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　　圖24：PTA月度進(jìn)口量圖

圖為PTA月度進(jìn)口量圖。（圖片來(lái)源：廣發(fā)期貨）

　　從近年的進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，PTA月進(jìn)口量呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的趨勢(shì)。今年7月與8月的進(jìn)口量分別為38.68萬(wàn)噸、37.14萬(wàn)噸。在開(kāi)工率方面，6月以來(lái)，PTA生產(chǎn)設(shè)備的整體開(kāi)工率維持在85%-92%，按年產(chǎn)能1500萬(wàn)噸計(jì)算，估計(jì)下半年的月產(chǎn)量在106萬(wàn)噸-115萬(wàn)噸，下半年的月均進(jìn)口量預(yù)計(jì)不會(huì)超過(guò)40萬(wàn)噸，所以供應(yīng)量大約在146萬(wàn)噸-155萬(wàn)噸�？紤]到2008年下半年金融危機(jī)爆發(fā)，預(yù)計(jì)今年的消費(fèi)量在2008年的水平之上，但不會(huì)超過(guò)2007年1579.2萬(wàn)噸的水平，估算約為1520萬(wàn)噸左右。由于下半年的PTA需求要好于上半年，所以估計(jì)下半年月均需求在140萬(wàn)噸左右，其中8月-10月份的消費(fèi)量預(yù)計(jì)在150萬(wàn)噸以上，11月消費(fèi)量預(yù)計(jì)低于130萬(wàn)噸，12月預(yù)計(jì)在125萬(wàn)噸以下。
　　經(jīng)過(guò)以上計(jì)算，我們可以得出這樣的結(jié)論：8-10月份PTA供應(yīng)接近平衡，且供應(yīng)略有偏緊；10-11月，則是供略過(guò)于求；12月以后，如果按照目前的開(kāi)工率與進(jìn)口量計(jì)算，將會(huì)供過(guò)于求，超出約20萬(wàn)噸。所以，對(duì)于第四季度策略，從PTA供應(yīng)方面要考慮三方面因素：1、開(kāi)工率能否及時(shí)下調(diào)；2、進(jìn)口量是否繼續(xù)收窄；3、重慶蓬威石化90萬(wàn)噸產(chǎn)能年內(nèi)是否能投入運(yùn)營(yíng)。

　　PTA利潤(rùn)偏高，有下調(diào)空間

　　另一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題是目前PTA較高的利潤(rùn)水平。在8月份后，PX價(jià)格急速下滑，下滑速度大大超過(guò)PTA價(jià)格的下滑速度，結(jié)果導(dǎo)致PTA雖然價(jià)格下跌，但是每噸利潤(rùn)率卻在上升。
　　不過(guò)，由于我國(guó)許多PTA生產(chǎn)企業(yè)采用PX合同貨，所以我們用合同貨作為標(biāo)桿來(lái)探討成本因素可能更接近于事實(shí)。據(jù)悉，9月份、10月份美孚合同供貨結(jié)算價(jià)報(bào)1040美元/噸、840美元/噸，按照通用的計(jì)算公式，PTA=PX*0.7876*匯率+1200，對(duì)應(yīng)PTA生產(chǎn)成本6683元/噸、5717元/噸。按照10月中旬7000元/噸左右的PTA現(xiàn)貨價(jià)格，當(dāng)前每噸PTA有超過(guò)1200元的利潤(rùn)，所以在此生產(chǎn)利潤(rùn)引導(dǎo)下，PTA生產(chǎn)廠家下調(diào)開(kāi)工率的意愿較低。反觀下游滌綸化纖產(chǎn)業(yè)，利潤(rùn)普遍較低，甚至有些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)虧損，所以從產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期穩(wěn)定的角度看來(lái)，有利潤(rùn)重新分配的需要。