圖為中國采購經(jīng)理人指數(shù)走勢圖。（圖片來源：冠華期貨 WIND）
圖為中國CPI當(dāng)月同比走勢圖。（圖片來源：冠華期貨 WIND）
圖為金融機(jī)構(gòu)貸款余額及存貸差走勢圖。（圖片來源：冠華期貨 WIND）
圖為M1、M2同比走勢圖。（圖片來源：冠華期貨 WIND）
中國統(tǒng)計(jì)局7月15日公布相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為1732840億元，同比增長11.1%，較去年同期加快3.7%。工業(yè)增速總體較快，企業(yè)效益大幅提高。但是受經(jīng)濟(jì)刺激政策效應(yīng)逐漸減少的影響，第二季度GDP雖然上漲10.3%，基本符合市場預(yù)期，但是同比增長明顯放緩。預(yù)計(jì)后期GDP增速有可能放緩。7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為51.2%，創(chuàng)13個(gè)月以來的新低，距離50%的景氣分水嶺只有一步之遙。7月份PMI走軟的受以下三個(gè)原因影響，1)企業(yè)“二次去庫存”，成品庫存和原材料庫存雙雙降至50%以下，表明制造業(yè)去庫存化進(jìn)一步深入。2)內(nèi)需疲軟，隨著第二季度“新國十條”的出臺，政府淘汰落后產(chǎn)能進(jìn)一步實(shí)施，國內(nèi)對于資源品的需求進(jìn)一步下降，新訂單指數(shù)－出口訂單指數(shù)在23個(gè)月后再次出現(xiàn)負(fù)值，說明內(nèi)需滑落速度明顯快于外需。3)出口形式不容樂觀，出口新訂單指數(shù)連續(xù)3個(gè)月下滑，預(yù)計(jì)第三季度出口新訂單指數(shù)有可能回落至50%以下。企業(yè)去庫存化，內(nèi)需不旺，外貿(mào)低迷共同打壓7月份PMI指數(shù)的下滑，在第三季度如果外貿(mào)不能有所回升，PMI指數(shù)有可能跌至50%線以下。
2010年以來中國連續(xù)性遭受惡劣天氣，洪災(zāi)等影響，使得以蔬菜，蛋類等食品價(jià)格出現(xiàn)反季節(jié)性大幅上漲拉高了CPI指數(shù)，5月份CPI超過加息警戒線達(dá)到3.1%，雖然6月份略有下降，但是7月份食品價(jià)格的上漲再次刺激CPI走高，市場預(yù)期7月份CPI有可能達(dá)到3.3%。市場中通脹預(yù)期有可能再次高企。4月份以來大宗商品價(jià)格的大幅回落，以及7月中旬的反彈，使得7月份PPI指數(shù)出現(xiàn)小幅反彈。7月份PPI指數(shù)同比上漲5.7%，較上月回落2.9%，環(huán)比下滑1.6%。短期內(nèi)原油價(jià)格的反彈有可能導(dǎo)致PPI再次小幅走強(qiáng)。
貸款增速的大幅回落導(dǎo)致了M2的同步下滑，而M1滯后3－4個(gè)月。M1加速下滑，與M2形成的“剪刀差”進(jìn)一步縮小，企業(yè)經(jīng)營活動放緩，而且PMI的走軟也證實(shí)了這一點(diǎn)。后市政府有可能為了刺激經(jīng)濟(jì)，保增長有可能在信貸調(diào)控方面有所放松。
所以，信貸政策的放松，PMI的走軟以及PPI的高位回轉(zhuǎn)都已經(jīng)表明中國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，中國經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)榉�(wěn)步增長。