一、市場回顧
4月份天然橡膠市場出現(xiàn)沖高回落走勢。月初，由于歐元區(qū)暫時(shí)就救援希臘的問題上達(dá)成一致，刺激了歐美股市和整個(gè)商品市場的上漲，東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)也相對吃緊，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，加上3月份中美等主要經(jīng)濟(jì)體的汽車銷量表現(xiàn)良好、國內(nèi)外天然橡膠庫存的連續(xù)減少，這些利好因素支撐了天然橡膠的高位震蕩之勢，但在市場表面強(qiáng)勢的背后，各種利空因素也在聚集。進(jìn)入下半月之后，首先是國內(nèi)出臺的一系列遏制房價(jià)過快上漲的舉措令市場信心受到影響，而國儲兩次拋售共計(jì)6萬噸天然橡膠，抑制膠價(jià)的意圖明顯，基本面上，市場對東南亞產(chǎn)區(qū)供應(yīng)增多的預(yù)期加重了市場的看空氣氛，同時(shí)歐洲債務(wù)危機(jī)的波動(dòng)令商品市場面臨很大下行壓力，諸多因素共同促成了4月中旬之后天然橡膠價(jià)格的連續(xù)大跌，30日滬膠一度運(yùn)行于23000元之下。
圖1 滬膠基本走勢圖
圖為滬膠基本走勢圖。（圖片來源：文華財(cái)經(jīng)）
二、基本面分析
世界經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇以及由此引起的對天然橡膠需求的加速增長可能是影響全球天然橡膠市場中期走勢的主導(dǎo)性因素。IMF在4月21日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)，2010年全球經(jīng)濟(jì)(實(shí)際GDP)的增長速度將到達(dá)4.2%，這一數(shù)據(jù)比其于2009年十月、2010年1月分別預(yù)測的3.25%、3.9%更為樂觀，而去年全球經(jīng)濟(jì)的實(shí)際GDP則是萎縮了0.8%。另外，不同的經(jīng)濟(jì)體其復(fù)蘇的速度并不相同，IMF認(rèn)為歐盟、美國和日本等各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年將出現(xiàn)溫和的增長，如美國的增速為3.1%，而大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國家的增長速度要快一點(diǎn)，如中國、印度的增長速度可能分別會達(dá)到10.0%、8.8%。
世界天然橡膠的需求量一般來說非常強(qiáng)烈地依賴于世界經(jīng)濟(jì)的增長，從一季度的數(shù)據(jù)看，中國、印度、馬來西亞三國天然橡膠的進(jìn)口量和消費(fèi)量均出現(xiàn)較大的增加，這可以在一定程度上反映市場對天然橡膠需求的好轉(zhuǎn)情況。而進(jìn)入五月份之后，此前兩個(gè)月采購相對較少的輪胎生產(chǎn)企業(yè)將重新入市，這也是增加對橡膠需求的一個(gè)重要因素。
1.ANRPC天然橡膠供應(yīng)：2012年前持續(xù)溫和增長
占全球天然橡膠供應(yīng)量94%的天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)在4月份的月度報(bào)告中稱，好于預(yù)期的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及由其引發(fā)的天然橡膠需求可能將主導(dǎo)中短期橡膠市場的人氣。因輪胎制造行業(yè)的買家正返回市場，天然橡膠需求亦可能在4月之后獲得進(jìn)一步提振。ANRPC在報(bào)告中稱：“輪胎制造業(yè)大體上在3 月和4 月份推遲采購，因橡膠價(jià)格過高，而預(yù)期越冬季節(jié)過后供應(yīng)量將令人滿意�！痹搮f(xié)會預(yù)期來自其會員的全球橡膠供應(yīng)量在2010 年將增長6.2%至936.7 萬噸，較上次預(yù)估的增產(chǎn)5.7%有所增加。
以下是各國年度產(chǎn)量及增長率的圖示，需要說明的是，各國的數(shù)據(jù)均來自于其政府相關(guān)部門的預(yù)測，這其中不包括泰國的數(shù)據(jù)，我們假定泰國2010年的增長率與去年的增長率持平，為2.4%，所以2010年其產(chǎn)量為32.40萬噸。
圖2 各國天然橡膠年度產(chǎn)量示意圖
圖為各國天然橡膠年度產(chǎn)量示意圖。（圖片來源：ANRPC）