業(yè)務擴展加強競爭力
為了打開建筑保溫板市場和生態(tài)板市場，公司實際控制人萬華實業(yè)組建了萬華生態(tài)板業(yè)股份有限公司和萬華節(jié)能建材股份有限公司。姊妹公司萬華生態(tài)板業(yè)股份有限公司使用秸稈、棉花(資訊,行情)稈、蘆葦?shù)壬a(chǎn)生態(tài)板，于2007年8月開始推廣零甲醛秸稈生態(tài)板技術，目前已建成三條年產(chǎn)5萬立方米的生產(chǎn)線。萬華節(jié)能建材股份有限公司也已開發(fā)出施工方便的外墻貼掛聚氨酯保溫板。公司通過開發(fā)節(jié)能、環(huán)保的生態(tài)板和保溫板，為下游客戶拓展市場，以帶動公司聚合MDI的需求增長。
公司積極推進新產(chǎn)品的開發(fā)，未來計劃擴展的新產(chǎn)品主要包括PC(聚碳酸酯)和HDI(1，6-已二異氰酸酯)等。PC是一種綜合性能優(yōu)良的熱塑性工程材料，被廣泛應用于航空玻璃、信息儲存等方面。HDI是發(fā)達國家生產(chǎn)水性聚氨酯的主要原料，主要應用于高檔涂料中。目前公司利用光氣化領域的技術優(yōu)勢致力于PC、HDI的技術研發(fā)，這有望成為公司業(yè)績的新增長點。
原料價格波動影響有限
公司主要原材料是純苯、苯胺、硝酸、燒堿、甲醇、液氯等化工材料，生產(chǎn)1噸MDI大致需要0.78噸苯胺或者0.95噸純苯、0.17噸甲醇和0.76噸液氯。原材料價格下挫使得MDI價格在8月之后一路下行，但由于MDI處于寡頭壟斷地位，萬華及競爭對手有能力根據(jù)原材料價格相應調整MDI的售價，目前苯胺及聚合MDI價格已經(jīng)出現(xiàn)筑底反彈的趨勢，純MDI跌勢也已放緩，隨著行業(yè)存貨逐漸恢復到正常水平，預計2009年二季度MDI可能止跌反彈。長期來看原材料價格波動對公司毛利率水平的影響有限。
此外，公司本部及寧波子公司認定為高新技術企業(yè)，2008-2010年所得稅率按照15%執(zhí)行。
盈利預測
綜合預計公司2008、2009年每股收益分別為1.12元、0.91元。雖然目前經(jīng)濟危機對公司有一定影響，但考慮到公司技術優(yōu)勢明顯，未來增長預期明確，具備節(jié)能環(huán)保概念，給予20-22倍的市盈率水平較為合理，對應的合理價格區(qū)間為18.20-20.02元，維持“增持”投資評級。
