要點(diǎn)：
原油震蕩整理中重心上移，主調(diào)仍將持續(xù)走強(qiáng)；對(duì)二甲苯(PX)方面，利空因素在于產(chǎn)能擴(kuò)充，但其作用效力在逐漸衰減，PX將向成本上方靠攏，并有望隨原油走高而回升。所以，PTA的上游原料將在未來一段時(shí)間對(duì)其會(huì)有相當(dāng)程度的成本支撐。據(jù)有關(guān)方面預(yù)測(cè)，11月PX結(jié)算價(jià)有可能在930-950美元/噸之間，折算PTA成本在6200-6300元/噸。
終端紡織行業(yè)的復(fù)蘇是確定的，但是要擺脫低迷狀態(tài)還需要相當(dāng)?shù)囊欢螘r(shí)間，預(yù)計(jì)到明年第二季度才有可能成為拉動(dòng)PTA上漲的動(dòng)力。近期季節(jié)性因素仍占主導(dǎo)，預(yù)計(jì)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈的小高潮在10月底開始回落，在11月上旬以后可能就會(huì)趨于平淡。所以，11月以后，下游產(chǎn)業(yè)鏈將難以為PTA行情提供向好的動(dòng)力。
從目前PTA高利潤(rùn)率的情況看，未來1個(gè)月內(nèi)，生產(chǎn)廠家顯著降低生產(chǎn)負(fù)荷的可能性不大。雖然當(dāng)前PTA供需平衡，但11月初以后，很有可能會(huì)出現(xiàn)相當(dāng)?shù)墓┙o富余。第四季度只能寄希望于進(jìn)口繼續(xù)收窄，但出現(xiàn)這種情形的不確定性較大。不過今年年初國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)進(jìn)口PTA提出反傾銷訴訟，預(yù)計(jì)今年12月至明年2月間會(huì)公布結(jié)果，值得關(guān)注。我們認(rèn)為，PTA將在第四季度維持一個(gè)弱勢(shì)震蕩的格局，上漲動(dòng)力缺乏，但下方支撐有力，高位在7200元/噸左右，低位在6700元/噸以上，重心在6900-7000元/噸區(qū)間。
行情回顧
9月份PTA的行情依然延續(xù)了8月中旬啟動(dòng)的一輪下跌態(tài)勢(shì)。由于7月受流動(dòng)性等一系列因素推動(dòng)，PTA快速上漲，積累了相當(dāng)程度的價(jià)格泡沫；而8月初貨幣政策微調(diào)消息的釋出，引發(fā)了泡沫破滅，PTA一路暴跌。進(jìn)入9月后，這輪下跌的趨勢(shì)并未出現(xiàn)任何緩解的跡象，市場(chǎng)心態(tài)噤若寒蟬，這反映在PTA對(duì)利好消息麻木，對(duì)利空消息卻非常敏感。原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)PTA的影響充分印證了這一問題的存在，其表現(xiàn)就是：原油漲，PTA幾乎無響應(yīng)；原油跌，PTA就加速暴跌。例如，8月31日，WTI原油跌破70美元，直接導(dǎo)致了9月初暴跌，其中9月2日更是直接跳空跌停封盤，此為9月中第一個(gè)跌停板。到了9月11日周末，美國(guó)政府批準(zhǔn)了輪胎特保案，使市場(chǎng)擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，于是9月14日周一，PTA再次跌停封盤，此為第二個(gè)跌停板。隨后，上海石化在9月下旬如期啟動(dòng)其60萬噸年產(chǎn)能的PX生產(chǎn)裝置，由此引發(fā)了PX加速下滑；成面的塌陷，使PTA跌勢(shì)不止。至9月28日，PTA指數(shù)創(chuàng)出近期新低6594元，較8月12日前期高點(diǎn)8430元下跌1836元，跌幅21.78%。
但是在國(guó)慶節(jié)后，PTA行情出現(xiàn)了出人意料的反轉(zhuǎn)。隨著PX跌勢(shì)收斂，下游化纖、紡織企業(yè)補(bǔ)貨動(dòng)作漸多，拉動(dòng)PTA止跌回升，走出令人驚異的“V”字行情。至10月19日收盤，PTA指數(shù)報(bào)7393元，相對(duì)9月28日最低點(diǎn)反彈799元，漲幅高達(dá)12.12%。