報(bào)告要點(diǎn)|Highlights
宏觀方面：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨六個(gè)“兩難”
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的六個(gè)“兩難”問(wèn)題：1、經(jīng)濟(jì)刺激政策是否退出，該怎樣退出。2、房?jī)r(jià)調(diào)控：把高房?jī)r(jià)調(diào)下來(lái)，可能傷害房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；如果房?jī)r(jià)不降，就需要考慮人民群眾的不滿情緒。3、收入分配：要提高消費(fèi)，就需要提高工資水平；要提高工資水平，就會(huì)增加企業(yè)成本，還涉及一系列的稅制改革。4、價(jià)格改革：通脹壓力已經(jīng)存在；資源、能源價(jià)格改革推進(jìn)的過(guò)程中，將會(huì)助長(zhǎng)通脹壓力。5、人民幣匯率：人民幣該不該升值、怎樣升值，中國(guó)如何應(yīng)對(duì)人民幣升值。6、外貿(mào)出口：從月度形勢(shì)看，外貿(mào)時(shí)而順差、時(shí)而逆差。
基本面：2010年全球天膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比將增0.9%
受泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞等產(chǎn)膠大國(guó)產(chǎn)量將增加支撐，國(guó)際橡膠研究組織(IRSG)預(yù)計(jì)，2010年全球天然橡膠產(chǎn)量同比將增0.9%至970萬(wàn)噸，消費(fèi)量預(yù)計(jì)同比增4.4%，至980萬(wàn)噸。IRSG表示，如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推遲，那么預(yù)計(jì)2010年全球天然橡膠消費(fèi)量較2009年增長(zhǎng)4.4%，至980萬(wàn)噸。隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的展開(kāi)，這種機(jī)率超過(guò)50%。不過(guò)這仍要高于2009年11月時(shí)最初預(yù)測(cè)的971萬(wàn)噸，部分是因?yàn)樽畲蟮南M(fèi)國(guó)——中國(guó)實(shí)施了鼓勵(lì)汽車消費(fèi)的措施。2010年全球天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)將上升0.9%至970萬(wàn)噸，因泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞等產(chǎn)膠大國(guó)產(chǎn)量增加。而此前天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)在其5月報(bào)告中預(yù)計(jì)，2010年全球橡膠產(chǎn)量將增長(zhǎng)6%，達(dá)到936.9萬(wàn)噸。
技術(shù)面：短線反彈 中線不明
端午節(jié)后，滬膠主力移倉(cāng)合約1011。合約1009在站上22600沖擊23000時(shí)遇阻承壓，合約1011在沖擊22500一線時(shí)同樣受到打壓。無(wú)論合約1009還是合約1011期價(jià)再次受到下降通道的壓制，短線反彈，中線再次下探。由于中國(guó)需求短期內(nèi)刺激期價(jià)反彈，但是市場(chǎng)供給的增加再次打壓期價(jià)，使得期價(jià)中長(zhǎng)期依舊承壓。
【上周重要信息】
1. 中國(guó)推進(jìn)匯改 升值還是貶值？
投資者應(yīng)該為中國(guó)最近承諾增加人民幣在外匯市場(chǎng)上的靈活性感到興奮嗎？在接下來(lái)的數(shù)天和數(shù)月中，應(yīng)該期待什么呢？首先，在20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)周末在多倫多召開(kāi)前夕，中國(guó)央行可能會(huì)讓人民幣兌美元象征性升值，因?yàn)橹袊?guó)宣布上述政策的時(shí)機(jī)清楚地表明，其目的在于緩解重新升溫的國(guó)際批評(píng)，使國(guó)家主席胡錦濤在峰會(huì)期間與美國(guó)總統(tǒng)會(huì)面時(shí)氣氛更加融洽。這是因?yàn)榇舜沃袊?guó)調(diào)整匯率政策幕后的唯一、也是最大的驅(qū)動(dòng)力，按理說(shuō)是政治而非經(jīng)濟(jì)因素。 與此同時(shí)，中國(guó)正遭受新一輪勞動(dòng)力短缺，全國(guó)的薪資水平大幅提高。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍嚴(yán)重依賴出口，人民幣走強(qiáng)只會(huì)使事情變得更糟。人民幣匯率彈性將實(shí)現(xiàn)“雙向浮動(dòng)”。此次政策調(diào)整背后的真實(shí)用意可能是：在為自己從國(guó)際社會(huì)贏得時(shí)間的同時(shí)，中國(guó)將在無(wú)需調(diào)整現(xiàn)行匯率機(jī)制的情況下逐漸鼓勵(lì)人民幣雙向浮動(dòng)。
2.人民幣匯改提振商品上漲
央行宣布提高人民幣匯率彈性，并進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率改革，從市場(chǎng)反應(yīng)看，商品期貨受益明顯，早盤(pán)紛紛高開(kāi)。人民幣匯改令市場(chǎng)預(yù)期人民幣短期將升值，金融市場(chǎng)全面走高，但匯改因素并不是能扭轉(zhuǎn)金融市場(chǎng)趨勢(shì)的關(guān)鍵因素，不應(yīng)對(duì)人民幣升值幅度有過(guò)高期待。中國(guó)一直面臨國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣升值的壓力，進(jìn)行匯改可能意味著短期將小幅升值，同時(shí)也意味著中國(guó)進(jìn)口能力的增加，商品期貨中，中國(guó)進(jìn)口量大的商品表現(xiàn)顯強(qiáng)，銅、大豆等品種明顯高開(kāi)，因擔(dān)心紡織業(yè)出口下降，鄭州棉花期貨下跌。
