三、4 月產(chǎn)業(yè)鏈及供需基本面主要影響因素分析
(一)線性低密度聚乙烯(LLDPE)方面
1、上游成本向下游塑料傳導遇阻，帶動作用不強
從石化產(chǎn)業(yè)鏈相關性的分析來看，加入本期 23 組數(shù)據(jù)后，“原油——石腦油——乙烯——塑料”產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關度變化呈現(xiàn)新的特點。“原油——石腦油——乙烯”之間相關度繼續(xù)強化，原油影響作用更為直接有效。但上游產(chǎn)品對塑料的影響作用均有所減弱，究其原因存在于兩個方面：一方面，本月連塑主力合約由05 向09 移倉，數(shù)據(jù)銜接上的不一致是導致相關度有所變化的客觀原因；但另一方面，也是更主要的，塑料基本面疲弱，下游需求不足是導致成本向下傳導的主要阻力。
上游產(chǎn)品價格的高企與下游需求不足之間的矛盾，在成本提升過程中不斷被激化，產(chǎn)業(yè)鏈條之間在力量的對抗中最終會選擇一個方向，或者下游跟隨上游展開補漲，亦或是上游承壓下行調整以達到回歸合理比值區(qū)間。從目前情況來看，后者可能性更高，但調整的幅度是有限的。
表 3-1：石化產(chǎn)業(yè)鏈關聯(lián)市場相關系數(shù)表
| NYMEX 原油 | 新加坡石腦油 | 日本石腦油 | 東北亞乙烯 | 連塑主力合約 | |
| NYMEX 原油 | 1 | 0.96（+0.01） | 0.97（+0.01） | 0.76（+0.02） | 0.86（-0.03） |
| 新加坡石腦油 | 0.96（+0.01） | 1 | 1 | -- | 0.86（-0.03） |
| 日本石腦油 | 0.97（+0.01） | 1 | 1 | 0.84（+0.01） | 0.86（-0.03） |
| 東北亞乙烯 | 0.76（+0.02） | -- | 0.84（+0.01） | 1 | 0.81（0） |
| 連塑主力合約 | 0.86（-0.03） | 0.86（-0.03） | 0.86（-0.03） | 0.81（0） | 1 |
注：本月數(shù)據(jù)截止到03 月28 日，()中數(shù)據(jù)為本期與上期差值資料來源：北京中期
圖 3-1：乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢對比圖
圖為乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）
圖 3-2：乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢對比圖
圖為乙烯、石腦油與LLDPE 期貨價格走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）
2、春季地膜消費進入收尾階段，后市難言樂觀
繼 2010 年春季地膜消費上演旺季不旺局面之后，今年春季地膜的消費啟動也遲遲難進入狀態(tài)，原因主要來自兩方面：一是去年9-10 月地膜訂單接收較好，儲備好于前兩年。二是原料以及農(nóng)膜新增產(chǎn)能過多，生產(chǎn)進一步分化。
2010 年九月中下旬，地膜報價在10400-10600 元/噸，多數(shù)地膜經(jīng)銷商在大蒜地膜銷售結束后，立即儲備來年春季地膜，囤貨情況好于前兩年。
自 2009 年下半年，農(nóng)膜行業(yè)機組設備擴能趨勢明顯，生產(chǎn)進一步分化。從地膜角度講，西北地區(qū)地膜生產(chǎn)擴能明顯，也有新建增廠家投產(chǎn)，自給能力增強；再加上近兩年政府采購介入，也導致下游經(jīng)銷商銷量大幅下滑，不敢輕易備貨，華北地區(qū)多數(shù)廠家丟掉了這片大市場，導致春節(jié)過后地膜生產(chǎn)向后推遲十天以上。
清明和農(nóng)膜生產(chǎn)的關系密切，此季節(jié)一到，氣溫變暖，雨量增多，正是春耕春種的大好時節(jié)。故有“清明前后，點瓜種豆”、“植樹造林，莫過清明”的農(nóng)諺。因此，此季節(jié)基本標志著多數(shù)農(nóng)膜生產(chǎn)進入收尾階段。農(nóng)膜對原料的需求將逐步下滑。而農(nóng)膜原料本身的庫存壓力偏大，后期將是庫存慢慢消化的過程，此趨勢有望保持至五月，總體來看，在需求低迷、庫存仍需消化的情況下，農(nóng)膜價格有可能處于盤整下滑趨勢。
表 3-2：農(nóng)膜廠開機率情況
| 廠家分類 | 規(guī)模企業(yè)開機率情況 | 備注 | |
| 上期 | 大型日光膜廠 | 30% | |
| 萬噸功能膜廠 | 30% | ||
| 大型地膜廠 | 40%-80% | 差距巨大 | |
| 本期 | 大型日光膜廠 | 20% | |
| 萬噸功能膜廠 | 20%-30% | ||
