第一部分 近期行情回顧
圖1：美原油2 月合約日K 線圖
圖為美原油2 月合約日K線走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)）
圖2：國(guó)內(nèi)滬燃油1103 合約日K 線圖
圖為國(guó)內(nèi)滬燃油1103 合約日K線走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)）
進(jìn)入12 月份，國(guó)際原油延續(xù)著今年整體逐步爬升的局面，主力2 月份合約在月初呈現(xiàn)出連續(xù)快速拉升的局面，短暫受制于90 美元關(guān)口后，又于下旬再次成功站上90 美元關(guān)口并高位運(yùn)行，然而，在最后的2 個(gè)交易日里面，國(guó)際原油出現(xiàn)了高位回落的局面，短期調(diào)整壓力較大�；仡櫧衲暌詠�(lái)國(guó)際原油整體走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)，盡管油價(jià)上行的力度較2009 年偏弱，但是并沒(méi)有改變其整體穩(wěn)步上行的趨勢(shì)。更為重要的是，在全球其他大宗商品創(chuàng)出歷史新高的情況下，原油卻按照自己的步伐緩慢上行，并沒(méi)有出現(xiàn)急拉急跌的局面，這主要得益于全球原油市場(chǎng)供需基本面的逐漸向好，同時(shí)，全球流動(dòng)性過(guò)剩也推升了油價(jià)的上行空間。因此，筆者認(rèn)為，未來(lái)油價(jià)回升的基礎(chǔ)牢固，后期振蕩上行依然是主基調(diào)。
就國(guó)內(nèi)滬燃油而言，月初的時(shí)候，在國(guó)際原油大幅走高的帶動(dòng)下，滬燃油主力3 月合約也出現(xiàn)了大幅上漲的局面，月內(nèi)最高價(jià)一度達(dá)到了近4950 元/噸，同樣，在原油高位盤(pán)整的情況下，受累于其自身現(xiàn)貨需求的低迷，滬燃油也出現(xiàn)了高位受阻的情況并隨后自高位明顯回落。更為重要的是，隨著年底的臨近，現(xiàn)貨需求的進(jìn)一步下降導(dǎo)致滬燃油的投機(jī)氛圍明顯減弱，日成交量均保持在10萬(wàn)手以下，在缺乏資金推動(dòng)的情況下，滬燃油后期將難以繼續(xù)上行。
第二部分 影響因素分析
一、原油自身供需基本面良好
任何商品價(jià)格的上漲都離不開(kāi)其自身良好供需基本面的支撐。同樣，今年全球原油價(jià)格的上漲也是在其自身基本面逐步轉(zhuǎn)好的情況下實(shí)現(xiàn)的，這與金融危機(jī)之前有所不同，當(dāng)時(shí)原油市場(chǎng)的投機(jī)氛圍相當(dāng)濃厚，從而造成了油價(jià)短期內(nèi)大幅攀升至近150 美元/桶的歷史高位；同樣也是在資金的作用下，油價(jià)在更短的時(shí)間內(nèi)暴跌至30 美元/桶。我們看到，資金的力量對(duì)于商品價(jià)格的影響在短期內(nèi)是非常明顯的，但如果把時(shí)間跨度拉長(zhǎng)的話，就不難發(fā)現(xiàn)，只有自身供需基本面才能真正影響商品價(jià)格的運(yùn)行軌跡。
從需求方面來(lái)看，經(jīng)歷了金融危機(jī)之后，全球?qū)τ谠偷男枨笤诟鲊?guó)經(jīng)濟(jì)逐步走出金融危機(jī)陰影之后開(kāi)始逐漸恢復(fù)，特別是以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家?guī)缀跽紦?jù)了全球原油需求量增加的絕大部分份額，也正是這些國(guó)家的需求回升才能保證油價(jià)進(jìn)一步上漲。以中國(guó)為例，目前中國(guó)已成為繼美國(guó)之后的全球原油消費(fèi)第二大國(guó)，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量無(wú)法滿足需求的情況下，中國(guó)原油進(jìn)口量正逐步攀升。
最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11 月份中國(guó)原油進(jìn)口量為2091 萬(wàn)噸，較10 月份增長(zhǎng)27.6%；今年1—11 月份中國(guó)進(jìn)口原油達(dá)2.1845 億噸，較2009 年同期增長(zhǎng)19.8%。與此相對(duì)應(yīng)的是，11 月份中國(guó)原油產(chǎn)量為1732 萬(wàn)噸，較10 月份下降2.5%；今年1—11 月份中國(guó)原油產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到1.86 億噸，同比增長(zhǎng)6.65%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，截至11 月份，今年中國(guó)原油的對(duì)外依存度已經(jīng)達(dá)到了近54%，這也是繼2009 年之后，對(duì)外依存度第二次超過(guò)50%。
圖3：中國(guó)原油月度進(jìn)口量
圖為中國(guó)原油月度進(jìn)口量走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Wind 資訊）