽車(chē)總產(chǎn)量為94.5萬(wàn)。
日本的地震短期對(duì)汽車(chē)市場(chǎng)是有沖擊的，汽車(chē)產(chǎn)量的下滑勢(shì)必會(huì)影響輪胎的需求，短期對(duì)天然膠的價(jià)格是利空的。
美元膠與滬膠價(jià)差縮小至正常水平
本周東南亞橡膠價(jià)格以震蕩為主，截至到本周末，新加坡交易所20號(hào)印度尼西亞膠當(dāng)月合約報(bào)價(jià)為4570美元，較上周回落280美元。折合復(fù)合進(jìn)口價(jià)為35000元附近，與滬膠主力合約價(jià)差縮小至3200元左右。從復(fù)合進(jìn)口價(jià)與滬膠主力合約價(jià)差角度看，近兩周價(jià)差開(kāi)始回歸正常水平，從最高6000元價(jià)差縮小至目前3000元附近。從歷史價(jià)差看，2000-3000元的價(jià)差屬于正常。本周復(fù)合進(jìn)口的天膠價(jià)格已經(jīng)比上海交易所天膠現(xiàn)貨月價(jià)格低，顯然國(guó)內(nèi)膠的吸引力較大，但輪胎用膠基本上是20號(hào)標(biāo)膠，因此下游輪胎商還是要采購(gòu)進(jìn)口膠。這種復(fù)合進(jìn)口價(jià)格貼水狀態(tài)很快會(huì)得到修復(fù)。
新膠即將上市，供應(yīng)緊張局面會(huì)得到緩解
從季節(jié)性角度分析，每年2-4月是天膠供應(yīng)最少的時(shí)期，基本都是去庫(kù)存化階段，而5-7月天膠供應(yīng)逐步增大，目前供應(yīng)是從全年最少進(jìn)入新膠開(kāi)割的階段，供應(yīng)緊張局面將會(huì)有一定程度緩解。從庫(kù)存情況看，目前處于全年最低的水平，截至4月29日，上海交易所橡膠庫(kù)存為14717噸，連續(xù)數(shù)周下滑。本周交易所橡膠期貨注冊(cè)倉(cāng)單減少85至7015。庫(kù)存變化確實(shí)有季節(jié)性因素，從歷史庫(kù)存變化看，庫(kù)存基本在7月份后開(kāi)始逐步上揚(yáng)，11月份后接近全年高位。
操作建議
本周?chē)?guó)內(nèi)外橡膠價(jià)格走勢(shì)均偏弱，主要是下游汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增幅下滑淡化了之前由于天氣因素泰國(guó)可能減產(chǎn)的預(yù)期。從時(shí)間周期看，目前已進(jìn)入二季度，天膠的基本面優(yōu)勢(shì)削減，新一輪天膠開(kāi)割周期將逐步展開(kāi)，每年5-7月進(jìn)入產(chǎn)膠旺季，可是下游汽車(chē)、輪胎產(chǎn)銷(xiāo)從旺季步入淡季。本周上海市場(chǎng)全乳膠報(bào)價(jià)穩(wěn)定在39000元附近，現(xiàn)貨與期貨價(jià)差拉大，期貨膠吸引力增大，庫(kù)存消化速度加快。
本周?chē)?guó)內(nèi)橡膠主力合約09價(jià)格跌破前期低點(diǎn)，價(jià)格K線沿5日均線下滑，整體偏空。從技術(shù)面看，國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格經(jīng)歷42895--32410的大A浪下跌之后，滬膠9月合約通過(guò)小a-b-c的形式將大B浪反彈高點(diǎn)推升至50%黃金分割位37700附近，其后展開(kāi)連續(xù)回落。我們認(rèn)為大C浪下跌已經(jīng)展開(kāi)，第一支撐位是30000元整數(shù)關(guān)口。我們建議前期已建立空頭頭寸者繼續(xù)持有，未建立頭寸者可以在價(jià)格反彈衰竭時(shí)建立空單。