3."末日博士"麥嘉華：從"A股8000點(diǎn)"到"中國(guó)崩潰論"
金融危機(jī)以來(lái)，各國(guó)政府對(duì)市場(chǎng)干預(yù)過(guò)度，未來(lái)5~10年里將發(fā)生一次更為嚴(yán)重的危機(jī)，屆時(shí)整個(gè)金融體系將會(huì)崩潰，因"中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在9~12個(gè)月內(nèi)崩潰"的言論，"末日博士"麥嘉華(Marc Faber)今年來(lái)成為國(guó)內(nèi)媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。這位個(gè)性張揚(yáng)的國(guó)際知名投資分析師常常在市場(chǎng)一片欣欣向榮之時(shí)大肆唱空，而歷史似乎也屢次證明他是對(duì)的……1987年，美國(guó)股市爆發(fā)"黑色星期一"大崩盤(pán)，麥嘉華在此前一周便呼吁投資人清倉(cāng)出局；1990年，他成功預(yù)測(cè)日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅而賺取了大把利潤(rùn)；他之后還預(yù)見(jiàn)到了1997/1998年的亞洲金融危機(jī)、1999年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫；2007年3月底，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)初期，麥嘉華預(yù)言美股將面臨動(dòng)蕩。
4.BP:全球石油探明儲(chǔ)量還可開(kāi)采45.7年
英國(guó)石油巨頭BP日前發(fā)布2010年《BP世界能源統(tǒng)計(jì)》。全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致2009年世界能源消費(fèi)出現(xiàn)1982年以來(lái)的首度下降，而全球石油探明儲(chǔ)量還可開(kāi)采45.7年，非經(jīng)合組織國(guó)家的煉油能力則首次超過(guò)經(jīng)合組織。能源消費(fèi)反映著經(jīng)濟(jì)衰退與復(fù)蘇的進(jìn)程。2009年，全球一次能源消費(fèi)下降了1.1%，這是1982年來(lái)的首次下降。以經(jīng)合組織為代表的工業(yè)化國(guó)家能源消費(fèi)下降5%，高于其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下降幅度。工業(yè)化國(guó)家能源消費(fèi)總量甚至低于十年前的水平。由于中國(guó)高速發(fā)展的拉動(dòng)，非經(jīng)合組織國(guó)家能源消費(fèi)上升了2.7%，高于其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值上升幅度。能源消費(fèi)主力向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)依然延續(xù)。從全球來(lái)看，2009年世界石油、天然氣及核能消費(fèi)均出現(xiàn)下降，而煤炭消費(fèi)基本持平。只有水電及其他可替代能源在2009年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。截至2009年底全球石油探明儲(chǔ)量達(dá)13331億桶，其中包括了處于積極開(kāi)發(fā)階段的加拿大油砂儲(chǔ)量和由委內(nèi)瑞拉政府上調(diào)的本國(guó)官方儲(chǔ)量。以2009年的年開(kāi)采速度計(jì)算，可開(kāi)采45.7年。
5.美墨西哥灣漏油事故升級(jí) 大量原油再度噴出
美國(guó)墨西哥灣原油泄漏事故23日再次惡化：原本用來(lái)控制漏油點(diǎn)的水下裝置因發(fā)生故障而被拆下修理，滾滾原油在被部分壓制了數(shù)周后，重新噴涌而出，繼續(xù)污染墨西哥灣廣大海域。上述故障的是水下機(jī)器人與漏油圍堵裝置發(fā)生碰撞的結(jié)果。目前，技術(shù)人員正在抓緊檢查有關(guān)設(shè)備，以找到重新壓制住油流的辦法，并且在颶風(fēng)季節(jié)開(kāi)始前完成。過(guò)去幾周中，在上述水下裝置的幫助下，救援人員每天可回收大約1.7萬(wàn)桶泄漏的原油(事發(fā)油井每天漏油量約為3.5到6萬(wàn)桶原油)。與此同時(shí)，還有相似數(shù)量的原油在海面上被人工引燃燒掉。 可惜的是，在上述壓制漏油裝置發(fā)生故障后，回收泄漏原油的工作被迫暫時(shí)停止，人們只能眼睜睜看著大量石油重新涌入海中，這場(chǎng)嚴(yán)重的生態(tài)災(zāi)難依然看不到盡頭。
6.出口退稅取消在即 刺激出口產(chǎn)品升級(jí)換代
6月22日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布通知，自2010年7月15日起，中國(guó)將取消6大類商品的出口退稅，其中包括對(duì)有色金屬加工材出口退稅的取消。出口退稅的取消有利于減少低附加值產(chǎn)品出口，刺激出口產(chǎn)品升級(jí)換代。此次從兩部委列出的取消出口退稅的商品清單中可以看出，調(diào)控主要是針對(duì)部分高污染、高耗能產(chǎn)品，取消退稅的商品有406個(gè)稅則號(hào)，可謂力度空前，很多商品在之前能夠享受出口退稅率在13%到17%的水平。由于和增值稅掛鉤，增值稅稅率是17%，出口退稅全部稅辦下來(lái)最高也是17%，享受的都是最高的出口退稅率"。從調(diào)整產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)品升級(jí)方面，此次取消出口退稅有著積極推動(dòng)的作用。
【上周交易數(shù)據(jù)】
| 合約 | 開(kāi)盤(pán) | 最高 | 最低 | 收盤(pán) | 漲跌 | 成交量 | 持倉(cāng)量 | 持倉(cāng)變化 |
| 1009 | 22400 | 22970 | 21800 | 22365 | 285 | 1765640 | 85804 | -71270 |
| 1011 | 21345 | 22200 | 21265 | 21905 | 850 | 9280900 | 192944 | 37016 |