圖5：貸款余額增速與M1、M2增速圖
圖為貸款余額增速與M1、M2增速圖。（圖片來源：Wind）
在貨幣政策方面，央行依然堅持了較為寬松的貨幣政策，最新數(shù)據(jù)顯示，9月份全國新增貸款增加5167億元，超出前期分析人士的預期。而且在9月份，出現(xiàn)了M1增速首超M2增速的情況，這是08年上半年以來的首次，這說明經(jīng)濟的活躍程度有所提升，消費比投資有更好的表現(xiàn)。但是，需要注意的是，這其中有國慶長假的因素在起作用。預計第四季度，貨幣政策可能不會有太大變化，但信貸規(guī)模有調(diào)整、縮減的趨勢。
圖6：出口同比增長率與進口同比增長率圖
圖為出口同比增長率與進口同比增長率圖。（圖片來源：Wind）
在進出口方面，海關數(shù)據(jù)顯示，9月份出口數(shù)據(jù)降幅同比收窄，有企穩(wěn)回升態(tài)勢。但是目前的情況仍難以樂觀，首先，出口絕對數(shù)值仍在低位徘徊，其次，近期針對中國的反傾銷訴訟越來越多，貿(mào)易摩擦加劇可能會阻礙對外貿(mào)易回暖。還需要關注的是，最近國際對人民幣升值的呼聲再度登臺，在升值預期下，流入國內(nèi)的熱錢也有可能加大人民幣升值的壓力，這對出口企業(yè)來說不是一個好消息。
產(chǎn)業(yè)鏈分析之上游原料
首先，我們還是再來梳理一下PTA上游的產(chǎn)業(yè)鏈。PTA作為一種典型的石油化工產(chǎn)品，其產(chǎn)業(yè)鏈的起點自然是原油，目前通行的工藝路線是從原油煉制分餾得到石腦油，再對石腦油進行催化裂化得到異構(gòu)型二甲苯(MX)，其中主要含有對二甲苯(PX)、鄰二甲苯、間二甲苯、乙苯等C8(八個碳原子)芳香烴混合物，然后進行催化重整提高其中PX的含量，分離得到PX，最后在經(jīng)氧化制得對苯二甲酸(PTA)。所以，可以看出，上游產(chǎn)業(yè)鏈為：石油--石腦油--MX--PX—PTA�，F(xiàn)在，我們就開始一環(huán)一環(huán)的分析近期的產(chǎn)業(yè)鏈價格波動，并對未來進行一定程度的預測。