圖為天然橡膠期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖。（圖片來(lái)源：中信建投期貨）
圖為國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中信建投期貨）
近期馬來(lái)西亞相關(guān)預(yù)測(cè)表明，盡管有部分橡膠林改種利潤(rùn)更高的油棕，但馬來(lái)西亞2010年天膠產(chǎn)量仍有望增加6%，達(dá)到90萬(wàn)噸。而全球最大的天膠主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)的政治局勢(shì)已經(jīng)恢復(fù)平靜，其對(duì)天膠供應(yīng)階段性的負(fù)面影響基本消除，6月份后如果主產(chǎn)區(qū)天氣維持正常，全球天膠供應(yīng)的季節(jié)性高峰將到來(lái)，并將延續(xù)至9月份。因此天膠近期供應(yīng)偏緊的局面將逐步得到改善，現(xiàn)貨升水對(duì)期貨價(jià)格的支撐作用也有望減弱。
5月份導(dǎo)致天膠深幅調(diào)整的關(guān)鍵因素并非自身供求，而是宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí)，使得全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)陡增。盡管歐盟已經(jīng)通過(guò)了對(duì)希臘總額為7500億歐元的援助計(jì)劃，但是由于援助計(jì)劃涉及到希臘國(guó)內(nèi)的一系列改革，因此無(wú)論從時(shí)間上還是效果上，援助產(chǎn)生的結(jié)果都還難以評(píng)估。此外西班牙、葡萄牙的債務(wù)危機(jī)也有引爆的可能，一旦主權(quán)債務(wù)危機(jī)開(kāi)始在歐元區(qū)國(guó)家開(kāi)始蔓延，歐元的地位將受到極大的沖擊。從目前相關(guān)市場(chǎng)的走勢(shì)看，美元與黃金的強(qiáng)勢(shì)依然沒(méi)有改變，這也反映出市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的憂慮沒(méi)有消除，歐元兌美元(1.2243,0.0007,0.06%)本月跌破1.23水位后，中期跌勢(shì)已經(jīng)基本確立。盡管短期可能有所反彈并對(duì)超賣的技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行適當(dāng)?shù)男拚�，但筆者認(rèn)為歐元的跌勢(shì)還遠(yuǎn)未結(jié)束，美元指數(shù)6月份突破90仍然是大概率事件。
原油是5月份大宗商品中跌幅最大的品種，自身利空的基本面以及宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的疊加，使得原油近期仍將處于易跌難漲的局面。從東京橡膠與原油的比價(jià)不難看出，目前天膠與原油比價(jià)仍處于高位，如果原油不能出現(xiàn)持續(xù)快速的上漲，則天膠反彈的空間恐受限。
圖為日膠與美油比價(jià)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中信建投期貨）