一、行情回顧
本期貫穿了整個春節(jié)假期，節(jié)前塑料下游備貨情況低迷，期市疲態(tài)盡顯，價格膠著下行回探11500 一線前期支撐平臺。春節(jié)假期期間，外盤原油受埃及等地區(qū)局勢緊張影響，大幅走高。
雖在局勢暫時平息之下回落，但不穩(wěn)定的地緣政治，以及通脹預(yù)期的持續(xù)影響之下，外盤大宗商品全線走強，引發(fā)了節(jié)后內(nèi)盤市場的一波補漲行情。加之市場對塑料節(jié)后需求恢復(fù)的信心推動，塑料主力1105 合約震蕩上行。由于缺乏需求的有效恢復(fù)推動，現(xiàn)貨價格并未明顯跟隨上漲，最終期貨價格止步于前期12500 壓力位之下。由于期現(xiàn)價差拉大引發(fā)套利盤不斷涌入，期價最終難續(xù)漲勢，承壓下行再度回踩11500 一線。截止2 月25 日，連塑1105 合約報收于11675 點，月跌695 點，跌幅5.62%。
圖 1-1：連塑1105 收盤價走勢圖
圖為連塑1105 收盤價走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）
圖 1-2：中塑LLDPE 指數(shù)走勢圖
圖為中塑LLDPE 指數(shù)走勢圖。（圖片來源：浙江塑料城 北京中期）
從大商所塑料品種資金流向情況來看，節(jié)前資金回流壓力較大，走貨情況低迷，市場炒作缺乏炒作熱情，資金離市情況明顯。節(jié)后市場普遍對下游春季地膜消費抱有良好預(yù)期，加之假期內(nèi)外盤市場普漲，存在補漲需求。因此節(jié)后市場回流情況明顯，持倉量和成交量穩(wěn)步回升，尤其以成交量放量較為明顯。
圖 1-3：大商所塑料期貨持倉和成交量對比圖
圖為大商所塑料期貨持倉和成交量對比圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）
二、3 月連塑市場主要影響因素分析
(一)期現(xiàn)套利窗口關(guān)閉緩解拋壓，期價有望震蕩筑底
春節(jié)過后，大宗商品市場展開一波補漲行情，塑料主力合約1105 在多頭資金推動下強勁上漲，12500 前期強壓位處期價高位震蕩蓄勢待漲，但苦于缺乏現(xiàn)貨市場的有效配合。節(jié)后現(xiàn)貨市場雖有小量需求釋放，但缺乏持續(xù)性以及量的放大，加之上游石化并未有設(shè)備檢修計劃，市場供應(yīng)量充足，壓制現(xiàn)貨價格上行。
期貨價格的高位運行的同時，現(xiàn)貨價格并未有明顯起色，期現(xiàn)價差拉大，出現(xiàn)期現(xiàn)套利窗口，這一窗口期維持了整個2 月中旬的市場。大商所LLDPE 主力1105 合約與北京地區(qū)吉林石化產(chǎn)7042 型號的LLDPE 之間最大價差一度達(dá)到1300 元/噸，如果按照每噸400 元的期現(xiàn)套利成本計算，尚有900 元/噸的盈利。這一套利盈利的機會引發(fā)大量套利盤的涌入，多頭難以消化如此大量的套利盤的拋壓，期價高位承壓再無力上行，22 日的急速下跌之后，套利窗口完全關(guān)閉。從資金流向來看，套利盤基本沒有新單入場，短線炒作的空頭投機資金已呈現(xiàn)陸續(xù)撤離跡象，而多頭主力嘗試性的入場抄底，市場的拋壓明顯得以緩解。因此，套利窗口的關(guān)閉意味著市場已經(jīng)有企穩(wěn)的基礎(chǔ)。
圖 2-1： LLDPE 期貨與現(xiàn)貨價格走勢對比圖
圖為LLDPE 期貨與現(xiàn)貨價格走勢對比圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）