2013年原油將延續(xù)高位震蕩
依據(jù)EIA全球原油供需數(shù)據(jù),2013年一季度供需基本平衡,需求略微有點(diǎn)不足,二季度的需求則顯示出明顯的不足,三季度這一情況則將出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),需求也將成為全年最為旺盛的季節(jié),然而四季度又將轉(zhuǎn)入需求相對(duì)不足的階段。從供需基本面角度來(lái)看,我們判斷明年油價(jià)將呈現(xiàn)高位震蕩,布倫特現(xiàn)貨2013Q1均價(jià)將圍繞110美元/桶左右震蕩;2013Q2均價(jià)將下滑至105美元/桶左右;2013Q3布倫特現(xiàn)貨均價(jià)將反彈至110美元/桶左右;2013Q4布倫特現(xiàn)貨均價(jià)將再次下滑至105美元/桶左右。
煉油市場(chǎng)化定價(jià)日趨完善
成品油定價(jià)機(jī)制實(shí)施3年多來(lái),國(guó)家發(fā)改委對(duì)國(guó)內(nèi)的成品油價(jià)格已經(jīng)調(diào)整了21次。其中,13次上調(diào)了成品油價(jià)格,8次下調(diào)了成品油價(jià)格。高原油價(jià)格下的調(diào)價(jià)滯后是導(dǎo)致煉油虧損嚴(yán)重的主因。2012年三季度中石化煉油板塊的盈利能力在連續(xù)虧損了6個(gè)季度之后實(shí)現(xiàn)了盈利,主要原因是在今年三季度國(guó)家發(fā)改委在成品油調(diào)價(jià)機(jī)制執(zhí)行時(shí)的力度、效率提高所致,我們認(rèn)為這一積極現(xiàn)象可能預(yù)示著新的成品油定價(jià)機(jī)制的執(zhí)行會(huì)更加透明和市場(chǎng)化,將對(duì)煉油板塊的盈利會(huì)有更好的保障。
石化需求弱勢(shì)復(fù)蘇可期
我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的去庫(kù)存周期,石化各類(lèi)產(chǎn)品增速已經(jīng)在低位持續(xù)徘徊了一年多,已經(jīng)顯出見(jiàn)底跡象。多數(shù)產(chǎn)品的價(jià)差也已經(jīng)持續(xù)了1年多的下滑,這是相關(guān)企業(yè)在產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下的主動(dòng)降低開(kāi)工負(fù)荷去庫(kù)存的行為,隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)反彈,石化相關(guān)產(chǎn)品或許將迎來(lái)一次補(bǔ)庫(kù)存的景氣周期。然而從石化各子行業(yè)11月份的PMI來(lái)看,化纖、橡膠及塑料向上越過(guò)50,石油加工及煉焦業(yè)、化學(xué)原料、化學(xué)制品行業(yè)均顯示向下,且低于50。綜合PMI數(shù)據(jù)來(lái)看,石化各子行業(yè)目前復(fù)蘇的跡象仍然不是很明顯。