一、市場回顧
大商所PVC期價走勢圖
圖為大商所PVC期價走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng)、中信建投期貨）
在美聯(lián)儲二次量化寬松政策以及國內(nèi)節(jié)能減排政策的推動下，PVC期貨月初大幅拉漲并創(chuàng)出新高，但為了穩(wěn)定消費(fèi)價格，中央接連打出政策“組合拳”，調(diào)控壓力下通脹預(yù)期減弱，期價震蕩下行。本月主力合約V1105開于8330，盤中最高9720，最低8155，尾盤報收于8240，下跌45點(diǎn)，跌幅0.54%，成交量增加228.8萬手至234.7萬手，持倉量增加30204手至40382手。
二、市場分析
1、宏觀經(jīng)濟(jì)
本月美聯(lián)儲(Fed)宣布維持基準(zhǔn)利率不變并重啟量化寬松政策，計劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購6000億美元的較長期美國國債。外界普遍認(rèn)為該舉措將加劇熱錢涌入新興市場、推高資產(chǎn)價格以及誘發(fā)匯率波動，后期隨著美聯(lián)儲二次量化寬松政策的逐步實施，全球流動性依然泛濫，潛在的通脹壓力仍然不容忽視。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)月中再度引發(fā)市場恐慌，盡管隨后愛爾蘭以財政緊縮政策換取了歐盟與IMF的850億歐元救助計劃，但投資者擔(dān)憂葡萄牙、西班牙和比利時等國將步愛爾蘭后塵，歐債危機(jī)可能繼續(xù)蔓延。此外，朝鮮與韓國23日在韓國西部爭議海域發(fā)生相互炮擊事件，隨后美國航空母艦“喬治?華盛頓”號參與了28日在黃海上舉行的韓美聯(lián)合軍演，朝鮮半島的緊張局勢或?qū)⑦M(jìn)一步升級。在上述種種因素的推動下，預(yù)計后期全球金融市場震蕩加劇。
在流動性過剩及通脹預(yù)期的推動下，七月份以來國內(nèi)以農(nóng)產(chǎn)品為代表的消費(fèi)品價格不斷上漲，商品市場整體面臨通脹壓力，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示10月份CPI同比漲幅4.4%，創(chuàng)25個月新高。為了穩(wěn)定消費(fèi)價格，中央接連打出政策“組合拳”，調(diào)控措施頻頻出臺。17日，國務(wù)院常務(wù)會議明確提出，必要時，將對重要的生活必需品和生產(chǎn)資料實行價格臨時干預(yù)措施；央行在9天內(nèi)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，回收市場流動性，一些大型金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率達(dá)到18.5%的歷史最高水平；20日，國務(wù)院正式發(fā)布關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價格總水平保障群眾基本生活的通知，再次出手穩(wěn)定物價，具體措施有16項，被稱為“國16條”；發(fā)改委、財政部、鐵道部、農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部、工商總局、糧食局等相關(guān)部門，先后公開提出要出手遏制物價上漲。在中央政策“組合拳”的作用下，近期大宗商品市場全線回落，現(xiàn)貨市場也漲勢暫止價格趨穩(wěn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會議將于近期召開，在今年CPI增幅不斷提高及全球流動性泛濫的背景下，預(yù)計貨幣政策定調(diào)將由目前的“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，貨幣政策的收緊之勢將進(jìn)一步打壓通脹預(yù)期，國內(nèi)商品市場整體面臨繼續(xù)回調(diào)的風(fēng)險。
2、國際原油
WTI原油與美元指數(shù)走勢圖
圖為WTI原油與美元指數(shù)走勢圖。（圖片來源：博易大師、中信建投期貨）
月初，美聯(lián)儲二次量化寬松政策公布后美元匯率再創(chuàng)新低，商品期貨強(qiáng)勁上漲，油價也大幅上行至2008年10月以來的高位。此后在通脹壓力下中國央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率且出臺物價調(diào)控措施，加上歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)憂慮重燃，油價自高位回落。月底，因美國經(jīng)濟(jì)前景改善和冬季需求旺季臨近，原油再度反彈。美國能源信息部(EIA)公布，截至11月19日當(dāng)周，美國原油庫存增加103萬桶至3.586億桶，預(yù)估為下滑210萬桶。美國汽油庫存增加191萬桶至2.096億桶，預(yù)估為減少60萬桶。美國餾分油庫存減少54.1萬桶至1.5825億桶，預(yù)估為減少120萬桶。美國煉廠產(chǎn)能利用率上升1.5%至85.5%，預(yù)估為上升0.4%。庫欣的原油庫存增加56萬桶至3360萬桶。且EIA的數(shù)據(jù)顯示，截止11月18日美國原油進(jìn)口量增加了800多萬桶。而美國石油需求總量降低到14年來同期最低水平，EIA的數(shù)據(jù)顯示，截止11月19日當(dāng)周，美國石油日需求總量1880.2萬桶，為1996年以來同期最低水平，比去年同期低1.8萬桶。汽油需求量日均882.9萬桶，比前周減少1.4%，為10月8日以來最低水平，比去年同期低2.9%，為2003年以來同期最低。包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油需求日均380.4萬桶，比前周增長2.5萬桶，比去年同期高3.9%。原油進(jìn)口量劇增，煉廠開工率上升，且包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油需求增長，冬季需求高峰的臨近令原油具備一定的上漲動能，但油價也因歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)和中國抑制通脹措施存在下行風(fēng)險。