美原油探底回升，PX庫存壓制導(dǎo)致價格持續(xù)走軟
盡管根據(jù)筆者前期所做的相關(guān)性分析，PX與PTA的相關(guān)性在0.9以上，而美原油與PTA的相關(guān)性近幾年逐漸變?nèi)酢５珡母磥碚f，美原油價格的變化最終仍將通過PX傳導(dǎo)給PTA，只是時間問題。近期在美原油持續(xù)疲弱加上PX庫存高企的情況下，PX價格持續(xù)回落，導(dǎo)致PTA生產(chǎn)成本重心不斷下移，難以對PTA形成成本支撐。在9月份PTA新產(chǎn)能投放之前PX需求疲弱將持續(xù)。今年新增2套190萬噸裝置投產(chǎn)，目前供應(yīng)量處于歷史最高。預(yù)計短期PX價格持續(xù)回落。
下半年P(guān)TA產(chǎn)能擴張沖擊市場，產(chǎn)能過剩成定局
雖然目前市場基本消化PTA下半年供大于求的利空因素，但產(chǎn)能過剩的因素作為持續(xù)性因素，將一直影響PTA的走勢，在這種狀況難以發(fā)生改變的情況下，PTA后期上漲機會十分渺茫。下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能大幅增加425萬噸。屆時PTA自給率將由2010年的70%上升至96%，加之每月穩(wěn)定的PTA進口量，那么擴產(chǎn)之后PTA的供應(yīng)將逐步走向過剩之路，最終這種過剩格局必將導(dǎo)致PTA的價格向成本靠攏。
下游需求仍未企穩(wěn)，全球經(jīng)濟增速放緩?fù)侠奂徔棙I(yè)
受制于人民幣兌美元的持續(xù)升值，紡織業(yè)面臨出口訂單減少的風險。據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計，2011年1月—5月中國紡織品服裝累計出口888.35億美元，同比增長26.55%。但考慮到出口產(chǎn)品價格因人民幣升值、原料價格和用工成本上升而上漲的因素，實質(zhì)的出口訂單數(shù)量增長應(yīng)該非常有限。紡織企業(yè)面臨嚴峻的經(jīng)濟形勢，最終將傳導(dǎo)到上游原材料。近期值得關(guān)注的利好現(xiàn)象是，目前滌絲庫存已基本從聚酯行業(yè)轉(zhuǎn)移到下游紡織行業(yè)，后期聚酯行業(yè)將存在補庫存需求，將對PTA形成利好刺激。
PTA跌向何方，成本支撐將成關(guān)鍵
根據(jù)PX平均1400美元/噸的價格，PTA的生產(chǎn)成本大概為8200元/噸。目前現(xiàn)貨廠商預(yù)計仍有較高利潤。從中長期來看，PTA后期跌勢明確，主要由于下半年大幅擴產(chǎn)的PTA對市場的沖擊，必然不斷吞噬PTA廠商利潤。PX在庫存高企，供給寬松的情況下同樣難以大幅上漲。PTA仍有一定的下跌空間。短期來看，下游需求的疲弱必然導(dǎo)致PTA廠商不斷壓價走貨，畢竟目前仍是有利潤空間的。
從技術(shù)面來看，PTA1201在8580處是有支撐的，并且近期的連續(xù)陰跌導(dǎo)致前期空頭獲利十分豐厚，平倉離場的意愿不斷增強。從主力動向來看，永安期貨空頭6月29日減倉3152手，同時多頭增倉969手。短期PTA有望出現(xiàn)超跌反彈，上方8940處仍形成較強壓力。反彈力度仍不宜期望過高，尤其是目前基本面沒有出現(xiàn)任何利好刺激的情況下，單純技術(shù)上的反彈預(yù)計較為疲弱，反彈第一目標位8940。操作上建議投資者保持偏空思路，待PTA反彈之后仍以逢高拋貨為主。