一、LLDPE期貨行情回顧
年初，LLDPE 期貨迎來(lái)開門紅，期價(jià)延續(xù)上年漲勢(shì)。但央行上調(diào)三個(gè)月央票發(fā)行收益率引發(fā)期價(jià)大幅跳水，此后市場(chǎng)氣氛轉(zhuǎn)空。受春節(jié)期間原油連續(xù)上漲影響，長(zhǎng)假過(guò)后期價(jià)大幅跳空高開于12000 上方，但因獲利盤離場(chǎng)、市場(chǎng)庫(kù)存壓力較大以及需求并未明顯恢復(fù)，隨后再度震蕩下行。4 月下旬“高盛欺詐事件”、歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)等引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，期價(jià)大幅下挫，加上基本面供應(yīng)過(guò)剩需求持續(xù)低迷，期價(jià)一路震蕩走低并跌破萬(wàn)元大關(guān)。7 月中旬，受股市上漲和供應(yīng)趨緊提振，期價(jià)跌至年內(nèi)低點(diǎn)9060 后出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，重回萬(wàn)元關(guān)口上方，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)半年的跌勢(shì)。但價(jià)格上漲后下游需求并未出現(xiàn)明顯改善，加上通脹預(yù)期下市場(chǎng)擔(dān)憂貨幣政策收緊，8-10 月期價(jià)漲勢(shì)放緩。11 月份，在美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松政策的推動(dòng)下，期價(jià)快速拉漲并創(chuàng)出年內(nèi)新高14280。但為了調(diào)控物價(jià)，中央接連打出政策“組合拳”，期價(jià)大幅回落至前期震蕩區(qū)間。年底二次加息預(yù)期兌現(xiàn)之際，市場(chǎng)回歸理性，期價(jià)在基本面多空交織的情況下陷入高位震蕩行情。
大商所LLDPE 期貨走勢(shì)圖
圖為文華財(cái)經(jīng)、走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、中信建投期貨）
二、宏觀經(jīng)濟(jì)
1、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將持續(xù)
從國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在10 月的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)可以看出，全球經(jīng)濟(jì)自2010 年起開始全面恢復(fù)，各主要經(jīng)濟(jì)體均轉(zhuǎn)入經(jīng)濟(jì)的正增長(zhǎng)階段，2011 年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將持續(xù)，但增速較2010 年將有所放緩，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)2010 年和2011 年將分別增長(zhǎng)4.8%和4.2%。2011 年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍將延續(xù)低速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在這種疲弱的增長(zhǎng)速度下，產(chǎn)能繼續(xù)過(guò)剩，失業(yè)率持續(xù)高企。而為了避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和管理好資本流入問(wèn)題，各新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體紛紛退出此前的經(jīng)濟(jì)刺激政策，貨幣政策也逐漸收緊，預(yù)計(jì)2011 年仍將繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)，但增速略有回落。
全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)
| 實(shí)際GDP 同比增長(zhǎng)率 | ||||
| 2008 年 | 2009 年 | 2010 年 | 2011 年 | |
| 全球經(jīng)濟(jì) | 2.8 | -0.6 | 4.8 | 4.2 |
| 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 | 0.2 | -3.2 | 2.7 | 2.2 |
| 美國(guó) | 0.0 | -2.6 | 2.6 | 2.3 |
| 歐元區(qū) | 0.5 | -4.1 | 1.7 | 1.5 |
| 日本 | -1.2 | -5.2 | 2.8 | 1.5 |
| 英國(guó) | -0.1 | -4.9 | 1.7 | 2.0 |
| 加拿大 | 0.5 | -2.5 | 3.1 | 2.7 |
| 新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體 | 6.0 | 2.5 | 7.1 | 6.4 |
| 俄羅斯 | 5.2 | -7.9 | 4.0 | 4.3 |
| 中國(guó) | 9.6 | 9.1 | 10.5 | 9.6 |
| 印度 | 6.4 | 5.7 | 9.7 | 8.4 |
| 巴西 | 5.1 | -0.2 | 7.5 | 4.1 |
注：2010 年和2011 年為預(yù)測(cè)值。數(shù)據(jù)來(lái)源：IMF、中信建投期貨
2、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)隱憂猶存
2010 年上半年，希臘債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，直至歐盟、歐洲央行和IMF 緊急出臺(tái)7500 億歐元的救援措施，加上歐元區(qū)銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果好于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒才暫時(shí)得以緩解。四季度愛(ài)爾蘭債務(wù)形勢(shì)驟然緊張，隨后愛(ài)爾蘭以財(cái)政緊縮政策換取了歐盟與IMF 的850 億歐元救助計(jì)劃，但市場(chǎng)仍然擔(dān)憂葡萄牙、西班牙和比利時(shí)等國(guó)將步愛(ài)爾蘭后塵。歐元區(qū)各成員國(guó)中，有多個(gè)國(guó)家的財(cái)政赤字GDP 占比大大高于3%，盡管IMF 預(yù)計(jì)歐元區(qū)財(cái)政赤字GDP 占比2011 年將普遍回落，且在經(jīng)歷了希臘債務(wù)危機(jī)之后，歐盟已經(jīng)對(duì)類似危機(jī)有了一套處理方案，歐債危機(jī)轉(zhuǎn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小，但在危機(jī)徹底解除之前，仍有階段性爆發(fā)從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的可能。
歐元區(qū)財(cái)政赤字GDP 占比
圖為歐元區(qū)財(cái)政赤字GDP 占比走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：IMF、中信建投期貨）
3、美聯(lián)儲(chǔ)QE2 仍將如期逐步實(shí)施
因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克于8 月份發(fā)表講話稱美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在必要的時(shí)候采取進(jìn)一步措施提振止步不前的經(jīng)濟(jì)。但此后公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍然偏差，美聯(lián)儲(chǔ)于11 月2 日至3 日召開貨幣政策會(huì)議，宣布維持基準(zhǔn)利率不變并重啟量化寬松政策，計(jì)劃在2011 年第二季度以前進(jìn)一步收購(gòu)6000 億美元的較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。但二次量化寬松政策(QE2)推出以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，反而加劇了熱錢涌入新興市場(chǎng)并且推高了資產(chǎn)價(jià)格。近期美國(guó)耐用品新增訂單繼續(xù)增加，但工業(yè)部門的產(chǎn)能利用率漲勢(shì)趨緩，且消費(fèi)者信心指數(shù)和投資信心指數(shù)依然上升乏力，顯示美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能仍顯不足。美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)呈下降趨勢(shì)，但仍處于高位，表明失業(yè)率仍然高企。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢且失業(yè)率繼續(xù)維持在高位的情況下，預(yù)計(jì)2011 年QE2 仍將如期逐步實(shí)施，全球流動(dòng)性進(jìn)一步泛濫。
美國(guó)耐用品新增訂單數(shù)
圖為美國(guó)耐用品新增訂單數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Wind 資訊、中信建投期貨）