| 大型地膜廠 | 60%-90% | 差距巨大 |
(二)聚氯乙烯(PVC)方面
1、電石價格持續(xù)下滑，需求不足是主因
進入三月份，電石價格的走低仍在繼續(xù)。從3 月初至今，電石價格的下滑幅度在50-100 元/噸，電石出廠價格也降到了較低價位。整體上電石仍略顯供過于求，排隊卸貨現(xiàn)象仍有少量顯現(xiàn)。
表 3-3：電石主流出廠價格對比(單位：元/噸)
| 電石 | 烏海鄂爾多斯 | 寧夏 | 陜西 | 甘肅 | 山西 |
| 2 月25 日 | 3100-3250 | 3100-3250 | 3150-3200 | 3200-3300 | 3400-3500 |
| 3 月4 日 | 3050-3200 | 3050-3250 | 3100-3200 | 3150-3300 | 3400-3500 |
| 3 月11 日 | 3000-3150 | 3000-3200 | 3100-3200 | 3150-3300 | 3400-3500 |
| 3 月18 日 | 3000-3150 | 3000-3200 | 3100-3200 | 3150-3300 | 3300-3400 |
| 3 月25 日 | 3000-3150 | 3050-3200 | 3100-3200 | 3150-3300 | 3300-3400 |
表3-4：電石主流送到價格對比（單位：元/噸）
| 電石 | 河北地區(qū) | 天津 | 河南 | 華東 | 山東 |
| 2 月25 日 | 3600-3700 | 3700 | 3600-3650 | 3700-3800 | 3700-3820 |
| 3 月4 日 | 3600-3700 | 3700 | 3600-3650 | 3700-3800 | 3700-3820 |
| 3 月11 日 | 3550-3650 | 3650 | 3500-3600 | 3700-3800 | 3700-3770 |
| 3 月18 日 | 3550-3620 | 3620 | 3500-3600 | 3700-3750 | 3650-3740 |
| 3 月25 日 | 3520-3620 | 3620 | 3500-3600 | 3650-3750 | 3650-3740 |
前期電石價格持續(xù)下滑，主要仍是受到供需關系的較大影響。內蒙部分PVC 企業(yè)故障停車，造成配套電石大量外賣，對電石市場造成巨大沖擊，導致市場低價陸續(xù)出現(xiàn)；其余PVC 企業(yè)開工不穩(wěn)定，時有春季例行檢修現(xiàn)象出現(xiàn)，或是維持低負荷生產(chǎn)，電石需求量有限； PVC 價格持續(xù)走低，PVC 企業(yè)壓力較大，所以在到貨較多的狀況下下壓電石接收價以緩解壓力。同時，電石開工也有所提升，3 月初開始，內蒙古沙圪堵、薛家灣地區(qū)前期停車電石爐陸續(xù)開啟，電石產(chǎn)量提升，同時有為緩解出貨壓力低價促銷現(xiàn)象出現(xiàn)，共同拉低了電石價格。
隨著電石價格的持續(xù)下滑，市場逐漸涌現(xiàn)出一些支撐因素：首先，電石價格持續(xù)下滑之后，已經(jīng)有電石廠家陷入了虧損，寧夏以及陜西地區(qū)陸續(xù)有降低電石開工率或是暫時停車檢修的現(xiàn)象出現(xiàn)，電石廠家對繼續(xù)下壓電石價格已經(jīng)極為抵觸；其次，各地前期因故障停車的PVC 企業(yè)陸續(xù)恢復了生產(chǎn)，其它PVC 開工也有略微恢復，配套電石外賣量減少，電石的需求量也有所提升。
總體來說，目前電石市場利好利空因素交織，但是隨著電石產(chǎn)量的略有減少，電石用量的緩慢提升，電石供需關系在悄然發(fā)生變化，已經(jīng)有電石到貨減少，或是在途車輛及后續(xù)供應貨源減少的現(xiàn)象出現(xiàn)，個別電石供應甚至還有較為緊張的跡象，市場開始陷入一種較為微妙的狀態(tài)。但是暫時因為缺乏直接促進因素，短期內整體價格還將維持一個低位盤整的狀態(tài)，下游PVC的需求以及開工情況對電石將產(chǎn)生直接影響。
2、旺季難旺，需求啟動緩慢
每年的二、三季度是 PVC市場的消費旺季，但是今年下游需求遲遲沒有明顯啟動。國內PVC 自二月底就開始處于一個下行的態(tài)勢。今年春節(jié)之后PVC 下游開工恢復緩慢，且低于商家預期，國家對樓市調控力度進一步加大，一定程度上也影響了商家交易心態(tài)。另外，招工難也一定程度上影響了下游開工的恢復進度；加之，2011 年以來，PVC 生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，開工穩(wěn)定，對外發(fā)貨順暢，華東華南到貨充裕。在社會庫存不斷增加而需求未有明顯提升的情況下，PVC 價格自然無法得到支撐。
圖 3-3：近期國內電石價格走勢圖
圖為近期國內電石價格走勢圖。（圖片來源：卓創(chuàng)資訊 北京中期）